Fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é o fluxo de caixa disponível para todos os fornecedores de capital da empresa, uma vez que a empresa paga todas as despesas operacionais e de investimento necessárias para sustentar a existência da empresa. As despesas operacionais incluem os custos fixos e variáveis. Custos fixos e variáveis O custo é algo que pode ser classificado de várias formas dependendo da sua natureza. Um dos métodos mais populares é a classificação de acordo com custos fixos e custos variáveis. Os custos fixos não mudam com aumentos / diminuições nas unidades de volume de produção, enquanto os custos variáveis são exclusivamente dependentes dos insumos exigidos por uma empresa para gerar seu principal benefício econômico e receitas Receita de vendas A receita de vendas é a receita recebida por uma empresa de suas vendas bens ou a prestação de serviços. Na contabilidade, os termos "vendas" e "receita"pode ser, e muitas vezes é, usado indistintamente para significar a mesma coisa. A receita não significa necessariamente dinheiro recebido. . As atividades de investimento incluem os gastos de uma empresa em seu imobilizado. PP&E (Imobilizado) O PP&E (Imobilizado) é um dos principais ativos não circulantes encontrados no balanço patrimonial. O imobilizado é impactado por Capex, Depreciação e Aquisições / Alienações de ativos fixos. Esses ativos desempenham um papel fundamental no planejamento financeiro e na análise das operações e despesas futuras de uma empresa, bem como ativos intangíveis. Ativos intangíveis De acordo com as IFRS, os ativos intangíveis são ativos não monetários identificáveis e sem substância física. Como todos os ativos, os ativos intangíveis são aqueles que devem gerar retorno econômico para a empresa no futuro.Como ativo de longo prazo, essa expectativa se estende por mais de um ano. , além dos investimentos de capital de giro de curto prazo, como estoque Estoque Estoque é uma conta de ativo circulante encontrada no balanço patrimonial, consistindo em todas as matérias-primas, produtos em andamento e produtos acabados que uma empresa acumulou. Muitas vezes é considerado o mais ilíquido de todos os ativos circulantes - portanto, é excluído do numerador no cálculo do índice de liquidez imediata. , e os pagamentos e recebimentos de receita diferidos em suas contas a pagar e a receber. Os restantes fluxos de caixa são os que se encontram à disposição dos fornecedores de capital da empresa, nomeadamente os seus acionistas e obrigacionistas. Este guia inclui um modelo para reconciliar FCFF vs FCFE.além dos investimentos de capital de giro de curto prazo, como estoque Estoque Estoque é uma conta de ativo circulante encontrada no balanço patrimonial, consistindo em todas as matérias-primas, produtos em andamento e produtos acabados que uma empresa acumulou. Muitas vezes é considerado o mais ilíquido de todos os ativos circulantes - portanto, é excluído do numerador no cálculo do índice de liquidez imediata. , e os pagamentos e recebimentos de receita diferidos em suas contas a pagar e a receber. Os restantes fluxos de caixa são os que se encontram à disposição dos fornecedores de capital da empresa, nomeadamente os seus acionistas e obrigacionistas. Este guia inclui um modelo para reconciliar FCFF vs FCFE.além dos investimentos de capital de giro de curto prazo, como estoque Estoque Estoque é uma conta de ativo circulante encontrada no balanço patrimonial, consistindo em todas as matérias-primas, trabalhos em andamento e produtos acabados que uma empresa acumulou. Muitas vezes é considerado o mais ilíquido de todos os ativos circulantes - portanto, é excluído do numerador no cálculo do índice de liquidez imediata. , e os pagamentos e recebimentos de receita diferidos em suas contas a pagar e a receber. Os restantes fluxos de caixa são os que se encontram à disposição dos fornecedores de capital da empresa, nomeadamente os seus acionistas e obrigacionistas. Este guia inclui um modelo para reconciliar FCFF vs FCFE.Muitas vezes é considerado o mais ilíquido de todos os ativos circulantes - portanto, é excluído do numerador no cálculo do índice de liquidez imediata. , e os pagamentos e recebimentos de receita diferidos em suas contas a pagar e a receber. Os restantes fluxos de caixa são os que se encontram à disposição dos fornecedores de capital da empresa, nomeadamente os seus acionistas e obrigacionistas. Este guia inclui um modelo para reconciliar FCFF vs FCFE.Muitas vezes é considerado o mais ilíquido de todos os ativos circulantes - portanto, é excluído do numerador no cálculo do índice de liquidez imediata. , e os pagamentos e recebimentos de receita diferidos em suas contas a pagar e a receber. Os restantes fluxos de caixa são os que se encontram à disposição dos fornecedores de capital da empresa, nomeadamente os seus acionistas e obrigacionistas. Este guia inclui um modelo para reconciliar FCFF vs FCFE.
Fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é o fluxo de caixa disponível para os acionistas da empresa. Os fluxos de caixa incluem todas as despesas acima, bem como as saídas líquidas de caixa para os detentores de títulos. Usar o modelo de desconto de dividendos é semelhante à abordagem FCFE, pois ambas as formas de fluxos de caixa representam os fluxos de caixa disponíveis para os acionistas. Em geral, o método FCFE é preferido quando a política de dividendos da empresa não é estável ou quando um investidor possui o controle acionário da empresa.
Todos os três tipos de fluxos de caixa podem ser usados para determinar o valor intrínseco. Valor intrínseco O valor intrínseco de um negócio (ou qualquer título de investimento) é o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros esperados, descontados à taxa de desconto apropriada. Ao contrário das formas relativas de avaliação que olham para empresas comparáveis, a avaliação intrínseca olha apenas para o valor inerente de um negócio por si só. do patrimônio líquido e, em última análise, o preço intrínseco das ações da empresa. A principal diferença nos métodos de avaliação Métodos de avaliação Ao avaliar uma empresa em funcionamento, existem três métodos de avaliação principais usados: análise DCF, empresas comparáveis e transações precedentes. Esses métodos de avaliação são usados em banco de investimento, pesquisa de capital, capital privado, desenvolvimento corporativo, fusões e aquisições,Financiamento e aquisições alavancadas estão em como os fluxos de caixa são descontados, e o principal insight a ser obtido é que todos os três métodos são responsáveis pela inclusão da dívida na estrutura de capital de uma empresa, embora de maneiras diferentes. Utilizando a planilha fornecida, podemos ilustrar como esses fluxos de caixa se reconciliam, como são avaliados e quando cada tipo é apropriado para avaliação.
Reconciliando FCFF vs FCFE
Para reconciliar o FCFF com o FCFE, devemos primeiro fazer um conjunto de suposições importantes sobre as finanças da empresa e sua estrutura de capital. Devemos supor que a estrutura de capital da empresa não mudará com o tempo. É uma suposição importante porque se a estrutura de capital da empresa mudar, o custo marginal de capital também mudará. Em segundo lugar, devemos trabalhar com as mesmas variáveis financeiras fundamentais em ambos os métodos e aplicar as mesmas taxas de impostos e requisitos de reinvestimento em ambos os métodos.
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Siga as etapas abaixo para completar o modelo de FCFF vs FCFE:
Passo 1
Insira as entradas básicas da planilha de cálculo. Isso inclui o índice de endividamento da empresa (que se presume que permaneça estático), o custo da dívida antes dos impostos, a taxa de impostos, o custo do patrimônio líquido e a taxa de crescimento terminal.
- O fluxo de caixa livre para a empresa é determinado em cada ano, convertendo o lucro operacional da empresa (EBIT) em NOPAT, multiplicando por (1 - taxa de imposto), adicionando de volta as despesas não monetárias e subtraindo o reinvestimento líquido da empresa (capital de giro e despesas de capital) .
- O valor presente do FCFF da empresa e o valor terminal são somados para encontrar o valor intrínseco da empresa a partir de hoje. Supondo que a empresa tenha dinheiro zero, subtrair o valor da dívida da avaliação da empresa resultará no valor do patrimônio líquido.
Passo 2
A seção de premissas de estrutura de capital estática calcula o valor da empresa em cada respectivo ano futuro, usando cada ano futuro como o ano atual para calcular diferentes valores presentes. Em seguida, a suposição de dívida no final do ano é calculada tomando o produto do valor da empresa de cada ano a termo e a dívida estática em relação ao capital. A partir deste ponto, podemos começar a calcular o valor patrimonial da empresa de forma independente.
- Começamos com o lucro operacional da empresa (EBIT) e subtraímos as despesas com juros da empresa. A despesa de juros é calculada tomando o produto do custo da dívida da empresa e sua dívida de final de ano em cada ano futuro. A diferença resulta no lucro antes dos impostos (EBT) da empresa.
- A despesa tributária é calculada tomando o produto da taxa de imposto usada na seção FCFF e o lucro antes do imposto em cada ano futuro. A diferença resulta no lucro líquido da empresa.
- O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido é calculado tomando o lucro líquido da empresa em cada ano futuro, adicionando despesas não monetárias, subtraindo o reinvestimento líquido da empresa, assim como no FCFF, com uma diferença chave. Devemos também adicionar de volta o aumento líquido da dívida, pois este é o novo capital que está disponível para a empresa.
- O valor presente do FCFE da empresa e o valor terminal Valor terminal O valor terminal é usado na avaliação de uma empresa. O valor terminal existe além do período de previsão e pressupõe uma continuidade da empresa. de seu patrimônio é adicionado para encontrar o valor intrínseco da empresa a partir de hoje.
Resumo
A primeira coisa que notamos é que chegamos à mesma avaliação patrimonial em ambos os métodos. A primeira diferença entre esses dois métodos é a taxa de desconto aplicada. O método FCFF utiliza o custo médio ponderado de capital (WACC), enquanto o método FCFE utiliza apenas o custo de capital próprio.
A segunda diferença entre esses dois métodos é o tratamento da dívida. O método FCFF subtrai a dívida no final para chegar ao valor intrínseco do patrimônio, enquanto o método FCFE integra o pagamento de juros e adições líquidas à dívida para chegar ao FCFE.
Mais recursos
Obrigado por ler este guia para reconciliar FCFF vs FCFE. Finance é o fornecedor oficial do Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) Certificação FMVA® Junte-se a mais de 350.600 alunos que trabalham para empresas como Amazon, JP Morgan e programa de certificação Ferrari para analistas financeiros. Para continuar avançando em sua carreira, estes recursos adicionais serão úteis:
- Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) WACC WACC é o Custo Médio Ponderado de Capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo capital e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download
- Custo do patrimônio líquido Custo do patrimônio líquido O custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno que um acionista exige para investir em um negócio. A taxa de retorno exigida é baseada no nível de risco associado ao investimento
- Estrutura de capital Estrutura de capital A estrutura de capital refere-se ao valor da dívida e / ou patrimônio líquido empregado por uma empresa para financiar suas operações e seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa
- Valor patrimonial Valor patrimonial O valor patrimonial pode ser definido como o valor total da empresa que é atribuível aos acionistas. Para calcular o valor patrimonial, siga este guia de Finanças.
