A propagação do crack se refere à diferença de preço entre um barril de petróleo bruto e seus subprodutos, como gasolina, óleo para aquecimento, querosene e óleo combustível. O negócio de refino de petróleo bruto em vários componentes requer atenção cuidadosa aos preços de mercado dos vários subprodutos. O spread estima a margem de lucro Margem de lucro líquido A margem de lucro líquido (também conhecida como "Margem de lucro" ou "Índice de margem de lucro líquido") é um índice financeiro usado para calcular a porcentagem de lucro que uma empresa produz a partir de sua receita total. Ele mede a quantidade de lucro líquido que uma empresa obtém por dólar de receita obtida. que uma refinaria pode esperar gerar ao quebrar os hidrocarbonetos de cadeia longa do petróleo bruto em subprodutos de petróleo úteis. Dependendo de vários fatores, como sazonalidade do clima, suprimentos globais e época do ano,a equação de demanda e oferta para diferentes componentes do petróleo muda. Isso afeta as margens de lucro dos refinadores.
Os spreads são usados por refinadores para proteger seus lucros e perdas (P&L). Demonstração de resultados. O lucro ou prejuízo é determinado tomando todas as receitas e subtraindo todas as despesas das atividades operacionais e não operacionais. Esta declaração é uma das três usadas em finanças corporativas (incluindo modelagem financeira) e contabilidade. , enquanto os especuladores usam spreads de rachaduras na negociação de futuros. Por exemplo, se um refinador depende da venda de gasolina e o preço da gasolina cai abaixo do preço do petróleo bruto, é provável que isso resulte em prejuízo para o refinador. Os especuladores visam lucrar com a diferença de preço entre o petróleo bruto e seus componentes subprodutos.
Fatores que afetam a propagação do crack
Um dos fatores que afetam a disseminação são as questões geopolíticas. Geralmente, durante os períodos de incerteza política e instabilidade, haverá uma redução no fornecimento de petróleo. O resultado é um aumento nos preços do petróleo bruto em relação aos produtos refinados. Isso enfraquece, ou estreita, a propagação da rachadura inicialmente. No entanto, como as refinarias respondem à oferta reduzida de petróleo bruto e à redução da produção de subprodutos, a propagação do crack se amplia. As mudanças na política externa também afetam os produtores de petróleo bruto e os preços dos seus derivados.
As condições climáticas predominantes, principalmente a sazonalidade de verão e inverno, também afetam os spreads. Durante o verão, há maior demanda por subprodutos específicos, como gasolina e diesel, o que fortalece significativamente a propagação do crack. A temporada de inverno aumenta a demanda por destilados como óleo diesel e gasolina para motores e também resulta em uma propagação mais ampla do crack.
Existe uma relação inversa entre o petróleo bruto e a força da moeda, e quaisquer mudanças na força de uma moeda podem afetar os preços do petróleo bruto e, em última instância, o crack spread. Quando o valor de uma moeda diminui, os preços do petróleo aumentam, e isso enfraquece o spread do crack. Um aumento no valor do petróleo bruto significa que as margens de lucro dos componentes do petróleo bruto são reduzidas. Para que os refinadores obtenham um spread de crack positivo forte, o preço do petróleo bruto deve ser significativamente inferior ao preço dos produtos refinados.
Como negociar spreads de crack?
Os spreads de crack são comumente negociados usando os dois métodos a seguir:
1. Propagação de crack de produto único
O crack spread de produto único é o tipo mais comum de crack spread e reflete a diferença de margem da refinaria entre o petróleo bruto e produtos refinados, como diesel ou gasolina. É executado com a venda de futuros de produtos refinados e compra de petróleo bruto. Se o preço do produto refinado for superior ao preço do petróleo bruto, a margem de craqueamento é positiva. Se o preço do produto refinado for menor que o do petróleo bruto, a margem de craqueamento é negativa.
2. Vários produtos para propagação de crack
Os spreads de produtos múltiplos são projetados para refletir o rendimento de produtos refinados de um refinador. De acordo com o CME Group, a produção de gasolina é o dobro do óleo combustível destilado. Essa proporção levou os hedgers a se concentrarem em spreads de crack 3: 2: 1. O spread spread de proporção 3: 2: 1 é negociado com a compra de três barris de futuros de petróleo bruto e a venda de dois barris de futuros de gasolina e um barril de futuros de óleo combustível. Um refinador com rendimentos mais baixos de gasolina em relação a outros destilados pode usar outras combinações, como 5: 3: 2 spread. A relação 5: 3: 2 é negociada com a compra de cinco barris de futuros de petróleo bruto e com a venda de três futuros de gasolina e dois de óleo combustível destilado.
Negociação de Futuros
As empresas petrolíferas integradas que controlam a cadeia de abastecimento desde a produção de petróleo até a distribuição de produtos refinados são menos afetadas por movimentos adversos de preços, uma vez que seu modelo de negócios oferece uma proteção natural contra esses movimentos de preços. No entanto, isso é diferente com os refinadores de petróleo que compram petróleo bruto e vendem derivados de petróleo refinados. Quaisquer movimentos de preços significativos em qualquer um dos lados representam um grande risco econômico. Para se proteger contra movimentos adversos de preços, um refinador de petróleo compra e vende contratos futuros de seus principais produtos refinados. Alguns intermediários financeiros fornecem produtos personalizados para refinadores de petróleo e especuladores para facilitar a comercialização de crack. Por exemplo, a divisão NYMEX do CME oferece contratos futuros de gasolina e óleo para aquecimento.
Propagação de crack como um sinal de mercado
Especuladores e investidores usam crack spreads como um sinal de mercado dos movimentos de preços do petróleo bruto e do mercado de produtos refinados. Ele fornece um indicador em tempo real do desempenho dos produtos e da lucratividade geral do negócio da refinaria. Quando o spread aumenta, significa que há um aumento na demanda e nos preços dos produtos refinados. Os investidores veem isso como um sinal de que os preços do petróleo bruto irão aumentar para atender à demanda por produtos primários refinados, como gasolina e óleo para aquecimento. Se o spread apertar, os refinadores reduzirão a produção para restringir a oferta de produtos refinados para restaurar suas margens de lucro.
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