Como escolher empresas comparáveis

Escolha de um conjunto de empresas comparáveis ​​Corporação Uma corporação é uma entidade legal criada por indivíduos, acionistas ou acionistas, com o objetivo de operar com fins lucrativos. As empresas podem celebrar contratos, processar e ser processadas, possuir bens, remeter impostos federais e estaduais e pedir dinheiro emprestado a instituições financeiras. - um universo comparável - é o primeiro e mais importante passo para a análise comparável de empresas. Comparable Company Analysis. Como realizar a Comparable Company Analysis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis ​​de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio.O restante de sua análise e avaliação Avaliação Avaliação se refere ao processo de determinação do valor presente de uma empresa ou ativo. Isso pode ser feito usando várias técnicas. Os analistas que desejam se baseiam no conjunto de empresas comparáveis ​​que você identifica no início de sua análise. Portanto, é importante certificar-se de que você escolheu o universo comparável certo, caso contrário, você corre o risco de invalidar sua avaliação e todo o trabalho que você colocou no desenvolvimento de seu modelo.você corre o risco de invalidar sua avaliação e todo o trabalho que você colocou no desenvolvimento de seu modelo.você corre o risco de invalidar sua avaliação e todo o trabalho que você colocou no desenvolvimento de seu modelo.

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Critérios Comparáveis

Existem vários fatores que decidem se uma empresa é uma boa empresa comparável para o seu modelo. Geralmente, quando analistas financeiros selecionam empresas comparáveis, eles procuram empresas que sejam mais semelhantes à empresa que estão tentando avaliar.

A intuição por trás disso é que, se os investidores estão dispostos a pagar uma determinada quantia por uma empresa semelhante, eles deveriam estar dispostos a pagar a mesma quantia pela empresa que estamos tentando avaliar.

A primeira coisa que um analista financeiro deve fazer é encontrar a empresa que está avaliando na Bloomberg ou CapitalIQ CapIQ CapIQ (abreviação de Capital IQ) é uma plataforma de inteligência de mercado projetada pela Standard & Poor's (S&P). A plataforma é amplamente utilizada em muitas áreas de finanças corporativas, incluindo banco de investimento, pesquisa de capital, gestão de ativos e muito mais. A plataforma Capital IQ fornece pesquisas, dados e análises públicas e privadas. Isso permitirá que eles obtenham uma descrição e classificação setorial da empresa.

Muitos fatores contribuem para determinar se uma empresa é adequada para o seu universo comparável. Aqui está uma lista de alguns desses fatores:

• Classificação da Indústria
• Tamanho
• Geografia
• Taxa de crescimento
• Lucratividade
• Estrutura Capital

Classificação da Indústria

A classificação da indústria é um fator importante na escolha de empresas comparáveis. Começar com o setor de uma empresa ajudará um analista a encontrar empresas semelhantes, já que as empresas em um setor geralmente operam de forma semelhante. Existem muitos recursos, como o Industry Classification System da Bloomberg, que um analista financeiro pode usar para identificar o setor de uma empresa.

Outra forma de ver isso é considerar quais produtos ou serviços Mix de produtos Mix de produtos, também conhecido como sortimento de produtos ou portfólio de produtos, se refere ao conjunto completo de produtos e / ou serviços oferecidos por uma empresa. Um mix é oferecido pela empresa que você está valorizando. Compare-os com os produtos e serviços das empresas que deseja incluir em seu universo comparável.

Por exemplo, se você estivesse procurando empresas comparáveis ​​para uma empresa automotiva que produz sedãs de médio porte, a Toyota e a Honda seriam ambas empresas do mesmo setor. Em contraste, embora também seja uma empresa automotiva, a Aston Martin não seria uma boa escolha, pois a empresa produz veículos esportivos de luxo.

Tamanho

O tamanho é outro fator a ser considerado ao examinar empresas para um universo comparável. Idealmente, um universo comparável deve consistir em empresas com perfis de porte semelhantes aos da empresa que você está tentando avaliar. Essa poderia ser uma comparação com base na receita. Receita A receita é o valor de todas as vendas de mercadorias e serviços reconhecidas por uma empresa em um período. A receita (também conhecida como Vendas ou Renda) forma o início da Declaração de Renda de uma empresa e costuma ser considerada a “linha superior” de um negócio. , ativos Tipos de ativos Tipos comuns de ativos incluem circulante, não circulante, físico, intangível, operacional e não operacional. Identificar corretamente e, número de funcionários ou outros fatores.

Embora seja um exemplo extremo, podemos olhar para a Activision Blizzard Inc. para explicar por que o tamanho é importante. Activision Blizzard tinha uma capitalização de mercado Capitalização de mercado Capitalização de mercado (Market Cap) é o valor de mercado mais recente das ações em circulação de uma empresa. O valor de mercado é igual ao preço atual da ação multiplicado pelo número de ações em circulação. A comunidade de investidores costuma usar o valor de capitalização de mercado para classificar empresas de US $ 63 bilhões em outubro de 2018, uma receita anual de US $ 7 bilhões em 2017, e emprega mais de 10.000 pessoas. A empresa atua em grande escala global. Assim, não seria apropriado usar a Activision Blizzard como uma empresa comparável para um estúdio de videogame independente que tem uma equipe de 30 funcionários, uma vez que as duas empresas operam em escalas completamente diferentes.

Geografia

A chave para encontrar empresas comparáveis ​​é a similaridade nas operações. Nesse sentido, a geografia também é uma consideração a ser observada ao selecionar um universo comparável. Diferentes regiões têm diferentes dados demográficos de consumidores. Demográficos Demográficos referem-se às características socioeconômicas de uma população que as empresas usam para identificar as preferências de produto e comportamentos de compra dos clientes. Com as características de seu mercado-alvo, as empresas podem construir um perfil para sua base de clientes. , cultura de consumo, restrições legais Risco regulatório O risco regulatório é o risco de que uma mudança nos regulamentos ou na legislação afete uma segurança, empresa ou setor. As regulamentações podem aumentar os custos das operações, introduzir obstáculos jurídicos e administrativos e, às vezes, até impedir que uma empresa faça negócios. ,e demanda. Oferta e demanda As leis de oferta e demanda são conceitos microeconômicos que afirmam que, em mercados eficientes, a quantidade ofertada de um bem e a quantidade demandada desse bem são iguais. O preço desse bem também é determinado pelo ponto em que a oferta e a demanda são iguais. para produtos. Uma empresa que existe na América do Norte pode não ter necessariamente sucesso na Ásia se não mudar seu produto ou a forma como opera. Portanto, a região geográfica tem um efeito na comparabilidade de uma empresa.Uma empresa que existe na América do Norte pode não ter necessariamente sucesso na Ásia se não mudar seu produto ou a forma como opera. Portanto, a região geográfica tem um efeito na comparabilidade de uma empresa.Uma empresa que existe na América do Norte pode não ter necessariamente sucesso na Ásia se não mudar seu produto ou a forma como opera. Portanto, a região geográfica tem um efeito na comparabilidade de uma empresa.

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Taxa de crescimento

Os investidores prestam atenção às projeções de crescimento e às taxas de crescimento para determinar o valor de uma empresa. Se duas empresas fossem completamente idênticas, exceto pela taxa de crescimento, a empresa com uma taxa de crescimento mais elevada seria naturalmente valorizada mais elevada. Para visualizar isso, podemos dar uma olhada na fórmula para calcular o valor terminal de uma empresa. Valor terminal O valor terminal é usado na avaliação de uma empresa. O valor terminal existe além do período de previsão e pressupõe uma continuidade da empresa. . Em sua forma mais simples, a fórmula é a seguinte:

Onde:

• FCF = fluxo de caixa livre perpétuo Fluxo de caixa livre (FCF) O fluxo de caixa livre (FCF) mede a capacidade de uma empresa de produzir o que os investidores mais preocupam: o dinheiro que está disponível deve ser distribuído de forma discricionária
• r = taxa de desconto (geralmente o custo médio ponderado de capital WACC WACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download da empresa)
• g = taxa de crescimento terminal Taxa de crescimento terminal A taxa de crescimento terminal é uma taxa constante na qual os fluxos de caixa livre esperados de uma empresa devem crescer indefinidamente. Esta taxa de crescimento é usada além do período de previsão em um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), a partir do final do período de previsão até e assume que o fluxo de caixa livre da empresa continuará

Podemos manter os seguintes valores constantes e apenas alterar a taxa de crescimento para observar os efeitos de taxas de crescimento mais altas sobre o valor de uma empresa.

• FCF = $ 10.000
• r = 10%
• g = 8% ou 5%

Uma taxa de crescimento de 8% produz um valor terminal de $ 500.000.

Uma taxa de crescimento de 5% produz um valor terminal de $ 200.000.

Fica claro com esse cálculo que a taxa de crescimento de uma empresa influencia amplamente o valor que os investidores veem nela. Portanto, é imperativo para um analista encontrar empresas comparáveis ​​com perfis de crescimento semelhantes para seu universo comparável.

Lucratividade

Nem é preciso dizer que a lucratividade de uma empresa afeta seu valor para os investidores. Como com a taxa de crescimento, podemos olhar para duas empresas, a Empresa A e a Empresa B, que têm operações e estrutura de capital semelhantes. Se ambas as empresas obtêm receitas semelhantes, mas a empresa A tem margens mais altas. Margem de lucro Em contabilidade e finanças, a margem de lucro é uma medida dos ganhos da empresa em relação à sua receita. As três principais métricas de margem de lucro são lucro bruto (receita total menos custo das mercadorias vendidas (CPV)), lucro operacional (receita menos CPV e despesas operacionais) e lucro líquido (receita menos todas as despesas). A empresa A terá um valor maior.

Margens mais altas são um indicador de desempenho financeiro. Com margens maiores, vem maior lucro. Lucro líquido O lucro líquido é um item de linha chave, não apenas na demonstração de resultados, mas em todas as três demonstrações financeiras principais. Embora seja obtido por meio da demonstração do resultado, o lucro líquido também é usado no balanço patrimonial e na demonstração do fluxo de caixa. e mais oportunidades de investir no crescimento ou emitir dividendos aos investidores.

Se um analista selecionar empresas com margens muito diferentes para seu universo comparável, ele corre o risco de perder sua avaliação, pois não está mais usando empresas com as mesmas expectativas de valor. Portanto, a lucratividade é uma métrica importante para um analista prestar atenção ao selecionar empresas comparáveis.

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Estrutura Capital

Finalmente, estrutura de capital Estrutura de capital Estrutura de capital refere-se ao montante da dívida e / ou patrimônio líquido empregado por uma empresa para financiar suas operações e seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa é outra consideração importante ao escolher empresas comparáveis ​​para um universo comparável. Quanto mais dívida uma empresa possui, maior o risco assumido pelos acionistas. Isso ocorre porque as reivindicações dos acionistas estão em segundo lugar para os titulares de dívidas em caso de falência Falência Falência A falência é o status legal de uma entidade humana ou não humana (uma empresa ou agência governamental) que é incapaz de pagar suas dívidas pendentes aos credores. .

Se uma empresa declara falência, seus ativos vão primeiro para o pagamento dos credores. Somente após as reivindicações dos titulares de dívidas serem liquidadas, o patrimônio líquido do proprietário O patrimônio líquido do proprietário é definido como a proporção do valor total dos ativos de uma empresa que pode ser reclamada pelos proprietários (empresa unipessoal ou parceria) e pelos acionistas (se for uma empresa) . É calculado deduzindo todos os passivos do valor total de um ativo (Capital = Ativo - Passivo). os detentores têm chance de recuperar seus investimentos. Isso representa um risco para os investidores porque uma empresa pode não ter ativos suficientes para liquidar todas as reivindicações dos acionistas.

Os investidores exigem um retorno maior devido ao risco que enfrentam quando uma empresa é financiada com mais dívidas. Como resultado, uma empresa com maior alavancagem Alavancagem Em finanças, a alavancagem é uma estratégia que as empresas usam para aumentar ativos, fluxos de caixa e retornos, embora também possa aumentar as perdas. Existem dois tipos principais de alavancagem: financeira e operacional. Para aumentar a alavancagem financeira, uma empresa pode tomar capital emprestado por meio da emissão de títulos de renda fixa ou por meio do empréstimo de dinheiro diretamente de um credor. A alavancagem operacional pode normalmente ser negociada com desconto.

Um analista financeiro deve prestar atenção à estrutura de capital das empresas que está avaliando ao selecionar empresas comparáveis. Dessa forma, a avaliação dos comparáveis ​​não será imprecisa devido às diferenças de alavancagem entre as empresas comparáveis ​​e a empresa que o analista está tentando avaliar.

Construindo um Universo Comparável

Em um cenário ideal, seria melhor encontrar empresas que se encaixassem em todas essas condições. No entanto, nem sempre há empresas suficientes para um analista financeiro filtrar se eles usam todos os critérios que listamos. Às vezes, um analista terá que usar menos critérios, outras vezes, pode usar mais. É importante para um analista considerar quais fatores são mais importantes ao avaliar a empresa que está analisando.

Por exemplo, se você está olhando para uma empresa que tem taxas de crescimento, margens, estrutura de capital, tamanho e geografia semelhantes, mas não se enquadra no mesmo setor que a empresa que você está tentando avaliar, ainda pode ser usado como uma empresa comparável.

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• Modelo de análise de empresa comparável Modelo de análise de empresa comparável Este modelo de análise de empresa comparável demonstra como calcular e comparar índices de avaliação de concorrentes do setor. A análise de empresas comparáveis ​​(ou “comps” para abreviar) é uma metodologia de avaliação que analisa os índices de empresas de capital aberto semelhantes e os usa para derivar o valor de outro negócio. Comps é um rel
• Guia de modelagem DCF Guia gratuito de treinamento de modelo DCF Um modelo DCF é um tipo específico de modelo financeiro usado para avaliar um negócio. O modelo é simplesmente uma previsão do fluxo de caixa livre desalavancado de uma empresa