Uma dívida unitranche é uma estrutura de empréstimo híbrido que combina dívida sênior e subordinada Dívida sênior e subordinada Para entender a dívida sênior e subordinada, devemos primeiro revisar a pilha de capital. A pilha de capital classifica a prioridade de diferentes fontes de financiamento. As dívidas sênior e subordinada referem-se à sua classificação na pilha de capital de uma empresa. Em caso de liquidação, a dívida sênior é paga primeiro em um instrumento de dívida. O tomador desse tipo de empréstimo paga uma taxa de juros combinada que fica entre a taxa da dívida sênior e a dívida subordinada. As dívidas Unitranche começaram nos Estados Unidos em 2005 e ganharam popularidade como uma opção de financiamento no mercado europeu de empréstimos alavancados a partir de 2012. O principal objetivo do financiamento unitranche é tornar os termos de financiamento da dívida flexíveis e aumentar o acesso ao capital para as empresas.Os mutuários não apenas aumentam a liquidez do mercado, mas também trazem nova energia para um mercado de dívida tradicional.
Os principais fornecedores de dívidas unitranche são entidades de empréstimo não tradicionais, como fundos de dívida e outros credores institucionais. Principais bancos nos EUA De acordo com a Federal Deposit Insurance Corporation dos EUA, havia 6.799 bancos comerciais segurados pelo FDIC nos EUA em fevereiro de 2014. O banco central do país é o Federal Reserve Bank, que surgiu após a aprovação do Federal Reserve Act em 1913. Esses credores se concentram em financiamento de aquisições e empréstimos ao mercado intermediário. Essa forma de empréstimo foi popular durante a crise financeira e a crise de crédito que se seguiu quando as empresas em dificuldades não conseguiram acessar as linhas de crédito dos principais mercados de crédito. Normalmente, no financiamento unitranche, um único credor fornece todo o crédito com apenas um único conjunto de documentos.
Usuários de Empréstimos Unitranche
Os principais beneficiários da dívida unitranche são tomadores de empréstimos corporativos de médio porte com vendas inferiores a US $ 100 milhões e EBITDA, EBITDA ou Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização é o lucro da empresa antes de qualquer uma dessas deduções líquidas ser feita. O EBITDA se concentra nas decisões operacionais de um negócio porque olha para a lucratividade do negócio das operações principais antes do impacto da estrutura de capital. Fórmula, exemplos de menos de US $ 50 milhões. A dívida da Unitranche funciona como um mercado de crédito alternativo para empresas que podem não ter acesso fácil a grandes linhas de crédito de instituições financeiras tradicionais. O tamanho médio de um empréstimo unitranche é de US $ 100 milhões e costuma ser usado para financiar aquisições alavancadas, como aquisições de gestão e aquisições de private equity.
Características das dívidas da Unitranche
A seguir estão as principais características das dívidas unitranche:
1. Acordo Único de Empréstimo
O financiamento unitranche envolve um único contrato de crédito e requer um conjunto de documentos de garantia. Ele reduz a quantidade de documentação e papelada que os mutuários precisam cumprir antes de terem acesso aos fundos. Financiamento alavancado tradicional como fundo júnior, mezanino e mezanino Um fundo mezanino é um pool de capital que investe em financiamento mezanino para aquisições, crescimento, recapitalização ou aquisições gerenciais / alavancadas. Na estrutura de capital de uma empresa, o financiamento mezanino é um híbrido entre patrimônio líquido e dívida. O financiamento intermediário geralmente assume a forma de ações preferenciais ou dívida subordinada e não garantida. e a dívida sênior exige documentação separada, além disso, os mutuários terão que cumprir diferentes pacotes de cláusulas em cada dívida. Isso significa que para um mutuário se qualificar para uma única dívida,eles têm que preencher vários documentos, o que leva tempo e esforço. O único caso em que um mutuário pode ser obrigado a preencher mais de um documento em uma dívida unitranche é quando existe uma linha de crédito rotativo que precisa de um contrato de empréstimo separado.
2. Proteção de Chamada
Um credor unitranche pode buscar proteção sem cobrança / pagamento antecipado durante os primeiros 12 a 24 meses da vida do empréstimo. As taxas de pré-pagamento e a duração do período sem chamada variam de um mercado para outro, mas são negociados antes de chegar a um acordo final. A maioria dos credores inclui uma cláusula “completa” no contrato de crédito para os primeiros dois anos, de modo que quaisquer juros e taxas devidos durante esse período possam ser pagos juntamente com os outros valores de pré-pagamento. Na ausência desta disposição, alguns credores podem cobrar um adicional de 1% -2% sobre o valor do pré-pagamento.
3. Vencimento e Reembolso Bullet
Uma dívida unitranche vem com uma única taxa de juros e prazo de vencimento, que geralmente é de cinco a sete anos. O financiamento unitranche geralmente requer o reembolso único de todo o empréstimo no vencimento.
4. Benefícios para o Mutuário
Um dos benefícios do financiamento unitranche é sua simplicidade, em comparação com as linhas de crédito tradicionais. Os mutuários passam apenas por um único processo de aprovação e preparam um conjunto de documentos para os credores. Além disso, assumir um único instrumento de dívida que é uma combinação de dois tipos de dívidas reduz o número de relatórios legais que o mutuário teria de preparar. Devido a essa simplicidade, os mutuários estão dispostos a pagar uma taxa prêmio acima do que teriam pago a uma instituição financeira tradicional.
Ao lidar com uma transação urgente, o financiamento unitranche dá ao mutuário a vantagem de lidar com um único credor e isso ajuda a fechar a transação rapidamente. Isso é diferente dos empréstimos de crédito tradicionais, em que o mutuário precisa lidar com diferentes credores e fornecer vários documentos legais. Uma vez que o mutuário está lidando com um único credor, ele pode negociar a documentação do contrato flexível, taxas de amortização e termos de pré-pagamento. Além disso, o mutuário incorrerá em custos administrativos mais baixos, uma vez que apenas um agente administrativo está autorizando o instrumento de dívida.
Além disso, o financiamento unitranche permite que pequenas e médias empresas tenham acesso a financiamentos que seriam impossíveis de obter de um banco. Normalmente, a maioria dos bancos impõe regulamentações restritivas que prejudicam os pequenos mutuários que não são tão estáveis quanto as grandes empresas. O financiamento unitranche reúne esses credores para negociar e chegar a termos favoráveis que não restrinjam os pequenos tomadores. Quando esses credores seniores concordam com o negócio, eles podem oferecer uma quantidade significativa de dívidas seniores e ganhar juros elevados no longo prazo.
Desvantagens da Dívida Unitranche
As dívidas da Unitranche geralmente vêm com proteções de chamada que exigem que os mutuários façam o pagamento por um determinado período predeterminado. A proteção de chamadas bloqueia os tomadores de empréstimo em dívida por aquele período mínimo, de forma que eles não possam usar suas reservas de caixa excedentes para pagar a dívida em montantes globais voluntários.
Semelhanças entre a dívida da Unitranche e o patrimônio
O financiamento unitranche possui algumas características semelhantes ao financiamento com capital próprio. Custo de capital O custo de capital é a taxa mínima de retorno que uma empresa deve obter antes de gerar valor. Antes que uma empresa possa ter lucro, ela deve pelo menos gerar receita suficiente para cobrir o custo de financiamento de sua operação. devido a algumas das características contratuais contidas em um contrato de unitranche. Uma das semelhanças entre essas duas formas de financiamento é a comparabilidade com os acionistas. Assim como os acionistas, o objetivo do financiamento unitranche é fornecer capital para financiamento de longo prazo. Oferece a vantagem de garantir uma tomada de decisão eficiente durante o período do empréstimo e também na negociação do acordo da dívida.
No financiamento de ações, os investidores participam do processo de tomada de decisão e têm o direito de serem informados dos planos futuros da empresa. Se a empresa decidir liquidar, os acionistas têm o direito de receber uma ação da empresa após o pagamento dos credores garantidos. Da mesma forma, os fornecedores de unitranche solicitam ações da empresa do mutuário com o objetivo de obter o controle da empresa caso ocorra um evento de execução. O credor também envia consultores ao mutuário para fornecer conhecimento do mercado sobre questões estratégicas.
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