A precificação de títulos é uma questão empírica no campo de instrumentos financeiros. Títulos públicos Títulos públicos, ou títulos negociáveis, são investimentos que são abertos ou facilmente negociados em um mercado. Os títulos são baseados em ações ou dívidas. . O preço de um título depende de várias características inerentes a cada título emitido. Essas características são:
- Cupom, ou falta dele
- Valor principal / nominal
- Rendimento até o vencimento
- Períodos até o vencimento
Alternativamente, se o preço do título e todas as características, exceto uma, forem conhecidas, a última característica ausente pode ser resolvida.
Preço de títulos: cupons
Um título pode ou não vir com cupons anexados. Um cupom é expresso como uma porcentagem nominal do valor nominal (valor principal) do título. Cada cupom pode ser resgatado por período para aquela porcentagem. Por exemplo, um cupom de 10% sobre um título de $ 1000 ao par é resgatável a cada período.
Um título também pode vir sem cupom. Nesse caso, o título é conhecido como título de cupom zero. Títulos de cupom zero Desconto de emissão original Um desconto de emissão original (OID) é um tipo de instrumento de dívida. Frequentemente um título, os OIDs são vendidos por um valor inferior ao valor de face quando emitidos, daí o D no OID. No vencimento, o valor de face é pago ao investidor. A diferença recebida é um ganho para o investidor, sendo efetivamente os juros pagos pelo tomador ou emissor. normalmente têm preços mais baixos do que títulos com cupons.
Preço do título: Principal / Valor Nominal
Cada título deve vir com um valor nominal. Valor nominal. Valor nominal é o valor nominal ou nominal de um título, ação ou cupom, conforme indicado em um título ou certificado de ações. É um valor estático determinado no momento da emissão e, ao contrário do valor de mercado, não oscila regularmente. que é reembolsado no vencimento. Sem o valor principal, um título não teria utilidade. O valor principal deve ser reembolsado ao credor (o comprador do título) pelo tomador (o emissor do título). Um título de cupom zero não paga cupons, mas garante o principal no vencimento. Os compradores de títulos de cupom zero ganham juros pelo título sendo vendido com um desconto em seu valor nominal.
Um título com cupom paga cupons a cada período, e um cupom mais o principal no vencimento. O preço de um título compreende todos esses pagamentos descontados pelo rendimento até o vencimento.
Preço de títulos: rendimento até o vencimento
Os títulos são cotados para render um certo retorno aos investidores. Um título que é vendido com prêmio (em que o preço está acima do valor nominal) terá um rendimento até o vencimento inferior à taxa de cupom. Alternativamente, a causalidade da relação entre rendimento e vencimento Custo da dívida O custo da dívida é o retorno que uma empresa oferece aos seus credores e credores. O custo da dívida é usado em cálculos WACC para análise de avaliação. e o preço pode ser revertido. Um título pode ser vendido a um preço mais alto se o rendimento pretendido (taxa de juros de mercado) for inferior à taxa de cupom. Isso porque o detentor do título receberá pagamentos de cupons superiores à taxa de juros de mercado e, portanto, pagará um prêmio pela diferença.
Precificação de títulos: períodos até o vencimento
Os títulos terão vários períodos até o vencimento. Estes são períodos tipicamente anuais, mas também podem ser semestrais ou trimestrais. O número de períodos será igual ao número de pagamentos de cupom.
O valor do dinheiro no tempo
Os títulos são avaliados com base no valor do dinheiro no tempo. Cada pagamento é descontado para o tempo atual com base no rendimento até o vencimento (taxa de juros de mercado). O preço de um título é geralmente encontrado por:
P (T0) = [PMT (T1) / (1 + r) ^ 1] + [PMT (T2) / (1 + r) ^ 2]… [(PMT (Tn) + FV) / (1 + r) ^ n]
Onde:
- P (T0) = Preço no Tempo 0
- PMT (Tn) = Pagamento de cupom no tempo N
- FV = valor futuro, valor nominal, valor principal
- R = Rendimento até o vencimento, taxas de juros de mercado
- N = número de períodos
Preço de títulos: características principais
Ceteris paribus, tudo o mais mantido igual:
- Um título com uma taxa de cupom mais alta terá um preço mais alto
- Um título com um valor nominal mais alto terá um preço mais alto
- Um título com um número maior de períodos até o vencimento terá um preço mais alto
- Um título com maior rendimento até o vencimento ou taxas de mercado terá um preço mais baixo
Uma maneira mais fácil de lembrar isso é que os títulos terão um preço mais alto para todas as características, exceto para rendimento até o vencimento. Um rendimento mais alto até o vencimento resulta em preços de títulos mais baixos.
Preço de títulos: Outras características “leves”
As características empíricas descritas acima afetam as emissões de títulos, especialmente no mercado primário. Existem outras, no entanto, características de títulos que podem afetar o preço dos títulos, especialmente nos mercados secundários. Esses são:
- Capacidade de crédito da empresa emissora
- Liquidez do comércio de títulos
- Tempo para o próximo pagamento
Capacidade de crédito da empresa
Os títulos são avaliados com base na qualidade de crédito da empresa emissora. Essas classificações variam de AAA a D S&P - Standard and Poor's A Standard and Poor's (S&P) é líder de mercado no fornecimento de análises do mercado financeiro, principalmente no fornecimento de benchmarks e investimentos. Títulos com classificação superior a A são normalmente conhecidos como títulos de grau de investimento, enquanto qualquer valor inferior é coloquialmente conhecido como junk bonds.
Os junk bonds exigirão um rendimento mais alto até o vencimento para compensar seu maior risco de crédito. Por causa disso, os junk bonds são negociados a um preço mais baixo do que os títulos com grau de investimento.
Liquidez de títulos
Os títulos que são mais amplamente negociados serão mais valiosos do que os títulos pouco negociados. Intuitivamente, o investidor terá medo de comprar um título que seria mais difícil de vender posteriormente. Isso reduz os preços dos títulos ilíquidos.
Tempo para pagamento
Finalmente, o tempo até o próximo pagamento do cupom afeta o preço “real” de um título. Esta é uma teoria de precificação de títulos mais complexa, conhecida como precificação “suja”. O preço sujo leva em consideração os juros acumulados entre os pagamentos de cupons. Conforme os pagamentos se aproximam, o portador do título tem que esperar menos tempo antes de receber seu próximo pagamento. Isso faz com que os preços aumentem continuamente antes de cair novamente logo após o pagamento do cupom.
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