O que é a defesa do Pac-Man?

A Defesa do Pac-Man é uma estratégia usada por empresas-alvo para evitar uma aquisição hostil. Aquisição de ativos Uma aquisição de ativos é a compra de uma empresa por meio da compra de seus ativos em vez de suas ações. Na maioria das jurisdições, a aquisição de um ativo normalmente também envolve a assunção de certos passivos. No entanto, como as partes podem negociar quais ativos serão adquiridos e quais passivos serão assumidos, a transação pode ser muito mais flexível. Essa estratégia de prevenção de aquisição é implementada pela empresa-alvo, virando as coisas ao tentar assumir o adquirente. O objetivo da Defesa do Pac-Man, como qualquer estratégia defensiva contra uma aquisição hostil, é dificultar muito a aquisição da empresa adquirente, na esperança de que ela abandone a tentativa.

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Exemplo de defesa do Pac-Man

Considere o seguinte exemplo:

1. A empresa A está tentando uma aquisição hostil da empresa B através da compra de ações Patrimônio líquido O patrimônio líquido (também conhecido como patrimônio líquido) é uma conta no balanço patrimonial de uma empresa que consiste em capital social mais lucros retidos. Também representa o valor residual dos ativos menos passivos. Reordenando a equação contábil original, obtemos o Patrimônio Líquido = Ativo - Passivo da Empresa B, com o objetivo de obter o controle acionário.
2. A Empresa B percebe isso e emprega uma Defesa do Pac-Man usando seus ativos para comprar um grande número de ações da Empresa A.
3. A Empresa A vê o risco potencial de ser adquirida pela Empresa B e decide abandonar sua tentativa hostil de aquisição.

Em essência, a defesa do Pac-Man responde a uma tentativa de aquisição hostil com uma tentativa de aquisição hostil. Um exemplo da vida real disso ocorreu entre 2005 e 2012, quando a Porsche tentou, mas não conseguiu, comprar ações suficientes para adquirir o controle da Volkswagen. Quando a Porsche passou por tempos difíceis financeiros após a crise financeira de 2008, a Volkswagen acabou se recuperando e comprando ações da Porsche a baixo custo, permitindo-lhe assumir o controle da Porsche completamente em 2012.

Origens

Lembre-se do jogo Pac-Man em que o jogador deve evitar fantasmas que estão tentando perseguir e eliminar o jogador. No jogo, se o Pac-Man consumir uma bolinha de energia, ele pode se virar e eliminar os fantasmas. Na defesa de aquisição do Pac-Man, a empresa-alvo "comer" ações da empresa adquirente é análogo a consumir uma bolinha de energia. A estratégia defensiva dá à empresa-alvo o poder de se defender da aquisição hostil.

A Defesa do Pac-Man recebeu esse nome porque as empresas envolvidas estão, de forma semelhante à ação do jogo, “engolindo” umas às outras.

Como empregar uma estratégia de defesa do Pac-Man

Para que uma empresa use a Defesa do Pac-Man de forma eficaz, o alvo deve possuir recursos substanciais. Ativos financeiros Ativos financeiros referem-se a ativos que surgem de acordos contratuais sobre fluxos de caixa futuros ou de possuir instrumentos patrimoniais de outra entidade. Uma chave, já que está tentando assumir o controle hostil por conta própria. O alvo deve ter as finanças disponíveis para comprar ações suficientes da empresa adquirente potencial para ser uma ameaça credível ao controle do adquirente de sua própria empresa.

Os recursos necessários para a estratégia geralmente são disponibilizados por meio de:

1. Venda de seus próprios ativos: A empresa-alvo pode usar dinheiro existente ou ativos equivalentes a dinheiro, ou pode vender ativos não vitais para gerar dinheiro suficiente para comprar grandes quantidades de ações do adquirente.
2. Venda de unidades de negócios não essenciais: A empresa pode vender unidades de negócios não essenciais para gerar caixa.
3. Empréstimo de dinheiro: a empresa pode pedir dinheiro emprestado aos credores ou através da emissão de títulos ou ações adicionais. O último método de financiamento oferece o benefício adicional de diluir as ações em circulação da empresa-alvo, de modo que o adquirente teria que comprar mais ações para obter 50% + do total das ações em circulação da empresa-alvo.
4. Baú de guerra: Um baú de guerra é uma almofada de dinheiro armazenada pela empresa em caso de eventos adversos - uma espécie de fundo de despesas de emergência. Normalmente inclui ativos que podem ser facilmente liquidados para produzir dinheiro, como depósitos bancários e T-Bills. Usar o financiamento do baú de guerra para uma defesa do Pac-Man é basicamente dizer que a empresa-alvo está usando seu excesso de caixa ou reservas de caixa.

A principal desvantagem da estratégia

A Defesa do Pac-Man é uma estratégia muito agressiva e extremamente cara, pois geralmente envolve a venda de ativos ou unidades de negócios não essenciais, ou o aumento do endividamento da empresa para colocar a estratégia em ação. Os acionistas sofrerão em conseqüência se a empresa-alvo for forçada a vender ativos importantes, perdendo valor.

Outro exemplo da vida real de uma defesa do Pac-Man

O exemplo mais famoso de uma empresa que usa a Defesa do Pac-Man também é a origem do termo. Em 1982, a Bendix Corporation tentou adquirir a firma de agregados e materiais de construção pesados, Martin Marietta, obtendo o controle acionário das ações da Martin Marietta.

A gestão de Martin Marietta vendeu vários segmentos de negócios e tomou emprestado mais de US $ 1 bilhão para lutar contra a tentativa de aquisição. A Bendix Corporation possuía mais de 70% das ações da Marietta, enquanto Marietta comprou mais de 50% das ações da Bendix por meio de uma oferta pública. Essa luta prejudicou as duas empresas, pois gastaram enormes quantias de dinheiro para comprar as ações uma da outra. No final, Allied Corporation agiu como um cavaleiro branco Cavaleiro branco Um cavaleiro branco é uma empresa ou um indivíduo que adquire uma empresa-alvo que está perto de ser adquirida por um cavaleiro negro. A aquisição do cavaleiro branco é a opção preferida para uma aquisição hostil pelo cavaleiro negro, já que os cavaleiros brancos fazem uma 'aquisição amigável', geralmente preservando a equipe de gestão atual e adquiriu a Bendix Corporation.

Outros recursos

Obrigado por ler a explicação de Finanças sobre a defesa do Pac-Man. Para saber mais sobre fusões e aquisições e aquisições hostis, verifique os seguintes recursos gratuitos de Finanças:

• Poison Pill Poison Pill A Poison Pill é uma manobra estrutural concebida para impedir tentativas de aquisição, onde a empresa-alvo procura tornar-se menos desejável para potenciais compradores. Isso pode ser feito vendendo ações mais baratas aos acionistas existentes, diluindo assim o patrimônio que um adquirente recebe
• Black Knight Black Knight Em finanças corporativas, uma empresa que está oferecendo ou executando uma aquisição hostil da empresa-alvo é chamada de cavaleiro negro. Uma aquisição hostil é uma tentativa de aquisição por uma empresa ou invasor que a empresa-alvo resiste.
• Greenmail Greenmail Committing Greenmail envolve a compra de um número significativo de ações de uma empresa-alvo, ameaçando uma aquisição hostil e, em seguida, usando a ameaça para forçar
• Processo de Fusões e Aquisições Fusões Aquisições Processo de Fusões e Aquisições Este guia o conduz por todas as etapas do processo de Fusões e Aquisições. Saiba como fusões, aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, descreveremos o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias e os custos de transação