Uma violação do covenant ocorre quando o emitente de um instrumento de dívida Instrumentos de Dívida Securitizados Os instrumentos de dívida titularizados são títulos financeiros que são criados pela titularização de empréstimos individuais (dívida). A securitização é um processo financeiro que viola um convênio, que é um dos termos e condições com os quais o devedor se comprometeu como parte do contrato de empréstimo. Dependendo do tipo de pacto envolvido, pode haver dois tipos de violações:
- Quebra de um pacto afirmativo , se o devedor deixar de realizar as ações que é obrigado a realizar;
- Quebra de pacto negativo (também chamado de pacto restritivo) , se o devedor realizar ações que está proibido de realizar.
No caso de obrigações de empresas, obrigações de empresas As obrigações de empresas são emitidas por empresas e têm normalmente um prazo de vencimento de 1 a 30 anos. Esses títulos geralmente oferecem um rendimento mais alto do que os títulos do governo, mas apresentam mais risco. As obrigações corporativas podem ser categorizadas em grupos, dependendo do setor de mercado em que a empresa atua. As cláusulas são descritas no prospecto de obrigações.
Por que os convênios são importantes
Os convênios visam proteger os credores de ações realizadas pela administração que possam piorar sua posição e a qualidade de crédito da empresa, tornando a cobrança completa e oportuna de juros e principal mais incerta.
Exemplos de cláusulas afirmativas e negativas que visam proteger a posição de um credor de ações corporativas que podem piorar sua posição são os seguintes:
1. Pagamentos restritos
Essas são basicamente as limitações de como o caixa de uma empresa pode ser usado. Para evitar o uso indevido de caixa que reduziria os recursos da empresa disponíveis para pagamentos de juros e principal, um acordo pode limitar a quantidade de dinheiro que pode ser paga aos acionistas na forma de dividendos e pode ser usada para recompra de ações.
Essas ações favorecem os acionistas aos credores e podem não ser aceitáveis no caso de uma empresa com geração de fluxo de caixa relativamente limitada, um negócio altamente cíclico ou uma estrutura de capital alavancada.
2. Mudança de controle colocado
Se uma empresa for vendida para uma empresa financeiramente mais fraca, a posição de um credor pode piorar, pois a nova entidade pode ser menos digna de crédito do que a adquirida. É por isso que alguns acordos podem exigir que a empresa adquirente recompra a dívida da empresa adquirida, muitas vezes até mesmo com um pequeno prêmio em relação ao valor nominal.
3. Obrigação de apresentar relatórios anuais e outros documentos relevantes a tempo
Para analisar com eficácia a saúde financeira de um tomador de empréstimo, os credores devem ter acesso oportuno às demonstrações financeiras de uma empresa. Análise das Demonstrações Financeiras Como realizar a Análise das Demonstrações Financeiras. Este guia irá ensiná-lo a realizar análises de demonstrações financeiras da demonstração de resultados, balanço e fluxo de caixa, incluindo margens, índices, crescimento, liquidez, alavancagem, taxas de retorno e lucratividade. e outros documentos relevantes. Um arquivamento tardio de documentação relevante pode tornar a análise mais difícil e menos eficaz.
4. Limitações em novos aumentos da dívida
A capacidade de um mutuário de saldar sua dívida também depende do montante da dívida que o mutuário levantou. Os convênios podem ajudar a evitar um aumento excessivo da dívida que piorará a saúde financeira do mutuário e comprometerá sua capacidade de enfrentar as obrigações da dívida. Os exemplos incluem a proibição de vender uma empresa por meio de uma aquisição alavancada e de aumentar a dívida garantida que teria prioridade sobre os detentores de títulos não garantidos.
Convênios bancários
As cláusulas do banco, conforme descrito nos contratos de crédito do banco, podem frequentemente ser ainda mais limitantes do que as cláusulas dos títulos. Em muitos casos, um banco pode exigir que o devedor mantenha índices de alavancagem, como dívida / patrimônio líquido, dívida / EBITDA ou dívida / EBIT, abaixo de um determinado limite. Esses tipos de convênios são chamados de convênios de manutenção .
No caso de violação de um covenant, o banco provavelmente bloqueará mais crédito para o devedor envolvido e exigirá que o covenant seja resolvido, geralmente sob a ameaça de desencadear um default.
Consequências de uma violação do pacto
A violação de um pacto pode desencadear uma inadimplência técnica. No entanto, as consequências específicas de uma violação de convênio devem ser analisadas caso a caso e dependem da decisão do credor em renunciar às violações.
As consequências de uma violação do pacto geralmente incluem:
- Uma multa ou taxa cobrada ao devedor pelo credor;
- Um aumento na taxa de juros do título ou empréstimo;
- Um aumento na garantia;
- Rescisão do contrato de dívida; e
- Renúncia à violação sem consequências importantes.
Renúncia de uma violação da aliança
Nem todas as violações são tratadas da mesma forma, pois sua gravidade pode variar e exigir diferentes tipos de ações. Para violações que não são graves, uma renúncia geralmente será concedida após o devedor e o credor terem negociado. Mais especificamente:
- O devedor e o credor podem concordar com uma renúncia incondicional. Isso pode acontecer porque a violação é particularmente pequena e / ou porque pode ser o resultado de eventos fora do controle do devedor.
- O devedor e o credor podem concordar com uma dispensa com a imposição de restrições adicionais, tais como cláusulas de manutenção adicionais ou taxas diferentes aplicadas às cláusulas existentes.
Liquidez, relatórios financeiros e convênios
A violação de um acordo pode ter impacto na liquidez e solvência do devedor. Se o convênio conferir ao credor o direito de solicitar o pagamento imediato do empréstimo, a dívida envolvida torna-se um passivo circulante do devedor, podendo alterar sua saúde financeira.
Uma vez que muitas cláusulas geralmente dependem de índices contábeis, como dívida / EBITDA, um devedor que deseja evitar violações pode ter um incentivo para deturpar os lucros ou enfatizar medidas não-GAAP na definição dos índices usados.
Mais recursos
Finanças é o fornecedor oficial da Certificação CBCA ™ de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ O credenciamento Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ é um padrão global para analistas de crédito que cobre finanças, contabilidade, análise de crédito, análise de fluxo de caixa , modelagem de convênios, reembolsos de empréstimos e muito mais. programa de certificação, projetado para ajudar qualquer pessoa a se tornar um analista financeiro de classe mundial. Para continuar avançando em sua carreira, os recursos adicionais abaixo serão úteis:
- Covenants de dívida Covenants de dívida Os covenants de dívida são restrições que os credores (credores, detentores de dívidas, investidores) colocam em acordos de empréstimo para limitar as ações do tomador (devedor).
- Índice Dívida / EBITDA Índice Dívida / EBITDA O índice dívida líquida / lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) mede a alavancagem financeira e a capacidade de uma empresa de pagar suas dívidas. Essencialmente, a relação dívida líquida / EBITDA (dívida / EBITDA) dá uma indicação de quanto tempo uma empresa precisaria operar no seu nível atual para pagar todas as suas dívidas.
- Conformidade Financeira Conformidade Financeira Conformidade Financeira é a regulamentação e aplicação das leis e normas financeiras e do mercado de capitais. Ele abrange todo o setor financeiro
- Risco de crédito Risco de crédito O risco de crédito é o risco de perda que pode ocorrer pela falha de qualquer parte em cumprir os termos e condições de qualquer contrato financeiro, principalmente,
