Este artigo sobre previsão de finanças é a parte três do modelo de previsão financeira de quatro etapas no Excel e se concentra em como modelar patrimônio, dívida e juros. Tendo concluído as previsões de receita até o EBIT para a demonstração do resultado Demonstração do resultado A demonstração do resultado é uma das principais demonstrações financeiras de uma empresa que mostra seus lucros e perdas durante um período de tempo. O lucro ou prejuízo é determinado tomando todas as receitas e subtraindo todas as despesas das atividades operacionais e não operacionais. Esta declaração é uma das três usadas em finanças corporativas (incluindo modelagem financeira) e contabilidade. e ativos operacionais previstos para o balanço patrimonial Balanço O balanço é uma das três demonstrações financeiras fundamentais. Essas declarações são fundamentais para a modelagem financeira e para a contabilidade.O balanço patrimonial mostra os ativos totais da empresa e como esses ativos são financiados, por meio de dívida ou patrimônio. Ativos = Passivos + Patrimônio, podemos agora prosseguir para completar o balanço patrimonial e demonstração de resultados prevendo dívida e financiamento de patrimônio.
Ao final deste artigo, você será capaz de:
- Previsão do financiamento da dívida e custos de juros relacionados
- Previsão de financiamento de capital e dividendos Dividendo Um dividendo é uma parcela dos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses lucros podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo.
- Use abordagens iterativas e analíticas para gerenciar referências circulares
Previsão de demonstrações financeiras
Previsão da estrutura de capital Estrutura de capital A estrutura de capital refere-se ao montante da dívida e / ou patrimônio utilizado por uma empresa para financiar suas operações e financiar seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa impacta tanto o balanço patrimonial quanto a demonstração do resultado por meio de diferentes itens, incluindo dividendos e despesas com juros. A previsão do patrimônio líquido requer a previsão da emissão e recompra de ações, bem como as mudanças nos lucros retidos. Mudanças nos lucros retidos Lucros retidos A fórmula dos lucros retidos representa todo o lucro líquido acumulado líquido de todos os dividendos pagos aos acionistas.Os lucros retidos são parte do patrimônio líquido no balanço patrimonial e representam a parte dos lucros da empresa que não são distribuídos como dividendos aos acionistas, mas são reservados para reinvestimento, serão fortemente impulsionados pelo lucro líquido e dividendos previstos. Quando os lucros retidos previstos mudam em um modelo, os usuários devem preencher uma seção de programação de suporte aos lucros retidos, da mesma forma que usamos uma nota para prever o PP&E nos itens do balanço patrimonial de previsão.
A previsão da dívida requer a previsão da dívida de curto e longo prazo, bem como dos custos de juros associados. Depois de concluir a previsão de financiamento, podemos concluir a seção de caixa, concluindo assim o balanço patrimonial. Resumindo, o caixa é determinado simplesmente como o saldo no balanço patrimonial.
Previsão da estrutura de capital
A primeira pergunta a se fazer ao prever a estrutura de financiamento é: qual deve ser a divisão entre financiamento de capital e dívida?
Para responder a essa pergunta, precisamos considerar os índices de alavancagem, como dívida sobre patrimônio líquido, e índices de cobertura, como EBIT sobre despesas com juros.
Normalmente, os covenants financeiros sobre contratos de empréstimo ditam os índices de alavancagem máximos e os índices de cobertura mínimos que podem ser considerados em nosso modelo. No entanto, se as informações de alavancagem ou cobertura não estiverem disponíveis, podemos pelo menos considerar a disposição da administração de assumir dívidas ou ações adicionais. Além disso, podemos usar o nível atual de acesso da empresa aos mercados de capitais de dívida e ações.
Os aspectos práticos da previsão de finanças
Existem muitas questões práticas de modelagem que precisam ser consideradas na previsão de finanças, particularmente na previsão da estrutura de capital, incluindo patrimônio líquido, dívida e juros.
Uma pergunta útil para fazer no início é:
Em outras palavras, você precisa prever os níveis de dívida como um múltiplo do patrimônio? Se você não precisa prever os níveis de dívida como um múltiplo do patrimônio líquido, considere usar a dívida inicial para calcular os juros e assumir que os passivos de longo prazo são constantes. Isso manterá seu modelo simples e direto. Mais importante ainda, ele minimizará a chance de referências circulares. Existem muitas questões práticas de modelagem que precisam ser consideradas ao projetar a estrutura de capital.
Se você precisar usar valores-alvo de alavancagem em seu modelo, a próxima pergunta a fazer é: Que nível de precisão é necessário para modelar a estrutura de capital? Caso você precise modelar dívida e emissão de ações a partir da abordagem dos primeiros princípios com alta complexidade, inevitavelmente gerará referências circulares que precisam ser resolvidas. Soluções para referências circulares serão discutidas posteriormente neste artigo.
A meio caminho é construir seu modelo com um nível intermediário de complexidade, onde os índices de alavancagem são usados para calcular a dívida, enquanto a dívida inicial é usada para calcular os juros.
Referências circulares
Ao calcular a dívida e as despesas com juros em nossa projeção financeira, podemos usar a dívida de abertura (que é equivalente à dívida de fechamento do ano passado), a dívida de fechamento deste ano ou uma média de dívidas de abertura e fechamento. Usar a dívida média normalmente fornecerá a despesa de juros mais precisa; no entanto, também pode levar a referências circulares.
Compreendendo o problema: referências circulares da dívida média
Para simplificar, considere uma linha de crédito (empréstimo) sem reembolsos de principal e onde os juros acumulados são adicionados ao principal existente, em vez de serem pagos a cada período. Para obter o fechamento da dívida, precisamos de dois números: a dívida inicial e a despesa de juros acumulada. Para calcular a despesa de juros acumulada, precisamos de mais dois números: a taxa de juros e a dívida média. No entanto, para calcular a dívida média, precisamos abrir e fechar a dívida. Em essência, precisamos fechar a dívida para calcular a dívida final. Este problema é um exemplo de referência circular.
Resolvendo Referências Circulares com Iteração
A iteração está tentando valores diferentes para variáveis de modelo para finalmente encontrar uma solução. Cada processo de repetição é chamado de iteração e o resultado de uma iteração é usado como ponto de partida para a próxima iteração. Para usuários de PC no Excel 2007 e versões posteriores, a iteração pode ser acessada no menu “Arquivo” ou no botão Office, selecionando “Opções” e, em seguida, “Fórmulas”. Marque a caixa “Habilitar cálculo de iteração”.
Para usuários de Mac, o cálculo iterativo pode ser habilitado indo para a barra de menu do aplicativo, Excel -> Preferências -> Cálculo e, a seguir, marque a caixa “Usar cálculo iterativo”.
Referências circulares: abordagem analítica
Embora a função Excel nos permita resolver referências circulares, ela também deve ser usada com cautela, pois o Excel não alerta mais os usuários para quaisquer referências circulares adicionais. Em vez disso, o Excel tentará resolver automaticamente essas referências circulares, o que é particularmente perigoso se houver várias soluções para uma referência circular.
A equação abaixo oferece uma solução analítica que pode ser usada na modelagem da dívida amortizante que nos permite evitar a ativação da função de iteração.
Recursos adicionais
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