O limite inferior zero refere-se à crença de que as taxas de juros não podem ser reduzidas além de zero. Tradicionalmente, os bancos centrais usavam a política monetária para manipular a taxa de juros Taxa de juros Uma taxa de juros refere-se ao valor cobrado por um credor a um tomador por qualquer forma de dívida concedida, geralmente expresso como uma porcentagem do principal. na economia para cumprir seu (s) objetivo (s) fiscal (s). Portanto, os bancos reduziriam a taxa de juros durante uma recessão (para promover o investimento) e aumentariam a taxa de juros durante um boom (para controlar os preços).
Os bancos centrais acreditavam que a taxa de juros estava limitada de baixo para cima em 0, ou seja, a menor taxa de juros que o banco central poderia fixar na economia era 0%. Após a recessão de 2008, que resultou em baixa confiança dos investidores na economia, no entanto, mesmo as taxas de juros zero aparentemente não conseguiram estimular o investimento e a recuperação.
O limite inferior zero e a recessão de 2008
A maioria dos bancos centrais usa a política monetária para controlar as taxas de juros na economia de acordo com o novo modelo econômico keynesiano. Teoria Econômica Keynesiana A Teoria Econômica Keynesiana é uma escola de pensamento econômica que afirma amplamente que a intervenção do governo é necessária para ajudar as economias a sair da recessão. A ideia vem dos ciclos econômicos de expansão e queda que podem ser esperados das economias de livre mercado e posiciona o governo como um "contrapeso". No entanto, quando as taxas de juros atingem o limite inferior zero, até mesmo a política monetária pode perder a capacidade de estimular o crescimento. Por exemplo, durante o crash de 2008, ferramentas “não convencionais” foram usadas para que a política monetária pudesse ajudar a tirar a economia da armadilha da liquidez.
Normalmente, uma redução nas taxas de juros incentiva os gastos, mas em uma armadilha de liquidez, uma mudança na oferta de moeda não altera os hábitos de consumo. Portanto, o uso da política monetária é ineficaz (como visto acima).
Política monetária não convencional e a grande recessão
Em resposta à crise financeira global de 2008, os bancos centrais de todo o mundo reduziram as taxas de juros e, em 2009, o Federal Reserve Federal Reserve (Fed) O Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos e é a autoridade financeira por trás da maior economia de mercado livre. , o Banco da Inglaterra e o Banco Central Europeu tinham taxas de juros próximas a 0%. O limite inferior de zero significava que os bancos não eram mais capazes de seguir a política monetária tradicional e tiveram que implementar uma série de políticas monetárias não convencionais como estímulo fiscal.
As políticas usadas por cada banco eram diferentes, mas foram amplamente denominadas como flexibilização quantitativa Flexibilização quantitativa A flexibilização quantitativa (QE) é uma política monetária de impressão de dinheiro, que é implementada pelo Banco Central para energizar a economia. O Banco Central cria uma flexibilização do crédito. A flexibilização de crédito se concentra no lado do ativo do balanço patrimonial e visa facilitar o crédito por meio da compra de ativos, enquanto a flexibilização quantitativa se concentra no lado do passivo do balanço e visa aumentar as reservas por meio de moeda e outros itens líquidos.
As medidas, como parte do programa de flexibilização do crédito, incluíram programas de liquidez, acordos de swap com outros bancos centrais, aumento no número de títulos adquiridos e aumento na compra de ativos públicos e privados. Essas políticas não convencionais foram usadas em conjunto com um estímulo fiscal para tirar a economia da recessão.
Eficácia das políticas monetárias não convencionais
A política monetária não convencional realizada por vários bancos centrais por meio da compra de ativos foi eficaz para mitigar os efeitos negativos do limite inferior de zero. O programa de compra de ativos do Federal Reserve resultou em uma redução de 3% nas taxas de juros de curto prazo. As políticas também reduziram o hiato do produto nos EUA e resultaram em um impacto crucial nos spreads das taxas de juros.
Na Europa, o impacto das políticas não convencionais foi mais mensurável. Os rendimentos da Gilt foram 1% mais baixos do que seriam como resultado de uma flexibilização quantitativa. A medida mais impactante foi o spread EURIBOR-EONIA, que baixou as taxas de juros de 1,8% durante o colapso do Lehman Brothers para 0,05% após a implementação das políticas.
Banco Central Europeu Banco Central Europeu O Banco Central Europeu (BCE) é uma das sete instituições da UE e o banco central de toda a zona euro. É um dos bancos centrais mais importantes do mundo, supervisionando mais de 120 bancos centrais e comerciais nos estados membros. utilizou uma política de apoio à flexibilização do crédito para comprimir os spreads de juros, o que ajudou a economia durante a recessão. A flexibilização quantitativa desempenhou um papel significativo na Europa, ajudando a estabilizar a economia após o colapso do Lehman Brothers, embora ainda não tenha sido suficiente para evitar uma queda na atividade econômica.
Durante a recessão de 2008, a intervenção dos bancos centrais foi necessária para minimizar os danos causados pela crise financeira, mas as políticas monetárias ainda eram muito severas. De acordo com a pesquisa, mais cortes nas taxas de juros de 2% a 4% teriam ajudado no desemprego e na recessão, mas o limite inferior de zero impediu que isso acontecesse.
Mesmo após a implementação das políticas não convencionais, a recuperação econômica ainda foi lenta e o desemprego foi alto. O governo teve que buscar outras políticas como alternativa para superar os efeitos do limite inferior zero.
Por fim, os bancos centrais da Europa violaram o limite inferior supostamente inviolável, implementando taxas de juros negativas. Essa ação é muito polêmica e os EUA têm, desde 2019, mantido o limite inferior de zero nas taxas de juros.
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- Depressão econômica Depressão econômica Uma depressão econômica é uma ocorrência em que uma economia está em um estado de turbulência financeira, geralmente o resultado de um período de atividade negativa com base na taxa do Produto Interno Bruto (PIB) do país. É muito pior do que uma recessão, com o PIB caindo significativamente, e geralmente dura muitos anos.
- Política monetária expansionista Política monetária expansionista Uma política monetária expansionista é um tipo de política monetária macroeconômica que visa aumentar a taxa de expansão monetária para estimular o crescimento da economia doméstica. O crescimento econômico deve ser apoiado por uma oferta monetária adicional.
- Curva de Rendimento Invertida Curva de Rendimento Invertida Uma curva de rendimento invertida geralmente indica o início de uma recessão ou desaceleração econômica. A curva de rendimento é uma representação gráfica da relação entre a taxa de juros paga por um ativo (geralmente títulos do governo) e o tempo até o vencimento.
- Armadilha de liquidez Armadilha de liquidez Uma armadilha de liquidez é uma situação em que uma política monetária expansionista (um aumento na oferta de moeda) não é capaz de aumentar as taxas de juros e, portanto, não resulta em crescimento econômico (aumento do produto).
