Em uma oferta de valores mobiliários, "melhores esforços" refere-se a um termo contratual em que o subscritor. Underwriting Em banco de investimento, a subscrição é o processo em que um banco levanta capital para um cliente (corporação, instituição ou governo) de investidores na forma de ações ou títulos de dívida. Este artigo tem como objetivo fornecer aos leitores uma melhor compreensão das promessas do processo de levantamento de capital ou subscrição de fazer o melhor possível para vender o máximo possível de uma oferta de valores mobiliários.
Compreendendo os “Melhores esforços”
Em uma oferta de melhores esforços, nem todos os títulos precisam ser vendidos. Geralmente, o subscritor (a lista dos principais bancos de investimento do banco de investimento dos 100 principais bancos de investimento do mundo, classificada em ordem alfabética. Os principais bancos de investimento da lista são Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch ou sindicato) e o emissor (a empresa) concordarão sobre um valor mínimo de vendas que deve ser alcançado. Uma vez que esse limite seja alcançado, o subscritor não é responsável por quaisquer títulos não vendidos.
Os subscritores geralmente participam de roadshows para apresentar a empresa do emissor e determinar o tamanho e o preço da oferta. É importante observar que, ao contrário de uma oferta subscrita, em que o subscritor compra toda a emissão e vende ao público, o banco de investimento tem a opção de comprar as ações e atuar como corretor.
Portanto, o subscritor enfrenta riscos significativamente menores em uma oferta de melhores esforços, pois não enfrentaria o risco de não ser capaz de vender a emissão inteira. Como resultado, os subscritores em uma oferta de melhores esforços geralmente recebem uma taxa fixa sem comissão Comissão Comissão refere-se à remuneração paga a um funcionário após a conclusão de uma tarefa, que geralmente é a venda de um determinado número de produtos ou serviços. Se o subscritor não conseguir cumprir a quota de vendas, o subscritor geralmente renuncia à taxa paga pelo emitente.
Oferta de melhores esforços vs. oferta subscrita
Considere um exemplo em que o problema é de $ 5 milhões.
Em uma oferta de melhores esforços , o segurador tem a opção de comprar a emissão inteira de $ 5 milhões. Se houver demanda do investidor por apenas $ 3 milhões da emissão, o underwriter poderia comprar $ 3 milhões da emissão para vender aos investidores. Supondo que o valor atenda ao limite de vendas, o segurador poderia deixar a emissão de $ 2 milhões restantes não vendida.
Em uma oferta subscrita , o subscritor precisaria comprar a emissão inteira de $ 5 milhões. Nesse cenário, o subscritor correria o risco de não conseguir vender a emissão de $ 5 milhões inteira e perder dinheiro.
É importante observar que há uma opção de compra da emissão em uma oferta de melhores esforços, enquanto há uma exigência de compra da emissão em uma oferta subscrita. O diagrama abaixo ilustra o fato:
Razões para uma oferta de melhores esforços
Uma oferta de melhores esforços é comumente utilizada durante condições de mercado desfavoráveis ou para valores mobiliários que apresentam mais risco. Em tais cenários, a demanda por títulos é geralmente menor e seria arriscado para o subscritor oferecer uma oferta subscrita.
Por exemplo, se o subscritor sabe que uma emissão geraria baixa demanda, não haveria razão para o subscritor oferecer uma oferta subscrita para comprar a emissão inteira e correr o risco de não ser capaz de vender a emissão aos investidores. O subscritor pode optar por oferecer uma oferta de melhores esforços e tentar vender ações suficientes para atender ao limite de vendas necessário para atingir a taxa fixa.
Exemplo
ABC Investment Bank é um subscritor da empresa XYZ. A empresa pretende levantar $ 500 milhões em uma oferta pública inicial com a venda de 500 milhões de ações. Devido às condições de mercado voláteis, o ABC Investment Bank observou que a demanda por títulos provavelmente seria baixa. Como tal, a XYZ Company solicitou uma oferta de melhores esforços por uma taxa fixa de $ 20 milhões.
Em um roadshow Roadshow Apresentação Uma apresentação roadshow é uma série de reuniões presenciais realizadas entre a equipe de gestão de uma empresa que arrecada dinheiro e os investidores institucionais. , apurou-se que havia demanda por 150 milhões de ações da empresa. Se o limite de vendas for de $ 200 milhões, o ABC Investment Bank deve conduzir uma oferta de melhores esforços para a Empresa XYZ?
Como há demanda apenas por 150 milhões de ações, as vendas geradas seriam de apenas US $ 150 milhões. Como tal, o ABC Investment Bank não seria capaz de cumprir o limite de vendas. O banco não deve conduzir uma oferta de melhores esforços para a Empresa ABC, pois eles não seriam capazes de cumprir o limite de vendas para receber sua taxa fixa.
Recursos adicionais
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- Títulos públicos Títulos públicos Títulos públicos, ou títulos negociáveis, são investimentos que são aberta ou facilmente negociados em um mercado. Os títulos são baseados em ações ou dívidas.
- Prospecto Prospecto Um prospecto é um documento de divulgação legal que as empresas devem apresentar à Securities and Exchange Commission (SEC). O documento fornece informações sobre a empresa, sua equipe de gestão, desempenho financeiro recente e outras informações relacionadas que os investidores gostariam de saber.
