Os títulos da agência, também conhecidos como dívida da agência, são a dívida emitida por uma empresa patrocinada pelo governo (GSE) ou uma agência federal.
A principal diferença entre um GSE e uma agência federal é que as obrigações de um GSE não são garantidas pelo governo, enquanto a dívida de uma agência federal é respaldada por uma garantia governamental.
Por exemplo, a Federal National Mortgage Association (FNMA), também conhecida como Fannie Mae Fannie Mae A Federal National Mortgage Association, normalmente conhecida como Fannie Mae, é uma entidade patrocinada pelo governo dos Estados Unidos que foi criada para expandir o mercado hipotecário secundário ao fazer hipotecas disponíveis para tomadores de empréstimos de baixa e média renda. Não concede hipotecas aos devedores, mas compra e garante hipotecas, é uma GSE. A Government National Mortgage Association (GNMA), também chamada de Ginnie Mae, é uma agência federal.
Mecânica do mercado de dívida de agência
Os títulos da agência normalmente são emitidos por meio de corretores. Algumas corretoras bem conhecidas, como JP Morgan, Nomura e BNY Mellon, participam do mercado subscrevendo dívidas de agências. Eles compram a dívida da agência no atacado com um desconto, depois vendem a dívida aos investidores no mercado secundário. Mercado secundário O mercado secundário é onde os investidores compram e vendem títulos de outros investidores. Exemplos: Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), Bolsa de Valores de Londres (LSE). a um preço mais alto.
Características das obrigações da agência
Abaixo estão as características importantes dos títulos de agência:
- Baixo risco : os títulos de agências são considerados muito seguros e normalmente vêm com altas classificações de crédito. Rating de crédito Uma classificação de crédito é uma opinião de uma agência de crédito em particular sobre a capacidade e a disposição de uma entidade (governo, empresa ou indivíduo) de cumprir suas obrigações financeiras em integralidade e dentro dos prazos estabelecidos. Uma classificação de crédito também significa a probabilidade de um devedor entrar em default. .
- Retorno mais alto : Eles fornecem retornos mais altos em relação aos títulos do tesouro, que são considerados livres de risco.
- Altamente líquidos : eles são negociados ativamente e, portanto, são altamente líquidos.
Os números a seguir mostram as classificações de crédito e os retornos em excesso em relação aos títulos do tesouro para a dívida da Fannie Mae:
Tipos de títulos de agência
Os títulos da agência são oferecidos em muitos vencimentos, variando de menos de um ano a títulos de 30 anos. Algumas estruturas de títulos comuns que incluem dívida de agência estão listadas abaixo:
- Notas de curto prazo
- Notas de médio prazo
- Títulos resgatáveis
- Títulos de cupom fixo
Duas estruturas adicionais de títulos que podem ser encontradas no mercado de agências incluem os flutuantes, que vêm com um pagamento de cupom variável, e títulos de desconto de cupom zero (às vezes chamados de “discotecas”).
Exemplo do mundo real
Vejamos um exemplo do mundo real de dívida de agência emitida por outra GSE bem conhecida, a Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), também conhecida como Freddie Mac. O exemplo abaixo ilustra alguns dos conceitos acima mencionados:
Há muitas informações na tabela acima. Vamos discutir isso passo a passo.
Valor e vencimento do empréstimo
Está claro na tabela que a Freddie Mac arrecadou US $ 15 milhões em 6 de agosto de 2019 e o empréstimo vence 3,5 anos depois, em 6 de fevereiro de 2023.
Cupom
O título paga um cupom anual fixo de 2,10%. Os pagamentos são feitos semestralmente (ou seja, a cada seis meses), conforme a frequência do cupom.
Provisão ou resgate de chamadas
O título é resgatável, o que significa que o emissor possui a opção de recomprá-lo em um momento pré-especificado (a data de resgate) ao preço de resgate.
No exemplo, a data de resgate é 6 de agosto de 2020. O emissor não pode resgatar ou resgatar o título em qualquer data diferente da data pré-especificada.
O preço de resgate é de 100% do pagamento do principal mais os juros acumulados, o que, neste caso, significa que os detentores dos títulos receberão o principal de $ 15 milhões mais a parcela do cupom a pagar na data de resgate.
Investir na dívida da agência
Assim como qualquer veículo de investimento, a dívida da agência vem com suas vantagens e desvantagens. Além disso, considerações fiscais devem ser levadas em consideração.
Vantagens
Risco baixo e retornos mais altos:
- A dívida da agência é considerada como tendo baixo risco de inadimplência, mesmo quando não é respaldada pelo governo.
- Ele fornece retornos mais elevados em relação aos títulos do tesouro, que são considerados livres de inadimplência.
Alta liquidez:
- A dívida da agência é ativamente negociada e pode ser comprada ou vendida sem um alto custo de transação.
Desvantagens
Risco de inflação e custos:
- Os retornos da dívida da agência detentora são reduzidos em um ambiente de alta inflação ou se os custos de transação forem muito altos.
Risco da taxa de juros:
- Assim como qualquer título de dívida, a dívida da agência provavelmente irá flutuar de preço devido a mudanças nas taxas de juros.
Complexidade:
- A dívida da agência é oferecida em uma variedade de estruturas, sendo algumas mais complexas do que outras.
- É difícil analisar diferentes estruturas e decidir se a dívida da agência é adequada para o portfólio.
Considerações fiscais
É importante diferenciar entre dívida de GSE e dívida de agência federal para fins fiscais também. Os juros ganhos sobre dívidas de GSE não são isentos de impostos, enquanto os juros sobre dívidas de agências federais são isentos de impostos. É um detalhe importante, pois o imposto pode exercer um efeito significativo sobre os investimentos de uma empresa.
Mais recursos
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- Classificações de títulos Classificações de títulos As classificações de títulos são representações da qualidade de crédito de títulos corporativos ou governamentais. As classificações são publicadas por agências de classificação de crédito e fornecem avaliações da solidez financeira do emissor de um título e da capacidade de pagar o principal e os juros do título de acordo com o contrato.
- Empresa Estatal (SOE) Empresa Estatal (SOE) A Empresa Estatal (SOE) é um órgão constituído pelo governo por meios legais para que possa participar em atividades de natureza comercial. Essencialmente, as estatais são criadas para realizar atividades comerciais em nome do governo.
- O Fed (Federal Reserve) Federal Reserve (The Fed) O Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos e é a autoridade financeira por trás da maior economia de mercado livre do mundo.
- Underwriting Underwriting No banco de investimento, a subscrição é o processo em que um banco levanta capital para um cliente (corporação, instituição ou governo) de investidores na forma de ações ou títulos de dívida. Este artigo tem como objetivo fornecer aos leitores uma melhor compreensão do processo de levantamento de capital ou subscrição
