Uma cláusula de resgate integral é uma cláusula do contrato de um título que permite ao emissor resgatar o título antecipadamente, pagando a dívida restante do título. Além disso, uma cláusula de resgate integral pode ser considerada como uma cláusula de resgate em que o devedor pode fazer um pagamento único ao credor para resgatar o título antes de sua data de vencimento.
O valor que o emissor deve pagar ao credor é determinado pelo cálculo do valor presente líquido dos pagamentos de cupom. Taxa de cupom Uma taxa de cupom é o valor da receita anual de juros paga a um portador de título, com base no valor de face do título. e o principal que o credor teria recebido se o título não fosse retirado antecipadamente.
Como funcionam as cláusulas de chamada completa?
Uma provisão de chamada completa é criada quando o vínculo é criado; é uma provisão incluída no vínculo. A cláusula de resgate é exercida quando o emissor do título decide rescindir o título antecipadamente e pagar os pagamentos restantes. O emissor do título não é obrigado a exercer uma cláusula de resgate integral; no entanto, eles têm o direito de fazê-lo.
O valor restante para o emissor liquidar é determinado tomando o valor presente líquido Valor presente líquido (NPV) Valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo de toda a vida de um investimento descontado para o presente. A análise de NPV é uma forma de avaliação intrínseca e é amplamente usada em finanças e contabilidade para determinar o valor de um negócio, título de investimento, dos pagamentos de cupom restantes e do principal - em outras palavras, quanto são os pagamentos de cupom restantes e o principal vale em dólares de hoje.
A taxa de desconto Taxa de desconto Em finanças corporativas, uma taxa de desconto é a taxa de retorno usada para descontar os fluxos de caixa futuros de volta ao seu valor presente. Essa taxa costuma ser o custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa, a taxa de retorno exigida ou a taxa mínima que os investidores esperam ganhar em relação ao risco do investimento. , que é usado para calcular o valor presente líquido, é determinado por um spread acordado sobre uma tesouraria de vencimento semelhante; por exemplo, se o título emitido tivesse vencimento em 10 anos, o spread pactuado fosse de 50bps (0,5%) e o Tesouro de 10 anos rendesse 1%, a taxa de desconto seria de 1,5%.
Além disso, o credor receberia o maior valor entre o valor nominal do título e o valor presente líquido quando a provisão para resgate do valor total fosse exercida. O emissor do título pode decidir exercer uma cláusula de resgate integral porque gerou caixa suficiente com as operações para cancelar o título e não o deseja mais em seu balanço patrimonial.
Outra razão pode ser se a empresa pode levantar a mesma quantia ou uma quantia maior de um título a uma taxa mais baixa do que o título atual. Consequentemente, em qualquer uma das situações acima, o emissor exerceria a provisão para fazer toda a chamada, e o título seria retirado.
Provisão de Chamada Completa vs. Chamada Tradicional
Uma oferta de chamada completa e uma oferta de chamada tradicional compartilham muitas semelhanças; por exemplo, ambos dão ao emissor o direito de retirar o título. No entanto, uma chamada tradicional só pode ser exercida após uma data previamente determinada, enquanto uma cláusula de call integral pode ser exercida a qualquer momento durante o horizonte do título.
Além disso, uma cláusula de resgate integral usa o maior entre o valor nominal. Valor nominal é o valor nominal ou nominal de um título, ou ação, ou cupom, conforme indicado em um título ou certificado de ações. É um valor estático determinado no momento da emissão e, ao contrário do valor de mercado, não oscila regularmente. e valor presente líquido para determinar o pagamento ao credor, enquanto o método de chamada tradicional usa um preço de chamada fixo predeterminado ou uma programação de chamada predeterminada.
Vantagem de Provisões de Chamada Completa
Maiores retornos
As provisões de compra de saldo são normalmente vantajosas para os investidores quando são exercidas, pois são normalmente compensadas por um valor acima do valor justo do título devido ao “spread de fazer todo”.
Pelo contrário, o emissor do título pode pedir um preço mais alto por um título com uma cláusula de resgate integral, já que a cláusula apresenta a oportunidade para o credor obter um retorno mais alto.
Além disso, um título com uma cláusula de resgate integral é mais vantajoso do que um título com uma cláusula de resgate tradicional quando as taxas de juros caem e o emissor resgata o título. O investidor da obrigação de compra tradicional receberia apenas o preço de compra predeterminado, enquanto o investidor da obrigação de compra de make-Whole receberia o maior entre o valor de face da obrigação e o valor presente líquido.
Quando as taxas de juros caem, o valor presente líquido aumenta, o que apresenta uma oportunidade mais vantajosa para os investidores em títulos de crédito de liquidação total.
Exemplo Prático
O que se segue é um exemplo de uma cláusula de chamada completa sendo exercida:
- Presume-se que um pagamento de cupom acabou de ser feito.
- Faltam exatamente cinco anos para o vencimento do título.
- $ 1.000 de valor nominal e cupom de 5% ao ano.
- O Tesouro de referência está rendendo 1%.
- A propagação completa é de 0,5%.
Ao calcular o valor presente líquido usando uma taxa de desconto de 1,5% (Rendimento do Tesouro de Referência + spread de make-Whole), se a provisão para call de make-Whole for exercida hoje, o emissor precisará pagar $ 1.167,40 por cada título.
Recursos adicionais
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- Disposições anti-diluição Disposições anti-diluição As disposições anti-diluição são cláusulas que permitem aos investidores o direito de manter as suas percentagens de propriedade no caso de novas ações serem emitidas
- Precificação de títulos Precificação de títulos A precificação de títulos é a ciência de calcular o preço de emissão de um título com base no cupom, valor nominal, rendimento e prazo até o vencimento. O preço dos títulos permite aos investidores
- Função NPV Função NPV A função NPV é categorizada nas funções financeiras do Excel. Ele irá calcular o valor presente líquido (NPV) para fluxos de caixa periódicos. O NPV será calculado para um investimento usando uma taxa de desconto e uma série de fluxos de caixa futuros. Na modelagem financeira, a função NPV é útil para determinar o valor de um negócio
- Títulos não exigíveis Não exigíveis Os títulos não exigíveis referem-se aos tipos de títulos que não podem ser resgatados por seus emissores antes do vencimento, a menos que multas sejam pagas aos detentores dos títulos.
