O que é duração efetiva?

A duração efetiva é a sensibilidade de um título. Títulos são títulos de renda fixa emitidos por empresas e governos para levantar capital. O emissor do título toma emprestado capital do detentor do título e faz pagamentos fixos a eles a uma taxa de juros fixa (ou variável) por um período especificado. preço de contra a curva de rendimento de referência Curva de Rendimento A Curva de Rendimento é uma representação gráfica das taxas de juros da dívida para uma faixa de vencimentos. Mostra o rendimento que um investidor espera obter se emprestar seu dinheiro por um determinado período de tempo. O gráfico exibe o rendimento de um título no eixo vertical e o tempo até o vencimento no eixo horizontal. . Uma forma de avaliar o risco de um título é estimar a variação percentual no preço de um título em relação a uma curva de rendimento de referência, como uma curva ao par do governo.

O valor da duração efetiva é usado para títulos híbridos Hybrid Securities Os títulos híbridos são instrumentos de investimento que combinam as características de ações puras e títulos puros. Os títulos tendem a oferecer um retorno mais alto do que títulos puros de renda fixa, como títulos, mas um retorno mais baixo do que títulos puros de renda variável, como ações. , que pode ser dividido em um título e uma opção (títulos resgatáveis ​​Títulos resgatáveis ​​Um título resgatável) é um tipo de título que fornece ao emissor do título o direito, mas não a obrigação, de resgatar o título antes de seu O título resgatável é um título com uma opção de compra embutida. Esses títulos geralmente vêm com certas restrições à opção de resgate.Os títulos embutidos aumentam a incerteza dos fluxos de caixa e tornam difícil para os investidores medir a taxa interna de retorno. É aqui que o conceito de duração efetiva entra em vigor.

O que é duração?

Em 1983, o economista Frederick Macaulay descobriu uma maneira de determinar a volatilidade do preço de um título, que foi chamada de “Duração Macaulay”. Embora seja uma ferramenta eficaz, a estratégia não recebeu muita importância até a década de 1970, quando as taxas de juros se tornaram relativamente instáveis. Durante esse tempo, muitos investidores precisaram de uma ferramenta que ajudasse a avaliar a volatilidade de seus investimentos de renda fixa Títulos de renda fixa Os títulos de renda fixa são um tipo de instrumento de dívida que fornece retornos na forma de pagamentos regulares ou fixos de juros e reembolsos de a . Isso levou ao desenvolvimento da “duração modificada”, que forneceu uma maneira melhor de calcular os preços variáveis ​​dos títulos.

Então, em meados da década de 1980, as taxas de juros caíram e os bancos de investimento foram classificados em ordem alfabética. Os principais bancos de investimento da lista são Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch criou “duração efetiva” ou “duração ajustada de opções”, que calculou os movimentos de preços com base nos recursos de compra do título.

Como calcular a duração efetiva

Quando os títulos oferecem um fluxo de caixa incerto, a duração efetiva é a melhor forma de calcular a volatilidade das taxas de juros. A fórmula é a seguinte:

Onde:

• V _–Δy - O valor do título se o rendimento cair em uma certa porcentagem
• V _{+ Δy} - O valor do título se o rendimento aumentar em uma certa porcentagem
• V ₀ - O valor presente dos fluxos de caixa (ou seja, o preço do título)
• Δy - A mudança no valor do rendimento

Exemplo de duração efetiva

Um investidor compra um título ao par por $ 100 com rendimento de 8%. O preço do título aumenta para $ 103 quando o rendimento cai 0,25%. Alternativamente, o preço do título cai para $ 98 quando o rendimento aumenta 0,25%. A duração efetiva do título será calculada como:

No exemplo acima, cada mudança de 1% nas taxas de juros resulta em uma mudança no preço do título em 10%.

A duração efetiva é uma ferramenta útil para os detentores de títulos resgatáveis ​​porque as taxas de juros mudam e o título pode ser resgatado antes do vencimento.

Duração efetiva vs. duração da curva

A duração efetiva difere da duração modificada porque esta mede a duração do rendimento - a volatilidade das taxas de juros em termos do rendimento do título até o vencimento - enquanto a duração efetiva mede a duração da curva, que calcula a volatilidade da taxa de juros usando a curva de rendimento. Curva de rendimento A curva de rendimento é uma representação gráfica das taxas de juros da dívida para uma variedade de vencimentos. Mostra o rendimento que um investidor espera obter se emprestar seu dinheiro por um determinado período de tempo. O gráfico exibe o rendimento de um título no eixo vertical e o tempo até o vencimento no eixo horizontal. como referência.

Usando a curva YTM como referência, a duração efetiva considera as possíveis flutuações no fluxo de caixa esperado. Fluxo de caixa Fluxo de caixa (CF) é o aumento ou diminuição na quantidade de dinheiro que uma empresa, instituição ou indivíduo possui. Em finanças, o termo é usado para descrever a quantidade de dinheiro (moeda) que é gerada ou consumida em um determinado período de tempo. Existem muitos tipos de CF do título. Os fluxos de caixa permanecem incertos devido à alta volatilidade das taxas de juros dos títulos. Como a taxa interna de retorno Taxa interna de retorno (TIR) ​​A taxa interna de retorno (TIR) ​​é a taxa de desconto que torna o valor presente líquido (VPL) de um projeto zero. Em outras palavras, é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento. não está bem definido,estratégias como duração modificada e duração Macaulay não funcionam.

Importância da duração para os investidores

A duração é importante para os investidores por vários motivos. É uma ferramenta útil para avaliar o risco de taxa de juros de um título e pode ser usada como parte da avaliação de risco, juntamente com o risco de crédito. Risco de crédito O risco de crédito é o risco de perda que pode ocorrer pelo não cumprimento de qualquer parte termos e condições de qualquer contrato financeiro, principalmente, e liquidez Liquidez Nos mercados financeiros, liquidez se refere à rapidez com que um investimento pode ser vendido sem impactar negativamente seu preço. Quanto mais líquido é um investimento, mais rapidamente ele pode ser vendido (e vice-versa) e mais fácil é vendê-lo pelo valor justo. Se todo o resto for igual, os ativos mais líquidos são negociados com um prêmio e os ativos ilíquidos são negociados com um desconto. do vínculo. Além disso, também pode ajudar o detentor do título a maximizar os lucros, se suas previsões forem precisas.Se um investidor acredita que as taxas de juros vão cair, ele vai construir sua carteira com uma duração elevada para refletir isso.

A duração efetiva mostra o quão sensível é um título a mudanças nos retornos do mercado para títulos diferentes com o mesmo risco. Ao estimar com precisão o efeito de uma mudança de mercado sobre os preços dos títulos, os investidores podem construir sua carteira para capitalizar sobre os movimentos das taxas de juros. Além disso, pode ajudá-los a gerenciar seus fluxos de caixa futuros e proteger suas carteiras de riscos.

Recursos adicionais

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• Fundamentos de renda fixa
• Precificação de títulos Precificação de títulos A precificação de títulos é a ciência de calcular o preço de emissão de um título com base no cupom, valor nominal, rendimento e prazo até o vencimento. O preço dos títulos permite aos investidores
• Curva de Rendimento Invertida Curva de Rendimento Invertida Uma curva de rendimento invertida geralmente indica o início de uma recessão ou desaceleração econômica. A curva de rendimento é uma representação gráfica da relação entre a taxa de juros paga por um ativo (geralmente títulos do governo) e o tempo até o vencimento.
• Letras do Tesouro (T-Bills) Letras do Tesouro (T-Bills) Letras do Tesouro (ou T-Bills) são um instrumento financeiro de curto prazo emitido pelo Tesouro dos Estados Unidos com prazos de vencimento que variam de alguns dias até 52 semanas (um ano). Eles são considerados entre os investimentos mais seguros, uma vez que contam com a plena fé e crédito do Governo dos Estados Unidos.