O que é estrutura de capital?

Estrutura de capital refere-se ao montante da dívida. Valor de mercado da dívida O valor de mercado da dívida refere-se ao preço de mercado que os investidores estariam dispostos a comprar a dívida de uma empresa, que difere do valor contábil no balanço patrimonial. e / ou Valor do patrimônio líquido O valor do patrimônio líquido pode ser definido como o valor total da empresa que é atribuível aos acionistas. Para calcular o valor patrimonial, siga este guia de Finanças. contratado por uma empresa para financiar suas operações e seus ativos. A estrutura de capital de uma empresa é normalmente expressa como uma dívida em capital. Os artigos sobre finanças são elaborados como guias de autoaprendizagem para aprender conceitos financeiros importantes on-line em seu próprio ritmo. Navegue por centenas de artigos! ou relação dívida / capital.

A dívida e o capital próprio são usados ​​para financiar as operações e despesas de capital de uma empresa. Como calcular o CapEx - Fórmula Este guia mostra como calcular o CapEx derivando a fórmula do CapEx da demonstração de resultados e do balanço para modelagem e análise financeira. , aquisições e outros investimentos. Existem compensações que as empresas devem fazer quando decidem se usarão dívida ou patrimônio líquido para financiar operações, e os gerentes irão equilibrar os dois para encontrar a estrutura de capital ideal.

estrutura de capital exemplo dívida e patrimônio líquido

Imagem do curso gratuito 101 sobre finanças corporativas da Finance.

Estrutura de capital ideal

A estrutura de capital ideal de uma empresa é muitas vezes definida como a proporção de dívida e patrimônio líquido que resulta no menor custo médio ponderado de capital (WACC WACC WACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida . A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo, e também fornece uma calculadora WACC para download) para a empresa. Essa definição técnica nem sempre é usada na prática, e as empresas frequentemente têm uma visão estratégica ou filosófica de qual deveria ser a estrutura ideal.

exercício de estrutura de capital ideal

Para otimizar a estrutura, uma empresa pode emitir mais dívida ou capital. O novo capital adquirido pode ser usado para investir em novos ativos ou pode ser usado para recomprar dívidas / ações atualmente em aberto, como uma forma de recapitalização.

Dinâmica de dívida e patrimônio

Abaixo está uma ilustração da dinâmica entre dívida e patrimônio líquido do ponto de vista dos investidores e da empresa.

dinâmica da dívida e patrimônio na estrutura de capital

Os investidores em dívidas correm menos riscos porque têm a primeira reivindicação sobre os ativos da empresa em caso de falência. Falência. suas dívidas pendentes aos credores. . Por isso, aceitam uma taxa de retorno menor e, assim, a empresa tem um custo de capital menor quando emite dívida em relação ao patrimônio líquido.

Os investidores em ações assumem mais riscos, pois só recebem o valor residual após o reembolso dos investidores em títulos. Em troca desse risco, os investidores esperam uma taxa de retorno maior e, portanto, o custo implícito do patrimônio líquido é maior do que o da dívida.

Custo de capital

O custo total de capital de uma empresa é uma média ponderada do custo de capital próprio e do custo da dívida, conhecido como custo médio ponderado de capital (WACC) WACC WACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo de capital combinado, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download.

A fórmula é igual a:

WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))

Onde:

E = valor de mercado do patrimônio da empresa (capitalização de mercado)

D = valor de mercado da dívida da empresa

V = valor total do capital (patrimônio líquido mais dívida)

E / V = ​​porcentagem do capital que é patrimônio líquido

D / V = ​​porcentagem do capital que é dívida

Re = custo de capital (taxa de retorno exigida)

Rd = custo da dívida (rendimento até o vencimento da dívida existente)

T = taxa de imposto

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Estrutura de capital por setor

As estruturas de capital podem variar significativamente por setor. Indústrias cíclicas como mineração Técnicas de avaliação de ativos de mineração Os principais métodos de avaliação de ativos de mineração na indústria incluem preço para valor líquido do ativo P / NAV, preço para fluxo de caixa P / CF, custo total de aquisição TAC e EV / Recursos. A melhor maneira de avaliar um ativo de mineração ou empresa é construir um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) que leva em conta que um plano de mina produzido em um relatório técnico muitas vezes não é adequado para dívidas, pois seus perfis de fluxo de caixa podem ser imprevisíveis e é muita incerteza sobre sua capacidade de pagar a dívida.

Outros setores, como bancos e seguros, usam grandes quantidades de alavancagem e seus modelos de negócios exigem grandes dívidas.

As empresas privadas podem ter mais dificuldade em usar a dívida em vez do patrimônio líquido, especialmente as pequenas empresas, que precisam ter garantias pessoais de seus proprietários.

Como recapitalizar um negócio

Uma empresa que decide que deve otimizar sua estrutura de capital alterando a combinação de dívida e patrimônio líquido tem algumas opções para efetuar essa alteração.

Os métodos de recapitalização incluem:
  1. Emitir dívida e recomprar patrimônio
  2. Emita dívida e pague um grande dividendo aos investidores de capital
  3. Emitir ações e pagar dívidas

Cada um desses três métodos pode ser uma forma eficaz de recapitalizar o negócio.

Na primeira abordagem, a empresa toma dinheiro emprestado emitindo dívida e então usa todo o capital para recomprar ações de seus investidores. Isso tem o efeito de aumentar o valor da dívida e diminuir o valor do patrimônio líquido no balanço patrimonial.

Na segunda abordagem, a empresa tomará dinheiro emprestado (ou seja, emitirá dívida) e usará esse dinheiro para pagar um dividendo especial único, que tem o efeito de reduzir o valor do patrimônio líquido pelo valor do dividido. Este é outro método para aumentar a dívida e reduzir o patrimônio líquido.

Na terceira abordagem, a empresa se move na direção oposta e emite ações com a venda de novas ações, então pega o dinheiro e o usa para pagar dívidas. Uma vez que o patrimônio é mais caro do que a dívida, essa abordagem não é desejável e geralmente só é feita quando uma empresa está superalavancada e precisa desesperadamente reduzir sua dívida.

Tradeoffs entre dívida e patrimônio líquido

Existem muitas compensações que os proprietários e administradores de empresas devem considerar ao determinar sua estrutura de capital. Abaixo estão algumas das compensações que devem ser consideradas.

Prós e contras da equidade:
  • Sem pagamento de juros
  • Sem pagamentos fixos obrigatórios (os dividendos são discricionários)
  • Sem datas de vencimento (sem reembolso de capital)
  • Tem propriedade e controle sobre o negócio
  • Tem direito de voto (normalmente)
  • Tem um alto custo de capital implícito
  • Espera uma alta taxa de retorno (dividendos e valorização do capital)
  • Tem última reclamação sobre os ativos da empresa em caso de liquidação
  • Oferece máxima flexibilidade operacional
Prós e contras da dívida:
  • Tem pagamentos de juros (normalmente)
  • Tem um cronograma de reembolso fixo
  • Tem primeiro direito sobre os ativos da empresa em caso de liquidação
  • Requer acordos e métricas de desempenho financeiro que devem ser cumpridos
  • Contém restrições à flexibilidade operacional
  • Tem um custo menor que o patrimônio líquido
  • Espera uma taxa de retorno menor do que o patrimônio líquido

Explicação em vídeo da estrutura de capital

Assista a este breve vídeo para entender rapidamente os principais conceitos abordados neste guia, incluindo a definição da estrutura de capital, qual é a estrutura de capital ótima e o cálculo do custo médio ponderado de capital (WACC).

Estrutura de capital em fusões e aquisições (M&A)

Quando as empresas realizam fusões e aquisições Fusões Aquisições Processo de Fusões e Aquisições Este guia o conduz por todas as etapas do processo de Fusões e Aquisições. Saiba como fusões, aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, descreveremos o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias e custos de transação, a estrutura de capital das entidades combinadas pode muitas vezes sofrer uma mudança. A estrutura resultante dependerá de muitos fatores, incluindo a forma de consideração fornecida ao alvo (dinheiro versus ações) e se a dívida existente para ambas as empresas foi mantida ou não.

Por exemplo, se a Elephant Inc. decidir adquirir a Squirrel Co. usando suas próprias ações como forma de contraprestação, ela aumentará o valor do capital social em seu balanço patrimonial. Se, no entanto, a Elephant Inc. usar dinheiro (que é financiado com dívidas) para adquirir a Squirrel Co., terá aumentado o valor da dívida em seu balanço patrimonial.

Determinar a estrutura de capital pro forma da entidade combinada é uma parte importante da modelagem financeira de M&A. A captura de tela abaixo mostra como duas empresas são combinadas e recapitalizadas para produzir um balanço patrimonial totalmente novo.

Para saber mais, confira o curso de modelagem financeira de Fusões e Aquisições de Finanças.

Aquisições alavancadas

Em uma compra alavancada (LBO) A compra alavancada (LBO) Uma compra alavancada (LBO) é uma transação em que um negócio é adquirido usando dívida como principal fonte de consideração. Uma transação LBO normalmente ocorre quando uma empresa de private equity (PE) toma emprestado tanto quanto pode de uma variedade de credores (até 70-80% do preço de compra) para atingir uma taxa interna de retorno IRR> 20% da transação, uma empresa terá uma alavancagem significativa para financiar a aquisição. Essa prática é comumente realizada por empresas de private equity que buscam investir o menor valor possível de capital e financiar o saldo com fundos emprestados.

A imagem abaixo demonstra como o uso de alavancagem pode aumentar significativamente os retornos do patrimônio, uma vez que a dívida é paga com o tempo.

Exemplo de recapitalização LBO

Saiba mais sobre transações LBO Modelo LBO Um modelo LBO é construído no Excel para avaliar uma transação de aquisição alavancada (LBO), a aquisição de uma empresa financiada com um montante significativo de dívida. e por que as empresas de private equity costumam usar essa estratégia.

Recursos adicionais de estrutura de capital

Obrigado por ler este guia e a visão geral das estruturas de capital e as considerações importantes que proprietários, gerentes e investidores devem levar em consideração.

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  • Guia WACC WACC WACC é o Custo Médio Ponderado de Capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download
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