O valor intrínseco de um negócio (ou qualquer título de investimento) é o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros esperados. Demonstração dos Fluxos de Caixa A Demonstração dos Fluxos de Caixa (também conhecida como demonstração dos fluxos de caixa) é uma das três demonstrações financeiras principais que relatar o dinheiro gerado e gasto durante um período específico de tempo (por exemplo, um mês, trimestre ou ano). A demonstração dos fluxos de caixa atua como uma ponte entre a demonstração do resultado e o balanço, descontado pela taxa de desconto apropriada. Ao contrário das formas relativas de avaliação que olham para empresas comparáveis. Análise de empresas comparáveis Como realizar a análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos.Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os usa para derivar o valor de outro negócio; a avaliação intrínseca olha apenas para o valor inerente de um negócio por si só.
Outra forma de definir o valor intrínseco é simplesmente: “O preço que um investidor racional está disposto a pagar por um investimento, dado seu nível de risco”.
fundo
Benjamin Graham e Warrant Buffett são amplamente considerados os antepassados do investimento em valor, que se baseia no método de avaliação intrínseca. O livro de Graham, The Intelligent Investor, lançou as bases para Warren Buffett e toda a escola de pensamento sobre o assunto.
O termo intrínseco significa a natureza essencial de algo . Os sinônimos incluem inato, inerente, nativo, natural, enraizado, etc.
Fórmula de valor intrínseco
Existem diferentes variações da fórmula do valor intrínseco, mas a abordagem mais "padrão" é semelhante ao valor presente líquido Valor presente líquido (NPV) O valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo do toda a vida de um investimento descontado ao presente. A análise de NPV é uma forma de avaliação intrínseca e é amplamente usada em finanças e contabilidade para determinar o valor de um negócio, segurança de investimento, fórmula.
Onde:
NPV = Valor Presente Líquido
FV j = fluxo de caixa líquido do j ° período (para o fluxo de caixa inicial “Presente”, j = 0
i = taxa de juros anual
n = número de períodos incluídos
As variações incluem modelos de crescimento de múltiplos estágios e atribuição de uma probabilidade ou nível de certeza aos fluxos de caixa e brincar com a taxa de desconto.
Ajuste de risco do valor intrínseco
A tarefa de ajustar o risco dos fluxos de caixa é muito subjetiva e uma combinação de arte e ciência.
Existem dois métodos principais:
- Taxa de desconto - usando uma taxa de desconto que inclui um prêmio de risco para descontar adequadamente os fluxos de caixa
- Fator de certeza - usando um fator em uma escala de 0-100% de certeza dos fluxos de caixa na materialização da previsão (acredita-se que esta abordagem seja usada por Warren Buffett. Saiba mais lendo as cartas anuais de Buffett aos acionistas)
Taxa de desconto
Na abordagem da taxa de desconto, um analista financeiro normalmente usará o custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa WACC WACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download. A fórmula do WACC inclui a taxa livre de risco (geralmente o rendimento de um título do governo) mais um prêmio baseado na volatilidade da ação multiplicada por um prêmio de risco de ações. Saiba tudo sobre a fórmula WACC aqui WACC WACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download.
A lógica por trás dessa abordagem é que, se uma ação for mais volátil, é um investimento mais arriscado. Portanto, uma taxa de desconto maior é usada, o que tem o efeito de reduzir o valor do fluxo de caixa que seria recebido no futuro (por causa da maior incerteza).
Fator de Certeza
Um fator de certeza, ou probabilidade, pode ser atribuído a cada fluxo de caixa individual ou multiplicado contra todo o valor presente líquido (NPV) Valor presente líquido (NPV) O valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivo e negativo ) ao longo de toda a vida de um investimento descontado até o presente. A análise de VPL é uma forma de avaliação intrínseca e é amplamente usada em finanças e contabilidade para determinar o valor de um negócio, título de investimento, do negócio como um meio de descontar o investimento. Nessa abordagem, apenas a taxa livre de risco é usada como taxa de desconto, uma vez que os fluxos de caixa já estão ajustados ao risco.
Por exemplo, o fluxo de caixa de uma nota do Tesouro dos EUA vem com uma certeza de 100% anexada a ela, portanto, a taxa de desconto é igual ao rendimento, digamos 2,5% neste exemplo. Compare isso com o fluxo de caixa de uma empresa de tecnologia de alto crescimento e alto risco. Um fator de probabilidade de 50% é atribuído ao fluxo de caixa da empresa de tecnologia e a mesma taxa de desconto de 2,5% é usada.
No final do dia, os dois métodos estão tentando fazer a mesma coisa - descontar um investimento com base no nível de risco inerente a ele.
Calculando o valor intrínseco no Excel
A seguir, forneceremos exemplos de como calcular o valor intrínseco no Excel usando os dois métodos descritos acima.
1. Taxa de desconto
Na captura de tela abaixo, você pode ver como essa abordagem é feita no Excel. A taxa de desconto ajustada ao risco para este investimento é determinada em 10,0% com base na sua volatilidade de preço histórica. Neste método, não há certeza ou fator de probabilidade atribuído a cada fluxo de caixa. Avaliação Guia de avaliação gratuita para aprender os conceitos mais importantes em seu próprio ritmo. Estes artigos ensinarão as melhores práticas de avaliação de negócios e como avaliar uma empresa usando análise de empresa comparável, modelagem de fluxo de caixa descontado (DCF) e transações precedentes, conforme usado em banco de investimento, pesquisa de patrimônio, uma vez que a taxa de desconto cobre todo o risco ajustando.
Como você verá, para um investimento que paga $ 10.000 no final de cada ano por 10 anos com uma taxa de desconto de 10%, o valor intrínseco é $ 61.446.
Para saber mais sobre os modelos DCF, verifique os cursos online de modelagem financeira de Finanças.
2. Fator de certeza
Na segunda captura de tela abaixo, você pode ver como essa abordagem alternativa é feita no Excel. Desta vez, um analista FMVA® Certification Join 350.600+ alunos que trabalham para empresas como Amazon, JP Morgan e Ferrari usa apenas a taxa livre de risco de 2,5% como taxa de desconto. Existe, no entanto, um fator de ajuste adicional de 70% aplicado a cada fluxo de caixa. A maneira de pensar sobre isso é: “há 70% de chance de receber $ 10.000 por ano” ou “há 100% de chance de receber $ 7.021 a cada ano”.
Como você pode ver, para este mesmo investimento que paga $ 10.000 no final de cada ano por 10 anos com um fator de confiança de 70% e taxa de desconto de 2,5%, o valor intrínseco é $ 61.446 (o mesmo método no. 1).
Desafios com valor intrínseco
O problema com o cálculo do valor intrínseco é que é um exercício muito subjetivo. Existem tantas suposições que devem ser feitas, e o valor presente líquido final Valor presente líquido (NPV) Valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo de toda a vida de um investimento descontado para o presente. A análise de NPV é uma forma de avaliação intrínseca e é amplamente usada em finanças e contabilidade para determinar o valor de um negócio. A segurança do investimento é muito sensível a mudanças nessas premissas.
Cada uma das premissas do WACC (coeficiente beta beta O coeficiente beta é uma medida de sensibilidade ou correlação de um título ou carteira de investimento com os movimentos do mercado geral. Podemos derivar uma medida estatística de risco comparando os retornos de um indivíduo segurança / portfólio para os retornos do mercado geral, prêmio de risco de mercado Prêmio de risco de mercado O prêmio de risco de mercado é o retorno adicional que um investidor espera de manter uma carteira de mercado arriscada em vez de ativos sem risco.) pode ser calculado de maneiras diferentes, enquanto a suposição em torno de um fator de confiança / probabilidade é inteiramente subjetiva.
Essencialmente, quando se trata de prever o futuro, é por definição incerto. Por isso, todos os investidores mais bem-sucedidos do mundo podem olhar para as mesmas informações sobre uma empresa e chegar a valores totalmente diferentes para seu valor intrínseco.
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Outras formas de avaliação
A avaliação intrínseca é frequentemente usada para estratégias de investimento de longo prazo, mas existem muitas outras abordagens para avaliação e investimento. As alternativas incluem análise técnica, avaliação r elativa e abordagem de custo.
1. Análise Técnica
Análise técnica Análise técnica - um guia para iniciantes A análise técnica é uma forma de avaliação de investimento que analisa preços passados para prever a ação futura dos preços. Os analistas técnicos acreditam que as ações coletivas de todos os participantes do mercado refletem com precisão todas as informações relevantes e, portanto, atribuem continuamente um valor justo de mercado aos títulos. envolve a análise de gráficos e a avaliação de vários indicadores que podem indicar que uma ação vai subir ou descer no curto a médio prazo. Os exemplos incluem gráficos de velas, momentum e médias móveis, força relativa e muito mais.
2. Avaliação Relativa
A avaliação relativa analisa o que outros investidores estão dispostos a pagar por um investimento semelhante e pressupõe que eles pagariam um preço comparável pela empresa em questão. Os dois exemplos mais comuns disso são a análise comparável da empresa. Análise comparável da empresa. Como realizar a análise comparável da empresa. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os rácios de empresas públicas semelhantes e os usa para derivar o valor de outro negócio ("Comps") e análise de transação precedente Análise de transação precedente A análise de transação precedente é um método de avaliação de empresa onde as transações anteriores de M&A são usado para valorizar um negócio comparável hoje. Comumente chamados de "precedentes",este método de avaliação é usado para avaliar um negócio inteiro como parte de uma fusão / aquisição comumente preparada por analistas (“Súmulas”).
3. Abordagem de custo
Na abordagem de custo, um investidor analisa qual seria o custo para construir ou criar algo e presume que é isso o que vale a pena. Eles podem ver quanto custa aos outros construir um negócio semelhante e levar em consideração como os custos mudaram desde então (inflação, deflação, custos de insumos, etc.).
Explicação em vídeo do valor intrínseco
Assista a este breve vídeo para entender rapidamente os principais conceitos abordados neste guia, incluindo o que é valor intrínseco, a fórmula, como arriscar ajustar o valor intrínseco e como realizar o cálculo no Excel.
Recursos adicionais
Obrigado por ler este guia de valor intrínseco. Esperamos que, a esta altura, você tenha entendido melhor como os investidores determinam quanto vale um investimento para eles.
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