Um modelo LBO é construído no Excel para avaliar uma aquisição alavancada (LBO) Aquisição alavancada (LBO) Uma aquisição alavancada (LBO) é uma transação em que um negócio é adquirido usando dívida como principal fonte de consideração. Uma transação LBO normalmente ocorre quando uma empresa de private equity (PE) toma emprestado o máximo que pode de uma variedade de credores (até 70-80% do preço de compra) para atingir uma taxa interna de retorno IRR> 20% da transação, que é a aquisição de uma empresa que é financiada com um montante significativo de dívida. Os bens da empresa adquirida e da adquirente são utilizados como garantia do financiamento. O comprador normalmente deseja investir o menor valor possível de patrimônio líquido e financiar o restante do preço de compra com dívida ou outras fontes não patrimoniais.O objetivo do modelo LBO é permitir que os investidores avaliem adequadamente a transação e ganhem a maior taxa interna de retorno ajustada ao risco (IRR) Taxa Interna de Retorno (IRR) A Taxa Interna de Retorno (IRR) é a taxa de desconto que torna o valor presente líquido (VPL) de um projeto zero. Em outras palavras, é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento. . Saiba mais no Curso de Modelagem LBO da Finance!
Em uma LBO, o objetivo da empresa investidora ou comprador é obter retornos elevados sobre seu investimento em ações, usando dívidas para aumentar os retornos potenciais. A empresa adquirente determina se vale a pena buscar um investimento calculando a taxa interna de retorno esperada (TIR), em que o mínimo é normalmente considerado 30% ou mais. A taxa de IRR às vezes pode ser tão baixa quanto 20% para negócios maiores ou quando a economia é desfavorável. Após a aquisição, o rácio dívida / capital próprio Rácio dívida / capital próprio O rácio dívida / capital próprio é um rácio de alavancagem que calcula o valor da dívida total e dos passivos financeiros face ao capital total do accionista. geralmente é maior do que 1-2x, pois a dívida constitui 50-90% do preço de compra. O fluxo de caixa da empresa é usado para pagar a dívida pendente
Estrutura de um modelo LBO
Em uma compra alavancada, os investidores (fundos de private equity Private Equity fundos de private equity são pools de capital a serem investidos em empresas que representam uma oportunidade para uma alta taxa de retorno. Eles vêm com uma empresa fixa ou LBO) formam uma nova entidade que eles usam para adquirir a empresa-alvo. Após uma aquisição, o alvo se torna uma subsidiária da nova empresa ou as duas entidades se fundem para formar uma empresa.
Estrutura de capital em um modelo LBO
Estrutura de capital Estrutura de capital A estrutura de capital refere-se ao montante da dívida e / ou patrimônio utilizado por uma empresa para financiar suas operações e financiar seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa em uma Leveraged Buyout (LBO) refere-se aos componentes de financiamento que são usados na compra de uma empresa-alvo. Embora cada LBO seja estruturada de forma diferente, a estrutura de capital geralmente é semelhante na maioria das empresas recém-adquiridas, com o maior percentual de financiamento LBO sendo dívida. A estrutura de capital típica é o financiamento com o mais barato e menos arriscado primeiro, seguido por outras opções disponíveis.
Uma estrutura de capital LBO pode incluir o seguinte:
Dívida Bancária
Dívida bancária Dívida sênior Dívida sênior é o dinheiro devido por uma empresa que tem os primeiros direitos sobre os fluxos de caixa da empresa. É mais seguro do que qualquer outra dívida, como a dívida subordinada também chamada de dívida sênior e é o instrumento de financiamento mais barato usado para adquirir uma empresa-alvo em uma aquisição alavancada, respondendo por 50-80% da estrutura de capital de uma LBO . Possui taxa de juros mais baixa do que outros instrumentos de financiamento, o que o torna o preferido pelos investidores. No entanto, as dívidas bancárias vêm com cláusulas e limitações que restringem uma empresa de pagar dividendos aos acionistas, levantar dívidas bancárias adicionais e adquirir outras empresas enquanto a dívida estiver ativa. As dívidas bancárias têm um prazo de reembolso de 5 a 10 anos. Se a empresa liquidar antes que a dívida seja totalmente paga, as dívidas bancárias são pagas primeiro.
Dívida de alto rendimento / dívida subordinada
Dívida de alto rendimento Junk Bonds Junk Bonds, também conhecidos como títulos de alto rendimento, são títulos classificados abaixo do grau de investimento pelas três grandes agências de classificação (ver imagem abaixo). Os junk bonds apresentam um risco maior de inadimplência do que outros títulos, mas pagam retornos mais elevados para torná-los atraentes para os investidores. é tipicamente uma dívida não garantida e carrega uma alta taxa de juros que compensa os investidores por arriscarem seu dinheiro. Eles têm limitações ou cláusulas menos restritivas do que dívidas bancárias. Em caso de liquidação, a dívida de alto rendimento é paga antes dos acionistas, mas depois da dívida bancária. A dívida pode ser captada no mercado de dívida pública ou no mercado institucional privado. Seu período de retorno é de 8 a 10 anos, com opções de reembolso inicial e antecipado.
Dívida Mezanino
Fundo mezanino de dívida Um fundo mezanino é um pool de capital que investe em financiamento mezanino para aquisições, crescimento, recapitalização ou gestão / aquisições alavancadas. Na estrutura de capital de uma empresa, o financiamento mezanino é um híbrido entre patrimônio líquido e dívida. O financiamento intermediário geralmente assume a forma de ações preferenciais ou dívida subordinada e não garantida. compreende pequenos componentes da estrutura de capital LBO e é júnior em relação a outras opções de financiamento. Muitas vezes é financiado por fundos de hedge e investidores de capital privado e tem uma taxa de juros mais alta do que a dívida bancária e dívida de alto rendimento. A dívida mezanino assume a forma de dívida de alto rendimento, com opção de compra de ações a um preço específico no futuro, como forma de aumentar o retorno do investidor proporcional ao risco envolvido.Ele permite opções de reembolso antecipado e pagamentos bullet, assim como dívidas de alto rendimento. Durante uma liquidação, a dívida mezanino é paga após outras dívidas terem sido liquidadas, mas antes do pagamento dos acionistas.
Capital próprio
Patrimônio líquido Patrimônio líquido Em finanças e contabilidade, o patrimônio líquido é o valor atribuível a um negócio. O valor contábil do patrimônio líquido é a diferença entre o ativo e o passivo que compreende de 20 a 30% do financiamento LBO, dependendo da transação. Representa o capital do fundo de private equity e atrai uma alta taxa de juros devido ao risco envolvido. Em caso de liquidação, os acionistas são pagos por último, após a liquidação de toda a dívida. Se a empresa deixar de pagar, os acionistas podem não receber qualquer retorno sobre seus investimentos.
Métricas de crédito
Uma das chaves para construir um modelo de LBO é garantir que as métricas de crédito e as cláusulas de dívida funcionem para o negócio. Na captura de tela abaixo, você verá como um analista modelaria as métricas de crédito para esta aquisição alavancada.
As principais métricas de crédito em um modelo LBO incluem:
- Índice Dívida / EBITDA Dívida / EBITDA O índice dívida líquida / lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) mede a alavancagem financeira e a capacidade de uma empresa de saldar sua dívida. Essencialmente, a relação dívida líquida / EBITDA (dívida / EBITDA) dá uma indicação de quanto tempo uma empresa precisaria operar no seu nível atual para pagar todas as suas dívidas.
- Índice de cobertura de juros Índice de cobertura de juros O Índice de cobertura de juros (ICR) é um índice financeiro usado para determinar a capacidade de uma empresa de pagar os juros de sua dívida pendente. (EBIT / Juros)
- Índice de cobertura do serviço da dívida Índice de cobertura O Índice de cobertura é usado para medir a capacidade de uma empresa de pagar suas obrigações financeiras. Um rácio mais elevado indica uma maior capacidade de cumprimento das obrigações (EBITDA - Capex) / (Juros + Princípio)
- Índice de cobertura de encargos fixos Índice de cobertura de encargos fixos (FCCR) O Índice de cobertura de encargos fixos (FCCR) é uma medida da capacidade de uma empresa de cumprir obrigações de encargos fixos, como juros e despesas de aluguel. (EBITDA - Capex - Impostos) / (Juros + Princípio)
Fonte da imagem: Curso de modelo LBO de finanças.
A firma de private equity (também conhecida como patrocinadora financeira) na transação construirá o modelo LBO para determinar quanta dívida ela pode amarrar ao negócio sem estourar as cláusulas de dívida e métricas de crédito que sabe que os credores irão impor.
IRR do patrocinador
O objetivo final do modelo é determinar qual é a taxa interna de retorno para o patrocinador (a firma de private equity que compra o negócio). Devido ao alto grau de alavancagem utilizado na transação, a TIR para investidores em ações será muito maior do que o retorno para investidores em dívida.
O modelo calculará as taxas de retorno alavancadas e não alavancadas para avaliar o quão grande é a vantagem da alavancagem para a empresa de private equity.
A TIR do patrocinador geralmente será testada para uma faixa de valores em um processo chamado análise de sensibilidade. O que é análise de sensibilidade? A Análise de Sensibilidade é uma ferramenta usada em modelagem financeira para analisar como os diferentes valores de um conjunto de variáveis independentes afetam uma variável dependente, que calcula diferentes resultados conforme as suposições e as entradas mudam. As suposições mais comuns para alteração são o EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA é usado na avaliação para comparar o valor de negócios semelhantes, avaliando o valor da empresa (EV) para o múltiplo do EBITDA em relação a uma média. Neste guia, dividiremos o múltiplo EV / EBTIDA em seus vários componentes e mostraremos como calculá-lo múltiplo de aquisição passo a passo, o múltiplo de saída EV / EBITDA e a quantidade de dívida usada.
Abaixo está um exemplo de análise de sensibilidade que demonstra os vários IRRs e retornos cash-on-cash, com base em mudanças nas premissas.
A imagem acima é do Curso de Treinamento de Modelo LBO da Finance!
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- Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Uma aquisição alavancada (LBO) é uma transação onde um negócio é adquirido usando dívida como a principal fonte de consideração. Uma transação LBO normalmente ocorre quando uma empresa de private equity (PE) toma emprestado o máximo que pode de uma variedade de credores (até 70-80% do preço de compra) para atingir uma taxa interna de retorno IRR> 20%
- Dívida de prazo sênior Dívida de prazo sênior A dívida de prazo sênior é um empréstimo com um status sênior que tem um cronograma de amortização definido e um reembolso final no final do prazo. O prazo pode ser de vários meses ou anos, e a dívida pode ter uma taxa de juros fixa ou variável. Para reduzir o risco de reembolso, os ativos fixos são frequentemente usados como garantia
- Processo de Fusões e Aquisições Fusões Aquisições Processo de Fusões e Aquisições Este guia o conduz por todas as etapas do processo de Fusões e Aquisições. Saiba como fusões, aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, descreveremos o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias e os custos de transação
- Modelos de modelagem financeira Modelos de modelo financeiro e Excel Baixe gratuitamente modelos de modelo financeiro - a biblioteca de planilhas financeiras inclui um modelo de modelo financeiro de 3 demonstrativos, modelo DCF, cronograma de dívida, cronograma de depreciação, despesas de capital, juros, orçamentos, despesas, previsão, gráficos, gráficos , avaliação, análise comparável da empresa, mais modelos Excel
