O que são Naked Credit Default Swaps?

Naked Credit Default Swaps (CDS) são ativos de credit default swaps que não são lastreados por uma quantidade suficiente do ativo subjacente. Tipos de ativos Tipos comuns de ativos incluem circulante, não circulante, físico, intangível, operacional e não operacional. Identificando corretamente e. Segurar um CDS nu é como fazer um seguro automóvel sem ter um carro ou fazer um seguro contra incêndio na casa de outra pessoa.

Swaps de inadimplência nua

Os swaps de inadimplência de crédito permitem que investidores e comerciantes assumam posições sobre os ativos sem realmente possuí-los. Aumenta muito o tamanho e o escopo do mercado. Estima-se que mais de 90% do mercado de CDS consiste em CDS a descoberto.

O que é uma posição nua?

Um investidor que detém credit default swaps sem deter o ativo subjacente segurado pelos credit default swaps é considerado em uma posição a descoberto ou a descoberto (se o investidor possuísse os ativos subjacentes, seria uma posição coberta). As posições nuas permitem que os investidores estendam o conceito de venda a descoberto ao mercado de derivados.

Vantagens de swaps de inadimplência nua

Um CDS a descoberto é o equivalente de derivativos à venda a descoberto. A venda a descoberto permite que um investidor “venda” ativos que não possui e os “compre” de volta em uma data posterior. Portanto, um investidor que vende um ativo a descoberto espera que o preço do ativo caia. Eles aumentam a liquidez Liquidez Nos mercados financeiros, a liquidez se refere à rapidez com que um investimento pode ser vendido sem impactar negativamente seu preço. Quanto mais líquido é um investimento, mais rapidamente ele pode ser vendido (e vice-versa) e mais fácil é vendê-lo pelo valor justo. Se todo o resto for igual, os ativos mais líquidos são negociados com um prêmio e os ativos ilíquidos são negociados com um desconto. no mercado, reduzindo os atrasos associados à descoberta correta do preço (ou seja, a presença de vendedores a descoberto reduz o tempo que leva para o mercado identificar com precisão um ativo mal avaliado).

Portanto, os CDS a descoberto aumentam a liquidez no mercado de credit default swaps e reduzem as ineficiências do mercado causadas por erros de precificação. Os defensores do CDS a descoberto argumentam que as reduções nas ineficiências do mercado na verdade reduzem o risco de contágio no mercado de derivativos mais amplo.

Desvantagens dos swaps de inadimplência nua

O principal perigo associado aos CDS a descoberto decorre de seu tamanho desproporcional em relação ao mercado de swaps de inadimplência cobertos. Cada comprador no mercado de CDS puro só precisa ser capaz de pagar os prêmios associados ao CDS, enquanto todo vendedor no mercado de CDS puro precisa ser capaz de resgatar todo o valor padrão (ou seja, o emissor do CDS deve possuir recursos suficientes para subscrever o CDS). Isso faz com que o número de compradores supere em muito o número de vendedores.

Considere o cenário em que o mercado acredita que o governo grego vai deixar de pagar seus títulos. Ele aumenta a demanda por CDS de títulos do governo grego. O aumento da demanda está associado a um aumento nos prêmios. No entanto, o número de fornecedores de CDS é limitado devido às restrições de capital que precisam ser atendidas para se tornar um emissor de CDS.

Essa estrutura de mercado incompatível aumenta potencialmente a probabilidade de inadimplência do título subjacente. Se o mercado fosse limitado apenas a swaps de default de crédito cobertos, o número de compradores seria limitado a investidores com exposição direta.

Swaps de inadimplência e risco moral

Os swaps de inadimplência nua levantam a questão do risco moral Moral Hazard O risco moral refere-se à situação que surge quando um indivíduo tem a chance de tirar vantagem de um negócio ou situação, sabendo que todos os riscos estão dentro do mercado de derivativos. Considere o exemplo descrito acima de possuir seguro contra incêndio na casa de outra pessoa. O proprietário do seguro agora tem um incentivo para colocar fogo na casa do segurado e lucrar com o pagamento da inadimplência.

Os CDS nus criam problemas semelhantes, embora em uma escala muito maior. Um investidor com uma grande participação de CDS a descoberto sobre títulos do governo grego poderia tentar prejudicar a imagem do governo grego em público na esperança de causar pânico e o subsequente default dos títulos subjacentes.

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