Estrutura de empréstimo são os termos de um empréstimo em relação aos vários aspectos que constituem um empréstimo, incluindo o vencimento ou prazo, reembolso e risco.
A estrutura do crédito é definida levando-se em consideração diversos fatores, como a finalidade, o cronograma e o perfil de risco Aversão ao risco A aversão ao risco se refere à tendência de um agente econômico preferir estritamente a certeza à incerteza. Um agente econômico que exibe aversão ao risco é considerado avesso ao risco. Formalmente, um agente avesso ao risco prefere estritamente o valor esperado de uma aposta ao jogo em si. do mutuário. Nas seções a seguir, discutiremos as diferentes estruturas existentes com base nos fatores acima.
Figura 1: Componentes e variedades da estrutura do empréstimo
Estruturas Baseadas em Reembolso
Diferentes estruturas de reembolso variam com base em como os reembolsos são organizados. Algumas estruturas comuns estão listadas abaixo:
Básico
Empréstimo amortizado : um empréstimo amortizado é totalmente reembolsado no final de seu prazo de validade em pagamentos iguais que incluem o principal e os juros.
Empréstimo-balão : Um empréstimo-balão é semelhante a um empréstimo amortizado, exceto que há um grande pagamento no final do prazo do empréstimo. O tamanho do pagamento do balão afeta o tamanho dos pagamentos iguais, que incluem o principal e os juros.
Empréstimo bullet : Um empréstimo bullet é semelhante a um empréstimo balão, exceto que os pagamentos iguais são compostos apenas de juros, e o principal é pago no final como um pagamento balão. A estrutura é mais comumente usada em títulos, que fazem pagamentos iguais de cupom e pagam o valor de face no vencimento.
Exótico
Callable / Puttable : Alguns empréstimos vêm com uma opção de pré-pagamento, o que significa que o mutuário pode pagar o empréstimo antes do vencimento. É um empréstimo exigível. O mutuário pode querer aproveitar as taxas de juros mais baixas e refinanciar o empréstimo. O exemplo mais comum são as hipotecas. Hipoteca Uma hipoteca é um empréstimo - fornecido por um credor hipotecário ou um banco - que permite a um indivíduo comprar uma casa. Embora seja possível fazer empréstimos para cobrir o custo total de uma casa, é mais comum conseguir um empréstimo de cerca de 80% do valor da casa. . Um empréstimo com opção de venda é exatamente o oposto, em que o credor pode exigir um reembolso antecipado. Ajuda o credor a buscar retornos mais altos quando as taxas de juros estão subindo, liberando dinheiro de empréstimos com taxas mais baixas.
Conversível : os empréstimos conversíveis podem ser convertidos em patrimônio da empresa que toma o empréstimo por opção do credor. Eles especificam dois termos, a relação de conversão e o preço de conversão, que definem a quantidade de ações e o preço pelo qual elas serão emitidas aos credores.
Flutuantes : Flutuantes são empréstimos com taxas de cupom variáveis que correspondem à taxa de juros vigente no mercado. Conseqüentemente, os reembolsos dos flutuantes variam com a mudança nas taxas de juros. A taxa dos empréstimos varia em relação a um índice de referência e é cotada como um spread para o índice de referência. Por exemplo, uma referência comum é LIBOR LIBOR LIBOR, que é um acrônimo de London Interbank Offer Rate, refere-se à taxa de juros que os bancos do Reino Unido cobram de outras instituições financeiras por um empréstimo de curto prazo com vencimento de um dia a 12 meses no futuro. A LIBOR atua como uma base de referência para as taxas de juros de curto prazo, portanto, a taxa em um floater será cotada como LIBOR + 2%, onde o spread é de 2%.
Estruturas baseadas em tenor
A estrutura do empréstimo também se baseia no prazo do empréstimo. Os empréstimos de curto prazo podem assumir estruturas muito diferentes em comparação com os empréstimos de médio ou longo prazo.
Notas de curto prazo
Os empréstimos precisam ser pagos em menos de um ano. Eles normalmente são usados para requisitos de capital de giro e podem ter um prazo de um mês a um ano.
Empréstimo rotativo
Um empréstimo rotativo é um serviço fornecido pelo credor, em que o mutuário pode tomar emprestado qualquer quantia por um curto período de tempo, no máximo. O montante disponível para empréstimo depende de empréstimos e reembolsos anteriores. Esses empréstimos são normalmente usados para atender a deficiências de financiamento no curto prazo.
Factoring
O factoring é um tipo de dívida de curto prazo garantida. Ele permite que uma empresa peça dinheiro emprestado contra suas contas a receber. A empresa pode tomar emprestado uma fração de suas contas a receber e transferir suas contas a receber para o credor. O credor, então, cobra o valor total das contas a receber das partes envolvidas.
Dívida de médio / longo prazo
A dívida de médio e longo prazo oferece estruturas de pagamento mais tradicionais. Um empréstimo de médio prazo tem prazos entre um e cinco anos, enquanto os empréstimos de longo prazo têm prazos superiores a cinco anos. As diferentes estruturas da dívida de longo prazo surgem das diferenças no nível de risco do empréstimo.
Estruturas Baseadas em Risco
O risco de um empréstimo é principalmente capturado pela taxa de juros do empréstimo, mas uma mudança nos termos do empréstimo pode alterar o perfil de risco do empréstimo.
Débito sênior
A dívida sênior é uma das estruturas menos arriscadas, pois o reembolso da dívida sênior tem precedência sobre o reembolso de todas as outras dívidas emitidas por uma empresa. A dívida sênior também cobra uma taxa de juros mais baixa por causa de sua relativa segurança. Um empréstimo sênior pode ou não ser protegido por garantias.
Dívida garantida
Dívida garantida, ou empréstimo garantido, é um empréstimo protegido por alguma forma de garantia. Isso significa que, em caso de inadimplência, o credor pode vender os ativos especificados do tomador para recuperar o máximo possível do montante do empréstimo.
Debêntures
As debêntures são uma forma de dívida não garantida com uma taxa de juros fixa. Eles são tipicamente dívidas júnior e, portanto, vêm com um crédito menor do que outras formas de dívida. É importante observar que o termo debênture se refere a diferentes tipos de estruturas em diferentes partes do mundo. Por exemplo, no Canadá, uma debênture é garantida, mas não exige uma garantia específica associada a ela, como uma dívida garantida.
Dívida subordinada
A dívida subordinada é uma forma de dívida mais arriscada e oferece uma taxa de retorno mais alta em relação a outras estruturas de empréstimo. Em caso de insolvência ou falência, a dívida subordinada é paga após todas as outras dívidas.
Ações preferenciais
Algumas classes de ações preferenciais também podem ser consideradas uma forma de dívida porque vêm com pagamentos de dividendos obrigatórios. Algumas ações preferenciais fornecem até dividendos diferidos, o que significa que qualquer pagamento de dividendos perdidos deve ser pago posteriormente. As ações preferenciais são mais arriscadas do que as dívidas, sendo seniores apenas para o patrimônio líquido em seu direito aos fluxos de caixa da empresa.
Outros termos da estrutura do empréstimo
Risco, reembolso e prazo por si só não descrevem todas as estruturas de empréstimo. São termos que estão presentes em outras formas.
Colateral
A garantia é um ativo ou uma coleção de ativos pertencentes ao mutuário que um provedor de um empréstimo garantido pode adquirir em caso de inadimplência. O credor fica então livre para vender o (s) referido (s) ativo (s) para recuperar o empréstimo.
Convênios
Convênios são restrições que um credor impõe ao mutuário como condição para o empréstimo. Os convênios podem ser financeiros ou não financeiros. Um covenant financeiro pode assumir a forma de manter um determinado índice de cobertura de juros Índice de cobertura de juros O Índice de Cobertura de Juros (ICR) é um índice financeiro usado para determinar a capacidade de uma empresa de pagar os juros de sua dívida pendente. ou relação dívida-patrimônio. Um covenant não financeiro pode ser uma restrição à estratégia ou certas ações corporativas, como aquisições.
Garantias
Alguns empréstimos são garantidos por terceiros, o que significa que, em caso de inadimplência, por parte do tomador, o fiador fará os pagamentos do empréstimo. É uma prática comum reduzir o custo da dívida com subsidiárias menores Subsidiária Uma subsidiária (sub) é uma entidade empresarial ou corporação totalmente controlada ou controlada por outra empresa, denominada como controladora ou controladora. A propriedade é determinada pela porcentagem de ações detidas pela controladora, e essa participação deve ser de pelo menos 51%. de uma grande organização-mãe.
Honorários
Todas as taxas associadas ao empréstimo também estão incluídas na estrutura do empréstimo. Mesmo sendo muito pequenos, são custos reais e podem influenciar a decisão de preferir uma estrutura a outras.
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