O que é uma curva de rendimento invertida?

Uma curva de rendimento invertida geralmente indica o início de uma recessão ou desaceleração econômica. Depressão econômica Uma depressão econômica é uma ocorrência em que uma economia está em um estado de turbulência financeira, geralmente o resultado de um período de atividade negativa com base no PIB do país Taxa do produto (PIB). É muito pior do que uma recessão, com o PIB caindo significativamente, e geralmente dura muitos anos. . A curva de rendimento é uma representação gráfica da relação entre a taxa de juros paga por um ativo (geralmente títulos do governo Letras do Tesouro (T-Bills). As Letras do Tesouro (ou T-Bills) são um instrumento financeiro de curto prazo emitido por o Tesouro dos Estados Unidos com prazos de vencimento que variam de poucos dias a 52 semanas (um ano).Eles são considerados entre os investimentos mais seguros, uma vez que contam com a plena fé e crédito do Governo dos Estados Unidos. ) e o tempo até o vencimento. A taxa de juros é medida no eixo vertical e o tempo até o vencimento é medido no eixo horizontal. Normalmente, as taxas de juros e o tempo até o vencimento estão positivamente correlacionados.

curva de rendimento normal vs curva de rendimento invertida

Em condições normais, as taxas de juros sobem com o aumento do tempo até o vencimento. Isso resulta em uma inclinação positiva para a curva de juros. Se as taxas de juros e o tempo até o vencimento estiverem negativamente correlacionados, a curva de rendimento invertida resultante apresentará uma inclinação negativa.

Historicamente, a curva de rendimento assume uma inclinação negativa na preparação para recessões e desacelerações econômicas Depressão econômica Uma depressão econômica é uma ocorrência em que uma economia está em um estado de turbulência financeira, muitas vezes o resultado de um período de atividade negativa com base no taxa do Produto Interno Bruto (PIB) do país. É muito pior do que uma recessão, com o PIB caindo significativamente, e geralmente dura muitos anos. .

Curva de Rendimento dos EUACurva de rendimento dos EUA em preparação para a recessão de 2008

Rendimento Curv do Reino UnidoCurva de rendimento do Reino Unido em preparação para a recessão de 2008

Curva de rendimento invertida - A hipótese da expectativa

Considere o seguinte exemplo: Um título do governo de N anos custa Q (t) N no período t e paga uma quantia X no período t + N anos. Portanto, o retorno de um título de um ano é X / Q (t) 1 . O título de um ano paga X no período t + 1.

Hipótese de expectativa - Tabela

Considere um investidor que faz o seguinte:

  1. Compre um título de um ano agora pagando Q (t) 1 .
  2. No final do ano recebe X.
  3. No final do ano, gasta a totalidade de X na compra de títulos de um ano, que expiram no final do ano que vem.

O retorno dessa sequência de dois investimentos de um ano é X / Q (t) 1 * X / Q (t + 1) 1 .

Se os investidores forem neutros ao risco, o retorno de um título de dois anos deve ser igual ao retorno esperado de uma sequência de dois títulos de um ano. Em geral, o retorno esperado de N títulos de um ano deve ser igual ao retorno de um título de N anos.

OE em torno dos preços futuros dos títulos representa os valores esperados. Valor esperado O valor esperado (também conhecido como EV, expectativa, média ou valor médio) é um valor médio de longo prazo de variáveis ​​aleatórias. O valor esperado também indica que os investidores não sabem os preços futuros dos títulos.

A curva de rendimento invertida - previsão de recessão no mercado de títulos

A curva de rendimento é frequentemente vista como uma medida do mercado de títulos de confiança na economia. Uma inclinação positiva implica no mercado de títulos. Precificação de títulos A precificação de títulos é a ciência de calcular o preço de emissão de um título com base no cupom, valor nominal, rendimento e prazo de vencimento. O preço dos títulos permite que os investidores esperem que a economia vá bem, e uma inclinação negativa implica que o mercado de títulos espera que a economia vá mal.

Uma curva de rendimento invertida com inclinação negativa implica que os investidores esperam que as taxas de juros sejam mais baixas no futuro. Isso, por sua vez, implica que os retornos do investimento geralmente serão menores no futuro. Retornos mais baixos levam a uma diminuição dos investimentos que está associada à estagnação econômica e à deflação.

Os bancos centrais costumam conter as pressões deflacionárias na economia reduzindo as taxas de juros de curto prazo. Portanto, uma expectativa de desaceleração econômica é consistente com uma curva de juros negativamente inclinada.

Curva de Yield Invertida - Medidas de Inversão

O spread entre um título de 10 anos e um título de 2 anos é frequentemente usado para verificar a inversão da curva de rendimento. Se o spread 10-2 cair abaixo de 0, então a curva de rendimento é negativamente inclinada em média entre 24 meses e 120 meses (tempo até o vencimento).

Leituras Relacionadas

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  • Alta e baixa Os profissionais de finanças corporativas referem-se regularmente aos mercados como sendo de alta e baixa com base em movimentos de preços positivos ou negativos. Um mercado em baixa é normalmente considerado como existente quando houve uma queda de preço de 20% ou mais desde o pico, e um mercado em alta é considerado uma recuperação de 20% em relação ao fundo do mercado.
  • Títulos Mantidos até o Vencimento Títulos Mantidos até o Vencimento Títulos mantidos até o vencimento são aqueles que as empresas compram e pretendem manter até o vencimento. Isso é diferente de títulos para negociação ou títulos disponíveis para venda, em que as empresas geralmente não mantêm os títulos até o vencimento.
  • Rally Rally Um rali refere-se a um período de aumento contínuo nos preços de ações, índices ou títulos. A palavra rally é normalmente usada como uma palavra da moda pelos meios de comunicação de negócios, como a Bloomberg, para descrever um período de aumento de preços.
  • Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos A Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos é uma obrigação de dívida emitida pelo Departamento do Tesouro do Governo dos Estados Unidos e tem vencimento em 10 anos. Ele paga juros ao titular a cada seis meses a uma taxa de juros fixa que é determinada na emissão inicial.

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