O custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa representa seu custo de capital combinado. Custo de capital O custo de capital é a taxa mínima de retorno que uma empresa deve obter antes de gerar valor. Antes que uma empresa possa ter lucro, ela deve gerar pelo menos receita suficiente para cobrir o custo de financiamento de sua operação. em todas as fontes, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais e dívida. O custo de cada tipo de capital é ponderado por sua porcentagem do capital total e são somados. Este guia fornecerá uma análise detalhada do que é o WACC, por que é usado, como calculá-lo e fornecerá vários exemplos.
WACC é usado em modelagem financeira O que é Modelagem Financeira A modelagem financeira é realizada no Excel para prever o desempenho financeiro de uma empresa. Visão geral do que é modelagem financeira, como e por que construir um modelo. como a taxa de desconto para calcular o valor presente líquido Valor presente líquido (NPV) Valor presente líquido (NPV) é o valor de todos os fluxos de caixa futuros (positivos e negativos) ao longo de toda a vida de um investimento descontado para o presente. A análise de NPV é uma forma de avaliação intrínseca e é amplamente usada em finanças e contabilidade para determinar o valor de uma empresa, segurança de investimento, de uma empresa.
Imagem: Curso de Modelagem de Avaliação de Negócios em Finanças.
Qual é a fórmula WACC?
Conforme mostrado abaixo, a fórmula WACC é:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Onde:
E = valor de mercado das ações da empresa (capitalização de mercado Capitalização de mercado Capitalização de mercado (capitalização de mercado) é o valor de mercado mais recente das ações em circulação de uma empresa. A capitalização de mercado é igual ao preço atual da ação multiplicado pelo número de ações em circulação. O investimento comunidade costuma usar o valor de capitalização de mercado para classificar empresas)
D = valor de mercado da dívida da empresa
V = valor total do capital (patrimônio líquido mais dívida)
E / V = porcentagem do capital que é patrimônio líquido
D / V = porcentagem do capital que é dívida
Re = custo do patrimônio líquido (taxa de retorno exigida Taxa de retorno exigida A taxa de retorno exigida (taxa mínima) é o retorno mínimo que um investidor espera receber pelo seu investimento. Essencialmente, a taxa de retorno exigida é a compensação mínima aceitável para o nível de risco do investimento.)
Rd = custo da dívida (rendimento até o vencimento da dívida existente)
T = taxa de imposto
Uma versão estendida da fórmula WACC é mostrada abaixo, que inclui o custo das Ações Preferenciais (para empresas que as possuem).
O objetivo do WACC é determinar o custo de cada parte da estrutura de capital da empresa Estrutura de capital A estrutura de capital refere-se ao montante da dívida e / ou patrimônio utilizado por uma empresa para financiar suas operações e financiar seus ativos. Estrutura de capital de uma empresa com base na proporção de patrimônio líquido, dívida e ações preferenciais que possui. Cada componente tem um custo para a empresa. A empresa paga uma taxa fixa de juros. Despesa de juros A despesa de juros surge de uma empresa que financia por meio de dívida ou arrendamento mercantil. Os juros são encontrados na demonstração do resultado, mas também podem ser calculados por meio do cronograma da dívida. O cronograma deve delinear todas as dívidas principais que uma empresa tem em seu balanço patrimonial e calcular os juros multiplicando o valor de sua dívida por um rendimento fixo de suas ações preferenciais.Mesmo que uma empresa não pague uma taxa fixa de retorno sobre o patrimônio líquido, geralmente paga dividendos Dividendo Um dividendo é uma parcela dos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses lucros podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo. na forma de dinheiro para os acionistas.
O custo médio ponderado de capital é parte integrante de um modelo de avaliação DCF Guia gratuito de treinamento de modelo DCF Um modelo DCF é um tipo específico de modelo financeiro usado para avaliar uma empresa. O modelo é simplesmente uma previsão do fluxo de caixa livre desalavancado de uma empresa e, portanto, é um conceito importante para ser entendido por profissionais de finanças, especialmente para banco de investimento Banco de investimento Banco de investimento é a divisão de um banco ou instituição financeira que atende governos, corporações e instituições, fornecendo serviços de assessoria em subscrição (levantamento de capital) e fusões e aquisições (M&A). Os bancos de investimento atuam como intermediários e desenvolvimento corporativo Desenvolvimento Corporativo Desenvolvimento Corporativo é o grupo em uma corporação responsável por decisões estratégicas para crescer e reestruturar seus negócios,estabelecer parcerias estratégicas, participar de fusões e aquisições (M&A) e / ou alcançar a excelência organizacional. O Corp Dev também busca oportunidades que alavanquem o valor da plataforma de negócios da empresa. papéis. Este artigo examinará cada componente do cálculo do WACC.
WACC Parte 1 - Custo do Capital Próprio
O custo do capital próprio é calculado usando o Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é um modelo que descreve a relação entre o retorno esperado e o risco de um título. A fórmula CAPM mostra que o retorno de um título é igual ao retorno livre de risco mais um prêmio de risco, com base no beta desse título que iguala as taxas de retorno à volatilidade (risco vs recompensa). Abaixo está a fórmula para o custo de capital próprio:
Re = Rf + β × (Rm - Rf)
Onde:
Rf = a taxa livre de risco (normalmente, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos)
β = equity beta (alavancado)
Rm = retorno anual do mercado
O custo do patrimônio líquido Custo do patrimônio líquido O custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno que um acionista exige para investir em um negócio. A taxa de retorno exigida é baseada no nível de risco associado ao investimento, seja um custo implícito ou um custo de oportunidade de capital. É a taxa de retorno exigida pelos acionistas, em tese, para compensá-los pelo risco de investir nas ações. O Beta é uma medida da volatilidade dos retornos de uma ação em relação ao mercado geral (como o S&P 500). Pode ser calculado baixando dados históricos de retorno da Bloomberg ou usando as funções WACC e BETA. Lista de funções de Bloomberg Lista das funções e atalhos mais comuns da Bloomberg para ações, renda fixa, notícias, finanças e informações da empresa. Em banco de investimento, pesquisa de capital,mercados de capitais você tem que aprender a usar o Terminal Bloomberg para obter informações financeiras, preços de ações, transações, etc. Lista de funções da Bloomberg.
Taxa livre de risco
A taxa livre de risco Taxa livre de risco A taxa de retorno livre de risco é a taxa de juros que um investidor pode esperar ganhar em um investimento que apresenta risco zero. Na prática, a taxa livre de risco é comumente considerada igual aos juros pagos sobre uma letra do Tesouro do governo de 3 meses, geralmente o investimento mais seguro que um investidor pode fazer. é o retorno que pode ser obtido ao investir em um título sem risco, por exemplo, títulos do Tesouro dos EUA. Normalmente, o rendimento da Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos do Tesouro dos EUA A Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos é uma obrigação de dívida emitida pelo Departamento do Tesouro do Governo dos Estados Unidos e tem vencimento em 10 anos. Ele paga juros ao titular a cada seis meses a uma taxa de juros fixa que é determinada na emissão inicial. é usado para a taxa livre de risco.
Prêmio de risco patrimonial (ERP)
Prêmio de risco de patrimônio Prêmio de risco de patrimônio O prêmio de risco de patrimônio é a diferença entre os retornos sobre o patrimônio / ações individuais e a taxa de retorno livre de risco. É a compensação ao investidor por assumir um nível mais alto de risco e investir em ações, em vez de títulos sem risco. (ERP) é definido como o rendimento extra que pode ser obtido sobre a taxa livre de risco investindo no mercado de ações. Uma maneira simples de estimar o ERP é subtrair o retorno sem risco do retorno do mercado. Essas informações normalmente serão suficientes para a maioria das análises financeiras básicas. No entanto, na realidade, estimar o ERP pode ser uma tarefa muito mais detalhada. Geralmente, os bancos obtêm o ERP de uma publicação chamada Ibbotson's.
Beta Alavancado
Beta Beta O beta (β) de um título de investimento (ou seja, uma ação) é uma medida de sua volatilidade de retornos em relação a todo o mercado. Ele é usado como uma medida de risco e é parte integrante do Capital Asset Pricing Model (CAPM). Uma empresa com um beta mais alto tem maior risco e também maiores retornos esperados. refere-se à volatilidade ou risco de uma ação em relação a todas as outras ações no mercado. Existem algumas maneiras de estimar o beta de uma ação. A primeira e mais simples maneira é calcular o beta histórico da empresa (usando a análise de regressão Análise de regressão A análise de regressão é um conjunto de métodos estatísticos usados para estimar os relacionamentos entre uma variável dependente e uma ou mais variáveis independentes.Pode ser utilizado para avaliar a força da relação entre as variáveis e para modelar a relação futura entre elas. ) ou apenas pegue o beta de regressão da empresa na Bloomberg. A segunda e mais completa abordagem é fazer uma nova estimativa para beta usando comparáveis de empresas públicas. Análise de empresas comparáveis. Como realizar a análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.) ou apenas pegue o beta de regressão da empresa na Bloomberg. A segunda e mais completa abordagem é fazer uma nova estimativa para beta usando comparáveis de empresas públicas. Análise de empresas comparáveis. Como realizar a análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.) ou apenas pegue o beta de regressão da empresa na Bloomberg. A segunda e mais completa abordagem é fazer uma nova estimativa para beta usando comparáveis de empresas públicas. Análise de empresas comparáveis. Como realizar a análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.A segunda e mais completa abordagem é fazer uma nova estimativa para beta usando comparáveis de empresas públicas. Análise de empresas comparáveis. Como realizar a análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.A segunda e mais completa abordagem é fazer uma nova estimativa para beta usando comparáveis de empresas públicas. Análise de empresas comparáveis. Como realizar a análise de empresas comparáveis. Este guia mostra passo a passo como construir análises comparáveis de empresas ("Comps"), inclui um modelo gratuito e muitos exemplos. Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.Comps é uma metodologia de avaliação relativa que analisa os índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Para usar essa abordagem, o beta de empresas comparáveis é obtido da Bloomberg e o beta não alavancado para cada empresa é calculado.
Beta não alavancado = Beta alavancado / ((1 + (1 - Taxa de imposto) * (Dívida / Patrimônio))
O beta alavancado inclui o risco do negócio e o risco decorrente de assumir dívidas. No entanto, uma vez que diferentes empresas têm estruturas de capital diferentes, beta desalavancado Beta desalavancado / Beta de ativos Beta desalavancado (Beta de ativos) é a volatilidade dos retornos de um negócio, sem considerar sua alavancagem financeira. Ele só leva em consideração seus ativos. Ele compara o risco de uma empresa não alavancada com o risco do mercado. É calculado pegando o beta do patrimônio e dividindo-o por 1 mais a dívida ajustada pelo imposto sobre o patrimônio (beta do ativo) é calculado para remover o risco adicional da dívida para visualizar o risco comercial puro. A média dos betas desalavancados é então calculada e realavancada com base na estrutura de capital da empresa que está sendo avaliada.
Beta alavancado = Beta não alavancado * ((1 + (1 - Taxa de imposto) * (Dívida / Patrimônio Líquido))
Na maioria dos casos, a estrutura de capital atual da empresa é usada quando o beta é realavancado. No entanto, se houver informações de que a estrutura de capital da empresa pode mudar no futuro, o beta seria realavancado usando a estrutura de capital-alvo da empresa.
Depois de calcular a taxa livre de risco, prêmio de risco de ações e beta alavancado, o custo do patrimônio = taxa livre de risco + prêmio de risco de ações * beta alavancado.
Imagem: Curso de Modelagem de Avaliação de Negócios em Finanças.
WACC Parte 2 - Custo da Dívida e Ações Preferenciais
Determinando o custo da dívida Custo da dívida O custo da dívida é o retorno que uma empresa oferece aos seus credores e credores. O custo da dívida é usado em cálculos WACC para análise de avaliação. e as ações preferenciais são provavelmente a parte mais fácil do cálculo do WACC. O custo da dívida é o rendimento até o vencimento da dívida da empresa e, da mesma forma, o custo das ações preferenciais é o rendimento das ações preferenciais da empresa. Basta multiplicar o custo da dívida e o rendimento das ações preferenciais pela proporção da dívida e das ações preferenciais na estrutura de capital de uma empresa, respectivamente.
Uma vez que os pagamentos de juros são dedutíveis do imposto, o custo da dívida deve ser multiplicado por (1 - taxa de imposto), que é referido como o valor do benefício fiscal. uma redução dos impostos devidos. O valor dessas proteções depende da alíquota tributária efetiva para a empresa ou pessoa física. Despesas comuns que são dedutíveis incluem depreciação, amortização, pagamentos de hipotecas e despesas com juros. Isso não é feito para as ações preferenciais porque os dividendos preferenciais são pagos com os lucros após os impostos. Lucro líquido O lucro líquido é um item de linha chave, não apenas na demonstração do resultado, mas em todas as três demonstrações financeiras principais. Embora seja obtido por meio da demonstração do resultado, o lucro líquido também é usado no balanço patrimonial e na demonstração do fluxo de caixa. .
Pegue a média ponderada do rendimento atual até o vencimento de todas as dívidas pendentes e multiplique-a por um menos a taxa de imposto e você terá o custo da dívida após os impostos a ser usado na fórmula WACC.
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Calculadora WACC
Abaixo está uma captura de tela da Calculadora WACC de Finanças no Excel Calculadora WACC Esta calculadora WACC ajuda a calcular o WACC com base na estrutura de capital, custo do capital próprio, custo da dívida e taxa de imposto. Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) representa o custo combinado de capital de uma empresa em todas as fontes, incluindo ações ordinárias, ações preferenciais e dívida. O custo de cada tipo de capital é ponderado que você pode baixar gratuitamente no formulário abaixo.
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Para que é usado o WACC?
O Custo Médio Ponderado de Capital serve como a taxa de desconto para calcular o Valor Presente Líquido (VPL) de uma empresa. Também é utilizado para avaliar oportunidades de investimento, pois é considerado como representante do custo de oportunidade da empresa. Assim, é usado como taxa mínima de retorno pelas empresas.
Uma empresa normalmente usará seu WACC como uma taxa mínima Hurdle Rate Definição Uma taxa mínima, que também é conhecida como taxa mínima aceitável de retorno (MARR), é a taxa mínima exigida de retorno ou taxa alvo que os investidores esperam receber em um investimento. A taxa é determinada avaliando o custo de capital, riscos envolvidos, oportunidades atuais na expansão de negócios, taxas de retorno para investimentos semelhantes e outros fatores para avaliar fusões e aquisições (Fusões e Aquisições Aquisições Processo de Fusões e Aquisições Este guia o conduz por todas as etapas em o processo de M&A. Saiba como as fusões, aquisições e negócios são concluídas. Neste guia, descreveremos o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias e a transação custos),bem como para modelagem financeira de investimentos internos. Se uma oportunidade de investimento tiver uma Taxa Interna de Retorno inferior (IRR Taxa Interna de Retorno (IRR) A Taxa Interna de Retorno (IRR) é a taxa de desconto que torna o valor presente líquido (NPV) de um projeto zero. Em outras palavras, é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento.) do que seu WACC, deve comprar de volta suas próprias ações ou pagar um dividendo em vez de investir no projeto.é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento. ) do que seu WACC, deve comprar de volta suas próprias ações ou pagar dividendos em vez de investir no projeto.é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento. ) do que seu WACC, deve comprar de volta suas próprias ações ou pagar dividendos em vez de investir no projeto.
Custo Médio Ponderado de Capital Nominal vs Real
Dados nominais nominais Em estatísticas, dados nominais (também conhecidos como escala nominal) são um tipo de dados que é usado para rotular variáveis sem fornecer qualquer valor quantitativo fluxos de caixa livres (que incluem a inflação. A inflação é um conceito econômico que se refere a aumentos na nível de preços dos bens durante um determinado período de tempo. O aumento no nível de preços significa que a moeda em uma dada economia perde poder de compra (ou seja, menos pode ser comprado com a mesma quantidade de dinheiro).) deve ser descontado por um valor nominal O WACC e os fluxos de caixa livres reais (excluindo a inflação) devem ser descontados por um custo médio ponderado real de capital. Nominal é mais comum na prática, mas é importante estar ciente da diferença.
Curso de Modelagem de Avaliação de Negócios em Finanças.
Explicação em vídeo do WACC
Abaixo está uma explicação em vídeo do custo médio ponderado de capital e um exemplo de como calculá-lo. Assista ao vídeo para entender rapidamente como funciona!
Planos da Carreira
Muitos profissionais e analistas de finanças corporativas usam o custo médio ponderado de capital em seus trabalhos do dia-a-dia. Algumas das principais carreiras que usam o WACC em suas análises financeiras regulares incluem:
- Banco de investimento Plano de carreira de banco de investimento Guia de carreira de banco de investimento - planeje sua carreira de IB. Saiba mais sobre salários de banco de investimento, como ser contratado e o que fazer após uma carreira no IB. A divisão de banco de investimento (IBD) ajuda governos, empresas e instituições a levantar capital e concluir fusões e aquisições (M&A).
- Equity research Equity Research Analyst Um analista de equity research fornece cobertura de pesquisa de empresas públicas e distribui essa pesquisa aos clientes. Cobrimos o salário do analista, a descrição do trabalho, os pontos de entrada na indústria e possíveis planos de carreira.
- Desenvolvimento corporativo Desenvolvimento corporativo Plano de carreira Os trabalhos de desenvolvimento corporativo incluem a execução de fusões, aquisições, alienações e levantamento de capital interno para uma empresa. O desenvolvimento corporativo ("corp dev") é responsável pela execução de fusões, aquisições, alienações e levantamento de capital interno para uma empresa. Explore a carreira.
- Private equity Private Equity Carreira Profile Analistas de private equity e associados realizam trabalho semelhante ao de banco de investimento. O trabalho inclui modelagem financeira, avaliação, longas horas e altos salários. Private equity (PE) é uma progressão de carreira comum para banqueiros de investimento (IB). Os analistas em IB muitas vezes sonham em "se graduar" para comprar,
Saiba mais sobre o custo de capital com Duff e Phelps.
Sobre finanças
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- O que é modelagem financeira? O que é modelagem financeira A modelagem financeira é executada no Excel para prever o desempenho financeiro de uma empresa. Visão geral do que é modelagem financeira, como e por que construir um modelo.
- Mostre-me um modelo de DCF Explique-me um DCF A pergunta, conduza-me através de uma análise de DCF é comum em entrevistas de banco de investimento. Aprenda como responder à pergunta com o guia de respostas detalhado de Finanças. Crie uma previsão de fluxo de caixa livre desalavancado de 5 anos, calcule um valor terminal e desconta todos esses fluxos de caixa para o valor presente usando o WACC.
- Métodos de avaliação Métodos de avaliação Ao avaliar uma empresa em funcionamento, existem três métodos de avaliação principais usados: análise DCF, empresas comparáveis e transações precedentes. Esses métodos de avaliação são usados em banco de investimento, pesquisa de capital, capital privado, desenvolvimento corporativo, fusões e aquisições, aquisições alavancadas e finanças
- Guias de entrevista Entrevistas Aceite sua próxima entrevista! Confira os guias de entrevista de finanças com as perguntas mais comuns e as melhores respostas para qualquer cargo de finanças corporativas. Entrevista com perguntas e respostas para finanças, contabilidade, banco de investimento, pesquisa de patrimônio, banco comercial, FP&A e muito mais! Guias gratuitos e prática para melhorar sua entrevista
