O que é Vega Neutral?

Vega neutral é uma estratégia de gestão de risco para negociação de opções que visa criar uma carteira com um vega total de zero. Vega representa a sensibilidade do preço de uma opção à volatilidade implícita do ativo subjacente. É um dos “Gregos Opção Gregos Opção Gregos são medidas financeiras da sensibilidade do preço de uma opção aos seus parâmetros determinantes subjacentes, como a volatilidade ou o preço do ativo subjacente. Os gregos são utilizados na análise de uma carteira de opções e na análise de sensibilidade de uma opção de negociação de opções.

Vega Neutro

Compreender os gregos é necessário para a negociação de opções, pois eles descrevem diferentes dimensões de risco. Vega mede o quanto o valor do contrato de uma opção mudará quando a volatilidade implícita Volatilidade implícita (IV) A volatilidade implícita - ou simplesmente IV - usa o preço de uma opção para calcular o que o mercado está dizendo sobre a volatilidade futura da opção do ativo subjacente alterado em 1%.

Resumo

  • Vega mede a sensibilidade do preço de uma opção à volatilidade implícita do ativo subjacente.
  • As opções em posições compradas vêm com vega positivo e as opções em posições curtas vêm com vega negativo. Em uma carteira vega-neutra, a vega total de todas as posições chega a zero.
  • Uma estratégia vega-neutra obtém lucros do spread bid-ask da volatilidade implícita ou da distorção entre as volatilidades das opções de compra e das opções de venda.

O que é Vega?

Vega mede o risco de mudança na volatilidade implícita. Quando a volatilidade de um ativo aumenta, o preço da opção correspondente também aumenta, uma vez que é mais provável que o ativo atinja o preço de exercício. Preço de exercício O preço de exercício é o preço pelo qual o titular da opção pode exercer a opção para comprar ou vender um valor mobiliário subjacente, dependendo se eles têm uma opção de compra ou uma opção de venda. Uma opção é um contrato com o direito de exercer o contrato a um preço específico, conhecido como preço de exercício. .

Diferente da volatilidade histórica, que indica as mudanças reais do mercado no passado, a volatilidade implícita é uma previsão da probabilidade de movimentos de preços. É um dos determinantes dos preços das opções. Quanto mais (menos) o preço da opção mudar para uma mudança de 1% na volatilidade implícita do ativo subjacente, maior (menor) será o vega da opção.

Vega pode ser positivo ou negativo , dependendo da posição. As posições compradas em opções vêm com vega positivo, e as posições vendidas em opções vêm com vega negativo, independentemente de a opção ser call ou put. Quando o preço da opção sobe, os negociadores em posições compradas se beneficiam, enquanto os que estão em posições vendidas perdem se a opção for exercida.

Vega não é linear e pode ser afetado por vários fatores. Um é o preço de exercício da opção. O preço da opção é mais sensível à variação da volatilidade do ativo subjacente quando a opção está no dinheiro (o preço de exercício é igual ao preço à vista. Preço à vista O preço à vista é o preço de mercado atual de um título, moeda ou mercadoria disponível para ser comprado / vendido para liquidação imediata. Em outras palavras, é o preço pelo qual os vendedores e compradores avaliam um ativo no momento.

O diagrama abaixo mostra o vegas de três opções (em posições compradas) com diferentes preços de exercício. Quando o preço atual da ação se aproxima do preço de exercício, o vega da opção aumenta e atinge o ponto mais alto quando a opção está no dinheiro.

Vega e preço de exercício

Outro fator que muda vega é o tempo de expiração. Os negociadores de opções tendem a oferecer prêmios mais altos para as opções que expiram em um futuro mais distante do que aquelas que expiram imediatamente, devido à maior probabilidade de que a opção possa atingir o strike antes do vencimento. Portanto, à medida que o tempo passa e a opção se aproxima da data de vencimento, seu vega diminui.

O diagrama a seguir compara as opções de Vegas com o mesmo preço de exercício ($ 30), mas em dias diferentes para o vencimento. Quanto menor o tempo de expiração, menor é o vega. A opção com cinco dias até o vencimento apresenta o menor vega, se comparada às opções com 15 dias e 30 dias até o vencimento.

Vega e o tempo até a expiração

Compreendendo o Vega Neutro

Como uma mudança na volatilidade implícita de um ativo causa riscos para o preço da opção correspondente, uma estratégia vega-neutra pode ser implementada para gerenciar esse risco. Conforme mencionado acima, vega pode ser positivo ou negativo, dependendo da posição que o negociador de opções assume.

Gerenciando as posições e lotes das opções mantidas, um negociador de opções pode chegar a uma posição vega-neutra onde o vega total é zero. Em tal posição, as mudanças na volatilidade implícita não afetam mais o valor total da posição (para uma mudança de 1% na volatilidade implícita, o preço da opção mudará em 0%) e, portanto, não causará perda.

Criando um Portfólio Vega-Neutro

Em uma carteira vega-neutra, a vega total de todas as posições da carteira chega a zero. O vega positivo das posições longas é perfeitamente compensado pelo vega negativo das posições curtas. Um negociante de opções pode criar tal carteira calculando o vega total de todas as posições na carteira e gerenciar as posições para chegar a uma soma zero.

Suponhamos que a carteira actual mostra um vega de V P , e um comerciante gostaria de unidades curtas N de opções com um vega por unidade de V Uma . A carteira será vega-se neutro N = V P / V A .

Por exemplo, um portfólio consiste em 200 lotes de $ 50 strike calls com um vega de 5 por unidade. A carteira está exposta ao risco de volatilidade implícita com um total de vega de 1.000. Para uma redução de 1% na volatilidade implícita do ativo subjacente, o valor da carteira cairá 20%.

O trader irá então procurar uma posição curta para o mesmo ativo subjacente a um preço de exercício diferente para eliminar o risco. Se houver chamadas de strike $ 55 com um vega de 2 por unidade, o negociante deve vender 500 lotes para alcançar a neutralidade de vega (novo portfólio vega = [200 * 5] - [5 * 200] = 0).

O texto acima é um exemplo simples de uma carteira vega-neutra que não leva em consideração condições complexas, como diferentes datas de vencimento ou ativos subjacentes. Para opções com datas de vencimento diferentes, um vega ponderado por tempo deve ser usado; para opções com diferentes ativos subjacentes, a correlação entre as volatilidades implícitas dos ativos deve ser levada em consideração.

A neutralidade de Vega também pode ser alcançada implementando ou combinando outras estratégias de negociação de opções. Por exemplo, um método comumente usado é usar uma estratégia de reversão de risco (um put com um strike contra uma call com um strike maior), quando o put e call mostram o mesmo vega.

Lucros de um portfólio Vega-Neutro

Uma carteira vega-neutra não se beneficia nem perde quando a volatilidade implícita muda. Geralmente, há duas maneiras de uma carteira vega-neutra obter lucros: de (1) o spread bid-ask da volatilidade implícita ou (2) a distorção entre as volatilidades das opções de compra e das opções de venda.

No método bid-ask spread, um negociante pode comprar opções em um nível de volatilidade implícita e vender outras opções no nível de volatilidade implícita mais alto (portanto, a um preço mais alto). Com a parcela adequada, o portfólio pode permanecer vega-neutro.

No método de assimetria entre as volatilidades, se um trader espera que a volatilidade implícita das opções de venda aumente em relação às opções de compra, já que a curva de volatilidade não muda como um todo, ele pode implementar uma estratégia de reversão de risco vega-neutra para obter lucros .

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