O financiamento mezanino é uma camada de financiamento que preenche a lacuna entre a dívida sênior e o patrimônio líquido de uma empresa. Pode ser estruturado como ações preferenciais. Ações preferenciais As ações preferenciais (ações preferenciais, ações preferenciais) são a classe de propriedade de ações em uma empresa que tem prioridade sobre os ativos da empresa em relação às ações ordinárias. As ações são mais seniores do que as ordinárias, mas são mais juniores em relação à dívida, como títulos. ou como dívida não garantida, e oferece aos investidores a opção de converter em participação acionária. O financiamento mezanino geralmente é usado para perspectivas de crescimento, como aquisições e expansão do negócio.
Existe uma lacuna entre a dívida sênior e o financiamento de capital devido aos seguintes motivos comuns:
- Estoque, contas a receber Contas a receber O contas a receber (AR) representa as vendas a prazo de uma empresa, que ainda não foram totalmente pagas pelos seus clientes, ativo circulante no balanço patrimonial. As empresas permitem que seus clientes paguem em um período de tempo prolongado e razoável, desde que os termos sejam acordados. , e ativos fixos Ativos fixos Ativos fixos referem-se a ativos tangíveis de longo prazo que são usados nas operações de uma empresa. Esse tipo de ativo proporciona ganho financeiro de longo prazo, tem vida útil superior a um ano e é classificado como imobilizado (imobilizado) no balanço patrimonial. são descontados a taxas mais altas por medo de não reconhecimento de seu valor.
- Há um volume significativo de ativos intangíveis registrados nos balanços.
- Para lidar com o aumento da inadimplência e da pressão regulatória, os bancos impõem limites à dívida total que uma empresa pode adquirir.
Taxa de retorno de financiamento do mezanino
A forma básica de financiamento mezanino é a dívida não garantida e as ações preferenciais. Como o financiamento intermediário não é garantido, ele acarreta riscos maiores e os investidores exigem uma taxa de retorno maior do que os credores garantidos. Normalmente, ele paga ao investidor 12-20%, que é mais alto do que a taxa de retorno da dívida ordinária.
Os investidores intermediários podem obter retornos das seguintes fontes disponíveis:
1. Juros em dinheiro
Com base na parcela do saldo de financiamento mezanino em aberto, os investidores recebem dinheiro periodicamente. A taxa de juros pode ser fixada ou flutuar durante o período do empréstimo.
2. Juros de pagamento em espécie (PIK)
É também um método de pagamento periódico. No entanto, o valor dos juros não é pago em dinheiro. Em vez disso, ele é adicionado ao valor principal do título e o valor total é pago no final do período do empréstimo. Por exemplo, um título de $ 50 milhões com uma taxa de juros PIK de 10% totalizará $ 55 milhões no final do período e não haverá pagamento de juros em dinheiro.
3. Propriedade
Semelhante a um título conversível, o financiamento mezanino geralmente inclui uma participação acionária na forma de um recurso de conversão ou garantia. Normalmente, os juros PIK ou os juros em dinheiro seguem a parte da propriedade dos títulos.
4. Pagamento de participação
No lugar do patrimônio líquido, os investidores podem obter um retorno sobre o patrimônio líquido na forma de uma porcentagem do desempenho da empresa, conforme medido pelas vendas líquidas ou EBITDA, EBITDA ou Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização é o lucro de uma empresa antes de qualquer um destes deduções são feitas. O EBITDA se concentra nas decisões operacionais de um negócio porque olha para a lucratividade do negócio das operações principais antes do impacto da estrutura de capital. Fórmula, exemplos ou lucro.
5. Taxa de arranjo
Os investidores intermediários também devem pagar uma taxa de acordo no fechamento da transação.
Benefícios do Financiamento Mezanino
Para o Emissor
1. Aumento do capital total
O financiamento mezanino pode ajudar uma empresa a garantir mais capital e contornar a subcapitalização do negócio. O pagamento de juros sobre o financiamento mezanino também é dedutível do imposto de renda.
Vamos supor que você deseja iniciar seu próprio negócio e precisa de $ 15 milhões. Você planeja levantar $ 5 milhões por meio de patrimônio líquido e abordou um banco para obter um empréstimo de $ 10 milhões. No entanto, um banco geralmente considerará isso não razoável e emprestará apenas 75% do empréstimo exigido. Ele deixa você com a opção de levantar $ 7,5 milhões por meio do patrimônio líquido.
Suponha que um investidor mezanino proponha emprestar a você US $ 5 milhões. Como o banco considera o mezanino como patrimônio líquido e vê um parceiro de confiança com o componente do mezanino, o banco acabará por emprestar a você a quantia originalmente solicitada de $ 10 milhões. Portanto, o capital total levantado com e sem mezanino será:
Conseqüentemente, a camada mezanino reduz a exigência de capital e ajuda a garantir mais capital total.
2. Redução do custo de capital e aumento no retorno do patrimônio líquido
O patrimônio líquido é a fonte de capital mais cara e dilui os acionistas atuais. Portanto, a dívida mezanino pode ser uma alternativa atraente para acessar o capital tão necessário. As empresas usam uma combinação apropriada de dívida sênior, dívida mezanino e patrimônio líquido para reduzir o verdadeiro custo de capital e aumentar o retorno dos ativos.
Para o Investidor
1. Investimento atraente e seguro
O investidor mezanino desfruta das vantagens do investimento em ações na forma de altos retornos e um portfólio diversificado. Caso a empresa tomadora obtenha êxito, o investidor mezanino pode exercer a opção de ações e receber as vantagens.
Além disso, mesmo no pior dos casos, o investidor mezanino recebe pelo menos o pagamento dos juros. Os juros recebidos pelo financiamento mezanino superam os recebidos em relação ao financiamento tradicional.
2. Opção de garantia
O financiamento mezanino geralmente inclui garantias ou opções de ações conversíveis que um investidor mezanino pode exercer para ganhar uma participação na empresa. Os direitos podem ser exercidos em determinada data ou na ocorrência de algum evento específico, conforme previsto no contrato.
Limitações de financiamento do mezanino
Para o Emitente
1. Probabilidade de falha
O financiamento mezanino, embora disponível, exige altas taxas de juros. No caso de o projeto não decolar, o credor precisará pagar o empréstimo extremamente caro.
2. Perda potencial de controle e liberdade
Quando os credores assumem dívidas intermediárias, eles sacrificam a liberdade e o controle, pois a conversão em patrimônio é sempre uma possibilidade. Além disso, a opção de compra de ações, quando exercida, resulta na diluição do LPA, desencadeando uma reação negativa dos acionistas.
Para o investidor
1. Alto risco
O financiamento intermediário é fornecido sem garantia e o investimento é feito principalmente em projetos de alto rendimento, mas arriscados. Assim, os investidores correm o risco de perder o investimento em caso de falência da empresa.
2. Longo período de retorno sobre os investimentos
As empresas costumam buscar financiamento mezanino para o processo de crescimento ou expansão. Esses empreendimentos levam algum tempo antes de produzirem retornos. O financiamento mezanino não se destina a investidores que buscam ganhar dinheiro rápido. É por isso que os contratos de financiamento mezanino especificam o início dos juros após um período, não imediatamente.
Principais vantagens
- O financiamento intermediário produz retornos mais elevados do que a dívida tradicional, e os investidores podem obter retornos por meio de juros em dinheiro, juros PIK, propriedade e pagamento como uma porcentagem do desempenho da empresa.
- Ajuda a empresa a garantir mais capital, reduzir o custo de capital, aumentar a taxa de retorno e economizar impostos sobre o pagamento de juros.
- O financiamento mezanino inclui uma opção conversível ou garantia que fornece aos investidores o direito de ganhar uma participação no negócio. No entanto, resulta na perda do controle dos proprietários.
Recursos adicionais
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