A avaliação de títulos corporativos é o processo de determinação do valor justo de um título corporativo com base no valor presente dos pagamentos de cupom do título e no reembolso do principal. A avaliação de títulos corporativos também leva em consideração a probabilidade de o título entrar em default e não pagar o principal integralmente.
O que são obrigações corporativas?
Títulos corporativos são títulos emitidos por corporações Corporação Uma corporação é uma entidade legal criada por indivíduos, acionistas ou acionistas, com o objetivo de operar com fins lucrativos. As empresas podem celebrar contratos, processar e ser processadas, possuir bens, remeter impostos federais e estaduais e pedir dinheiro emprestado a instituições financeiras. para financiar várias atividades, incluindo operações, expansão ou M&A. Os títulos corporativos geralmente oferecem rendimentos mais elevados do que os títulos do governo, porque geralmente vêm com uma probabilidade maior de inadimplência, o que os torna mais arriscados. Além disso, existem diferentes tipos de títulos corporativos que variam em níveis de risco e rendimento.
A avaliação de títulos corporativos é semelhante à de qualquer ativo de risco; é dependente do valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados, descontados a uma taxa ajustada ao risco (semelhante a um DCF Fluxo de caixa descontado Fórmula DCF A fórmula do fluxo de caixa descontado DCF é a soma do fluxo de caixa em cada período dividido por um a taxa de desconto elevada à potência do período #. Este artigo divide a fórmula DCF em termos simples com exemplos e um vídeo do cálculo. A fórmula é usada para determinar o valor de um negócio). No entanto, a probabilidade de inadimplência do título e a taxa de pagamento em caso de inadimplência do título (proporção do valor de face recebido em caso de inadimplência do título) devem ser considerados na avaliação.
Como avaliar um título corporativo (método da árvore de probabilidade)
Uma forma comum de visualizar a avaliação de títulos corporativos é por meio de uma árvore de probabilidade.
Considere o seguinte exemplo de um título corporativo:
- Maturidade de 3 anos
- Valor de face de $ 1.000
- Taxa de cupom de 5% (pagamentos de cupom de $ 50 pagos anualmente)
- Taxa de pagamento de 60 (pagamento padrão de $ 600)
- 10 probabilidade de inadimplência
- 5% de taxa de desconto ajustada ao risco
O primeiro passo para avaliar o título é encontrar o valor esperado em cada período. Isso é feito adicionando o produto do pagamento de inadimplência e a probabilidade de inadimplência. Probabilidade de inadimplência Probabilidade de inadimplência (PD) é a probabilidade de um tomador de empréstimo inadimplir nas amortizações de empréstimos e é usada para calcular a perda esperada de um investimento. (P) com o produto do pagamento prometido (pagamentos de cupom e amortização do principal) e a probabilidade de não inadimplência (1-P).
Depois que os valores esperados são calculados, eles são descontados de volta ao período 0 a uma taxa de desconto ajustada ao risco (d) para calcular o preço do título.
Onde:
- d = taxa de desconto ajustada ao risco
Rendimento de títulos corporativos
Os títulos corporativos tendem a render mais do que os títulos do governo. A razão é que eles carregam mais risco de inadimplência. Para um título do governo seguro, como os títulos do Tesouro dos EUA (T-Bills), os títulos do Tesouro (ou T-Bills, para abreviar) são um instrumento financeiro de curto prazo emitido pelo Tesouro dos EUA com prazos de vencimento de alguns dias até 52 semanas (um ano). Eles são considerados entre os investimentos mais seguros, uma vez que contam com a plena fé e crédito do Governo dos Estados Unidos. , o rendimento é composto pela taxa do Fundo Federal, um prêmio de risco de taxa de juros e um prêmio de risco de inflação. No entanto, para um título corporativo, os investidores também exigem compensação pelo risco de inadimplência da empresa.
Alguns títulos do governo oferecem prêmios de default; no entanto, um tesouro dos EUA normalmente não o faz. Assim, o rendimento de um título corporativo também é responsável pelo risco de inadimplência da empresa. É importante entender por que o “método da árvore” para encontrar o preço de um título corporativo inclui um cálculo para o risco de inadimplência do título.
Como calcular o rendimento de um título corporativo
Depois de calcular o preço do título corporativo por meio do “método da árvore”, uma etapa final pode ser realizada para calcular o rendimento do título. Para calcular o rendimento, defina o preço do título igual aos pagamentos prometidos do título (pagamentos de cupom), divida-o por um mais uma taxa e calcule a taxa. A taxa será o rendimento.
Uma forma alternativa de resolver o rendimento de um título é usar a função “Taxa” do Excel. São necessárias cinco entradas para usar a função “Taxa”; tempo restante até o vencimento do título em termos de periodicidade de pagamento de cupom (ou seja, se os cupons são pagos anualmente, quantos anos até o vencimento do título), o valor do pagamento do cupom, o preço do título (conforme calculado com a "árvore ”), o valor de face do título e se os pagamentos de cupom são feitos no início ou no final de um período.
Mais recursos
Finanças oferece o Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ Certificação CBCA ™ O credenciamento Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ é um padrão global para analistas de crédito que cobre finanças, contabilidade, análise de crédito, análise de fluxo de caixa, modelagem de covenant, empréstimo reembolsos e muito mais. programa de certificação para aqueles que procuram levar suas carreiras ao próximo nível. Para continuar aprendendo e desenvolvendo sua base de conhecimento, explore os recursos adicionais relevantes abaixo:
- Custo da dívida Custo da dívida O custo da dívida é o retorno que uma empresa oferece aos seus credores e credores. O custo da dívida é usado em cálculos WACC para análise de avaliação.
- Prêmio de risco de default Prêmio de risco de default Um prêmio de risco de default é efetivamente a diferença entre a taxa de juros de um instrumento de dívida e a taxa livre de risco. O prêmio de risco de default existe para compensar os investidores pela probabilidade de uma entidade entrar em default em suas dívidas.
- Par Value Par Value Par Value é o valor nominal ou de face de um título, ou ação, ou cupom conforme indicado em um título ou certificado de ações. É um valor estático determinado no momento da emissão e, ao contrário do valor de mercado, não oscila regularmente.
- Curso Fundamentos de Renda Fixa
