Uma nota de demanda de taxa variável (VRDN) é um instrumento de taxa flutuante de longo prazo. Ele carrega uma taxa de juros que acumula periodicamente em linha com os mercados monetários atuais. Desde o início do empréstimo, a taxa de juros atribuída é igual à soma dos fundos exclusivos do mercado monetário mais uma margem extra.
Um VRDN é um título municipal de longo prazo. Título municipal Um título municipal se refere a um título ou título de renda fixa emitido por um município, município ou estado do governo para financiar seu governo, que carrega um cupom que se ajusta em intervalos regulares - geralmente 7 a 35 dias - levando a um ativo de curta duração. Os títulos oferecidos são então revendidos para o mercado secundário por um agente revendedor ou agente fiduciário.
Normalmente, um VRDN inclui uma opção de venda de um ou sete dias que permite aos investidores colocar o ativo de volta para um agente para coincidir com a duração do aviso. O título de longo prazo ajuda o município a tomar empréstimos com vencimentos longos, pagando aos investidores taxas de curto prazo. É oferecido por meio de fundos do mercado monetário, especialmente para pequenos investidores, porque é emitido em denominações mínimas de $ 100.000.
Resumo
- Uma nota de demanda de taxa variável é um instrumento de dívida com uma taxa de juros flutuante que permite ao investidor colocar as ações de volta em um intermediário financeiro.
- Uma nota de demanda de taxa variável é fornecida com financiamento de liquidez de bancos e outras instituições financeiras com uma alta classificação de crédito.
- O instrumento de dívida suporta a nota de demanda, tornando o reforço de crédito uma característica atraente para o investimento.
Compreendendo as notas de demanda de taxa variável
Bancos com alta classificação e outras instituições financeiras fornecem aos VRDNs liquidez ou suporte de reforço de crédito externo para ajudar a devolver o ativo a um intermediário em paridade com o aviso. O suporte de reforço permite o pagamento de juros e principal por meio de uma carta de crédito (LOC).
O acordo de emissão exige que os investidores apresentem uma notificação de um ou sete dias para aumentar a liquidez do título através de uma oferta a um intermediário financeiro Intermediário financeiro Um intermediário financeiro refere-se a uma instituição que atua como intermediário entre duas partes, a fim de facilitar uma transação financeira. As instituições comumente chamadas de intermediários financeiros incluem bancos comerciais, bancos de investimento, fundos mútuos e fundos de pensão. . A clara maioria dos VRDNs pendentes é detida por fundos do mercado monetário municipal, investidores individuais ou outros investidores, como fundos de títulos e empresas.
Uma característica do VRDN é que a dívida é pagável sob demanda, cortesia da opção de venda embutida. Opção embutida Uma opção embutida é uma provisão em um título financeiro (normalmente em títulos) que fornece a um emissor ou detentor do título um certo direito, mas não é uma obrigação de realizar algumas ações em algum momento no futuro. As opções embutidas existem apenas como um componente de segurança financeira. Os credores ou investidores podem, portanto, solicitar o reembolso de todo o valor da dívida a seu critério. Uma vez feita a demanda, os fundos são totalmente reembolsados de uma vez.
Como funciona um VRND
A seguir estão os dois elementos principais de uma nota de demanda de taxa variável:
1. Carta de Crédito (LOC)
Um LOC oferece reforço de liquidez e é fornecido por instituições financeiras terceirizadas, como bancos. No caso de o instrumento de dívida incluir um LOC irrevogável, a fonte primária de reforço de crédito do investidor é vista como alterada de um emissor municipal para o provedor de LOC. Isso acontece porque, se o emissor não puder pagar pelo investidor, o emissor do LOC pode intervir como provedor de liquidez de último recurso.
2. Acordo de Compra Standby (SBPA)
Um Standby Purchase Agreement (SBPA) é diferente do LOC irrevogável, pois serve como uma linha de liquidez condicional para um VRDN. Um SBPA normalmente pode ser encerrado nas seguintes condições:
- O devedor subjacente sofre falência
- O devedor subjacente não atinge o grau de investimento definido. Ratings de títulos Os ratings de títulos são representações da qualidade de crédito de títulos corporativos ou governamentais. As classificações são publicadas por agências de classificação de crédito e fornecem avaliações da solidez financeira do emissor de um título e da capacidade de pagar o principal e os juros do título de acordo com o contrato.
- Os títulos isentos de impostos subjacentes são tornados tributáveis
- Padrões do devedor subjacente
Em algumas circunstâncias, o governo municipal é forçado a pagar pelo princípio e pelos juros, além de prever a paridade, porque um determinado VRDN não inclui nem LOC nem SBPA.
Colocando de volta a nota de demanda de taxa variável
Após um ou sete dias de notificação por escrito, os investidores podem colocar seus fundos no agente de licitação. Mesmo assim, os revendedores de marketing retiram o VRDN diretamente do proprietário para que possa ser devolvido a um intermediário financeiro. Mais frequentemente, os revendedores tentam negociar o VRDN dentro do período de janela.
Em um extremo, um agente nunca precisa tomar posse do VRDN se ele for revendido com sucesso; no outro, um agente deve incluir o instrumento de dívida em seu estoque para facilitar o pagamento ao par ao investidor. Além disso, se o VRDN não for revendido, o agente de licitação inicia o pagamento ao par pelas notas sacando no LOC ou SBPA.
A maioria dos investidores lucrativos busca selecionar um VRDN cujos fiadores sejam instituições financeiras bem capitalizadas. Isso torna o recurso de reforço de crédito do VRDN uma opção de investimento atraente, uma vez que suporta a nota de demanda. Além de melhorar a classificação de crédito do título, o recurso de aprimoramento diminui os riscos de inadimplência dos títulos subjacentes.
Um investidor tem o pagamento de juros garantido, desde que os bancos ou instituições financeiras que fornecem o LOC sejam solventes. Nesse sentido, a taxa de juros do VRDN tende a mimetizar o perfil de crédito de curto prazo do provedor de liquidez, ao invés do emissor municipal. Bancos respeitáveis podem usar contratos de compra de títulos para aumentar o crédito, reduzindo o risco de inadimplência.
Um VRDN tem uma taxa de juros que se correlaciona modestamente com títulos e ações. Isso torna o instrumento de dívida adequado para a diversificação do investimento. Embora a VRDN possa ser tributável ou isenta de impostos, os governos municipais geralmente emitem demandas de alíquotas variáveis que são isentas de impostos pelo governo federal.
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