O debate dividendo vs recompra de ações

Acionistas Acionista Um acionista pode ser uma pessoa, empresa ou organização que detém ações de uma determinada empresa. Um acionista deve possuir no mínimo uma ação em ações ou fundo mútuo de uma empresa para torná-lo um proprietário parcial. investir em empresas de capital aberto para valorização do capital e renda. Existem duas maneiras principais pelas quais uma empresa retorna os lucros aos seus acionistas - Dividendos em dinheiro e recompra de ações Recompra de ações Uma recompra de ações se refere a quando a administração de uma empresa pública decide recomprar ações da empresa que foram anteriormente vendidas ao público. Uma empresa pode decidir recomprar suas ações para enviar um sinal ao mercado de que o preço de suas ações provavelmente aumentará, para inflar as métricas financeiras denominadas pelo número de ações em circulação (por exemplo, lucro por ação ou EPS),ou simplesmente porque deseja aumentar sua própria participação acionária na empresa. . As razões que impulsionam a decisão estratégica sobre dividendos Dividendo Um dividendo é uma parcela dos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses lucros podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo. vs recompra de ações difere de empresa para empresa e se baseia em vários fatores, como o preço atual das ações da empresa, sua visão de longo prazo, a estrutura tributária aplicável à empresa e seus acionistas, a mensagem que a empresa deseja transmitir aos stakeholders. , uma parte interessada é qualquer indivíduo, grupo ou parte que tenha interesse em uma organização e nos resultados de suas ações. Exemplos comuns,oportunidades de investimento, etc.

Antes de analisarmos o processo de tomada de decisão, vamos revisar os conceitos básicos de ambos os termos:

Dividendos Dividendo Um dividendo é uma parcela dos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses lucros podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo.

Os dividendos são distribuídos como parte do lucro líquido da empresa. Empresas com muito dinheiro pagam dividendos para manter os interesses dos acionistas em suas ações e é um método comum de devolver o dinheiro excedente aos investidores. Isso também é importante para investidores que buscam fluxos de caixa regulares Fluxo de caixa Fluxo de caixa (CF) é o aumento ou diminuição na quantidade de dinheiro que uma empresa, instituição ou indivíduo possui. Em finanças, o termo é usado para descrever a quantidade de dinheiro (moeda) que é gerada ou consumida em um determinado período de tempo. Existem muitos tipos de FC, especialmente aqueles que dependem deles. Os dividendos recebidos pelos acionistas são tributados de forma diferenciada e, por isso, tornam-se importantes do ponto de vista do planejamento tributário.

Recompra de ações Recompra de ações Uma recompra de ações se refere a quando a administração de uma empresa pública decide recomprar ações da empresa que foram anteriormente vendidas ao público. Uma empresa pode decidir recomprar seus compartilhamentos para enviar um sinal ao mercado de que o preço de suas ações provavelmente aumentará, para inflar as métricas financeiras denominadas pelo número de ações em circulação (por exemplo, lucro por ação ou EPS), ou simplesmente porque deseja aumentar seu participação acionária própria na empresa.

A recompra de ações é um processo no qual a empresa adquire suas próprias ações de seus acionistas e, assim, reduz o número total de ações em circulação Ações diluídas em circulação Ações totalmente diluídas em circulação é o número total de ações que uma empresa teria se todos os títulos diluídos fossem exercidas e convertidas em ações. na empresa. O preço de recompra que é oferecido aos acionistas geralmente é um prêmio em relação ao preço de mercado atual, o que os incentiva a participar do processo. Esse processo é especialmente útil quando a administração sente que o preço das ações da empresa está subvalorizado. Subvalorizado Um ativo subvalorizado é qualquer investimento que pode ser adquirido por menos do que seu valor intrínseco. Por exemplo, se uma empresa mostra um valor intrínseco de $ 11 e deseja empurrar o preço para cima.As recompras também permitem que a empresa transfira o caixa excedente ocioso no balanço patrimonial para seus acionistas.

As empresas formulam uma estratégia de Dividendo vs Recompra de Ações, pois envolve certos requisitos legais, restrições à emissão de novas ações por um determinado período, a exigência de manter um certo índice dívida / capital, fontes de financiamento, etc.

Por que dividir em dinheiro?

O dividendo em dinheiro fornece um fluxo regular de dinheiro para os investidores. Permite que o acionista permaneça investido na empresa e ainda receba fluxos de caixa regulares. Os dividendos em dinheiro podem ser um grande incentivo para investidores que dependem fortemente de seus investimentos para custear suas despesas de subsistência. Despesas Uma despesa é um tipo de despesa que flui através da demonstração de resultados e é deduzida da receita para chegar ao lucro líquido. De acordo com o princípio de competência contábil, as despesas são reconhecidas quando incorridas e não necessariamente quando são pagas. , especialmente os aposentados que não podem ter outra fonte de receita. Renda A receita se refere ao dinheiro que uma pessoa recebe pela prestação de um serviço ou como troca pelo fornecimento de um produto. A renda obtida por um indivíduo é usada para financiar suas despesas do dia-a-dia,bem como investimentos em fundos. Alguns dos tipos de renda mais comuns incluem salários, receita de trabalho autônomo, comissões e bônus. .

Uma vez que o tamanho de um pagamento de dividendos é menor, em comparação com uma recompra, permite que a empresa mantenha uma estrutura de capitalização conservadora a cada trimestre, em vez de apenas manter grandes pilhas de dinheiro Caixa Em finanças e contabilidade, caixa refere-se a dinheiro (moeda) que é prontamente disponíveis para uso. Pode ser mantido na forma física, digital ou investido em um produto do mercado monetário de curto prazo. Em economia, o dinheiro se refere apenas ao dinheiro que está na forma física. .

Fonte: Compustat

Por que recomprar?

As recompras são claramente uma forma mais eficiente em termos tributários de devolver capital. Capital Capital é tudo o que aumenta a capacidade de gerar valor. Ele pode ser usado para aumentar o valor em uma ampla gama de categorias, como financeiro, social, físico, intelectual, etc. Nos negócios e na economia, os dois tipos mais comuns de capital são financeiro e humano. aos acionistas porque o investidor Investidor credenciado Um investidor credenciado refere-se a um investidor individual ou institucional que atendeu a certos requisitos estabelecidos pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Os investidores credenciados podem comprar títulos que não estão disponíveis para outros investidores e que não foram registrados em nenhuma autoridade reguladora. não incorre em nenhum imposto adicional sobre o processo de venda de recompra.Impostos Impostos diretos Impostos diretos são um tipo de imposto que um indivíduo paga diretamente ou diretamente ao governo, como imposto de renda, poll tax, imposto territorial, e só se aplica à venda real de ações, enquanto os dividendos atraem impostos em a faixa de 15% a 20%. Em alguns países, o pagamento de dividendos também atrai um Imposto sobre Distribuição de Dividendos (DDT), o que significa que para cada $ 1,00 pago aos acionistas, a empresa deve pagar $ 1,20 ou $ 1,30 dependendo da taxa de DDT. Esse processo favorece o conceito de recompra mais do que os dividendos em dinheiro.o que significa que para cada $ 1,00 pago aos acionistas, a empresa deve pagar $ 1,20 ou $ 1,30 dependendo da taxa de DDT. Esse processo favorece o conceito de recompra mais do que os dividendos em dinheiro.o que significa que para cada $ 1,00 pago aos acionistas, a empresa deve pagar $ 1,20 ou $ 1,30 dependendo da taxa de DDT. Esse processo favorece o conceito de recompra mais do que os dividendos em dinheiro.

Vantagens de recompras

• Impede um declínio no valor de um estoque, reduzindo a oferta do estoque
• Com a redução das ações em circulação, o Lucro por Ação (EPS) da empresa melhora. Esse é um bom indicador da lucratividade da empresa e pode elevar o preço de suas ações no longo prazo.

O exemplo abaixo mostra o impacto no EPS se uma empresa recomprar 20% de suas ações, ou seja, redução de ações de 100.000 para 80.000:

• É utilizado como estratégia, guias de estratégia corporativa e de negócios. Leia todos os artigos e recursos financeiros sobre estratégia empresarial e corporativa, conceitos importantes para analistas financeiros incorporarem em sua modelagem e análise financeira. Vantagem do pioneiro, 5 forças de Porter, SWOT, vantagem competitiva, poder de barganha dos fornecedores pela administração para mostrar sua confiança na empresa e para enviar uma mensagem de que o estoque está subvalorizado. Por exemplo, se uma ação for negociada a $ 120 e a empresa anunciar uma recompra a $ 150, ela criará imediatamente valor para seus acionistas e o preço tenderá a subir.
• Ajuda a empresa a usar o caixa excedente ocioso por falta de oportunidades. O dinheiro ocioso não gera receita adicional para a empresa. Isso é verdade para empresas como a Apple, que detêm excesso de caixa.
• Se os promotores não participarem do processo de recompra, isso aumenta a participação dos promotores e, assim, evita uma possível aquisição por rivais. Além disso, proporciona maior controle à administração / empresa e melhora o processo de tomada de decisão, pois há menos ações em poder do público. Por exemplo, para tratar de questões relacionadas à tomada de decisão, o Google criou duas classes de ações, uma com direito a voto e outra sem direito a voto.
• Os dividendos retornam dinheiro para todos os acionistas, enquanto uma recompra de ações retorna dinheiro apenas para os acionistas selecionados. Portanto, quando uma empresa paga um dividendo, todos recebem dinheiro de acordo com a proporção de sua participação acionária, quer precisem de dinheiro ou não. Porém, em caso de recompra de ações, o investidor decide se deseja ou não participar do processo. Isso também lhes dá a opção de alterar seu padrão de participação acionária.
• Um EPS mais alto diminuiria a relação P / L, que é vista positivamente no mercado de ações. Portanto, um EPS mais alto, juntamente com uma relação P / L mais baixa e um ROA mais alto, deve ter um impacto geral positivo no preço das ações.
• A recompra também fornece liquidez. Liquidez Nos mercados financeiros, a liquidez se refere à rapidez com que um investimento pode ser vendido sem impactar negativamente seu preço. Quanto mais líquido é um investimento, mais rapidamente ele pode ser vendido (e vice-versa) e mais fácil é vendê-lo pelo valor justo. Se todo o resto for igual, os ativos mais líquidos são negociados com um prêmio e os ativos ilíquidos são negociados com um desconto. oportunidades para ações pouco negociadas.

Desvantagens das recompras

• Isso pode indicar que a empresa não tem oportunidades lucrativas para investir, o que pode enviar um sinal ruim para investidores de longo prazo que buscam valorização de capital.
• Também pode dar um sinal negativo sobre a confiança da empresa em si mesma e os promotores podem decidir vender sua participação.
• O processo de recompra é demorado e requer divulgações às bolsas de valores e aprovações de órgãos reguladores. Também envolve a contratação de banqueiros de investimento, o que se torna um assunto caro para a empresa.

Estudo de caso

A Accenture, uma empresa líder de TI, retorna 100% + de seu lucro líquido anual aos seus acionistas usando as duas formas de retorno de capital, ou seja, uma combinação de pagamentos de dividendos e recompras, com a empresa preferindo recompras a dividendos em uma proporção de cerca de 65% para 35% nos últimos 3-4 anos. Este é um ótimo caso de dividendo versus recompra de ações.

Abaixo está o resumo do retorno de caixa da empresa para seus acionistas nos últimos 5 anos:

Fonte: Relatórios da Empresa

O ROE do ano fiscal de 2016 da Accenture é de ~ 47%, mas se a empresa tivesse seguido uma estrutura de capital conservadora ou pagasse dividendos em vez de fazer uma recompra, seu ROE teria sido de ~ 13,4% devido à enorme pilha de caixa.

A recompra ganha

A discussão acima sobre dividendos vs recompra de ações apresenta uma plataforma interessante para decidir a estrutura de capital ideal e seu impacto sobre os preços das ações, avaliações, etc. No entanto, parece razoável concluir que, apesar de algumas preocupações e casos excepcionais, uma recompra é um situação ganha-ganha para as empresas e acionistas.

O processo de recompra, no entanto, é um pouco tedioso e caro, pois envolve diversos registros e aprovações de bolsas de valores. A empresa e os acionistas ganharão peso igual com uma oferta de recompra, tornando-se uma opção atraente para ambos.

Tendo discutido o acima, deve-se ter em mente que as recompras não devem ser realizadas por qualquer motivo ulterior ou para enviar sinais errados e criar confusão nas mentes das partes interessadas nesta era de governança corporativa.

Aplicações em modelagem financeira

Na modelagem financeira O que é modelagem financeira A modelagem financeira é realizada no Excel para prever o desempenho financeiro de uma empresa. Visão geral do que é modelagem financeira, como e por que construir um modelo. , é importante levar em consideração as decisões sobre o pagamento de dividendos versus recompra de ações. Existem vários tipos de modelos. Tipos de modelos financeiros Os tipos mais comuns de modelos financeiros incluem: modelo de 3 demonstrativos, modelo DCF, modelo M&A, modelo LBO, modelo de orçamento. Descubra os 10 principais tipos onde esta decisão pode ser aplicada, incluindo:

• Modelo de 3 demonstrativos 3 Modelo de demonstrativos Um modelo de 3 demonstrativos vincula a declaração de renda, o balanço patrimonial e a demonstração de fluxo de caixa em um modelo financeiro conectado dinamicamente. Exemplos, guia
• Modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) Guia gratuito de treinamento do modelo DCF Um modelo DCF é um tipo específico de modelo financeiro usado para avaliar um negócio. O modelo é simplesmente uma previsão do fluxo de caixa livre desalavancado de uma empresa
• Modelo de fusão e aquisição Como construir um modelo de fusão Um modelo de fusão é a análise de duas empresas se combinando para formar uma única entidade comercial e o impacto associado nas finanças. Aprenda as etapas; como
• Modelo LBO Modelo LBO Um modelo LBO é construído no Excel para avaliar uma transação de aquisição alavancada (LBO), a aquisição de uma empresa financiada com um montante significativo de dívida.

Na seção de premissas do modelo, crie uma área para dividendos trimestrais / anuais, bem como o valor das ações a serem recompradas. Os dividendos fluirão dos lucros retidos, mas as ações em circulação permanecerão as mesmas. Uma recompra reduzirá a conta de capital social e reduzirá o número de ações em circulação no modelo.

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Recursos adicionais

Este tem sido um guia para o debate dividendo vs recompra de ações. Para continuar aprendendo e expandindo seu conhecimento, verifique estes recursos financeiros adicionais para avançar em sua carreira:

• Decisões de finanças corporativas Visão geral de finanças corporativas As finanças corporativas tratam da estrutura de capital de uma empresa, incluindo seu financiamento e as ações que a administração toma para aumentar o valor de
• Fusões e aquisições Fusões Aquisições Processo de Fusões e Aquisições Este guia o conduz por todas as etapas do processo de Fusões e Aquisições. Saiba como fusões, aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, descreveremos o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias e os custos de transação
• Guia de modelagem financeira DCF Guia gratuito de treinamento de modelo DCF Um modelo DCF é um tipo específico de modelo financeiro usado para avaliar um negócio. O modelo é simplesmente uma previsão do fluxo de caixa livre desalavancado de uma empresa
• Práticas recomendadas de modelagem financeira Guia gratuito de modelagem financeira Este guia de modelagem financeira cobre dicas e práticas recomendadas do Excel sobre suposições, motivadores, previsões, vinculação das três declarações, análise de DCF, mais