Os fundos Vulture são um subconjunto de fundos de hedge que investem em títulos em dificuldades com alta chance de inadimplência. O fundo compra instrumentos de dívida de risco a preços altamente descontados no mercado secundário. Mercado secundário O mercado secundário é onde os investidores compram e vendem títulos de outros investidores. Exemplos: Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), Bolsa de Valores de Londres (LSE). e benefícios ao tomar medidas legais contra os emissores para recuperação de dívidas. Os gerentes de carteira de fundos Vulture buscam investimentos que ofereçam retornos potenciais muito elevados. Taxa de retorno A taxa de retorno (ROR) é o ganho ou perda de um investimento durante um período de tempo equivalente ao custo inicial do investimento expresso como uma porcentagem. Este guia ensina as fórmulas mais comuns devido ao alto risco de inadimplência.
Os fundos Vulture visam principalmente instrumentos de renda fixa Títulos de renda fixa Títulos de renda fixa são um tipo de instrumento de dívida que fornece retornos na forma de pagamentos regulares ou fixos de juros e reembolsos de títulos de alto rendimento, ou ações que estão em ou se aproximando falência. Esses instrumentos freqüentemente assumem a forma de dívida soberana de países em dificuldades.
Como funcionam os fundos abutres?
“Abutre” é uma metáfora que compara os fundos dos abutres ao comportamento dos abutres, pássaros que se alimentam de carcaças para extrair o que puderem de suas vítimas indefesas. Vulture funds lidam com títulos em dificuldades Dívida em risco A dívida em risco refere-se aos títulos de um governo ou empresa que está inadimplente, está sob proteção contra falência ou está em dificuldades financeiras e avançando para as situações acima mencionadas no futuro próximo. Inclui todos os instrumentos de crédito que estão sendo negociados com um desconto significativo, que apresentam um alto nível de inadimplência e estão em processo de falência ou próximos a ele. Os fundos compram títulos de devedores em dificuldades com o objetivo de obter ganhos monetários substanciais, instaurando ações de recuperação contra os proprietários. No passado,Os fundos abutre tiveram sucesso em trazer ações de recuperação contra governos soberanos e lucrar com uma economia já em dificuldades.
A vontade e a capacidade de entrar com um processo de recuperação é a estratégia central dos fundos abutres. Eles exercem pressão sobre os devedores para que honrem suas dívidas, mesmo quando os devedores estão em dificuldades financeiras. Às vezes, os fundos tentam obter penhora sobre os ativos no exterior do país como forma de recuperar seu investimento. Por exemplo, a empresa de gestão de investimentos com sede nos Estados Unidos, FG Hemisphere, tentou obter uma penhora da Embaixada de Washington da RDC no Congo por uma dívida de $ 100 milhões que o governo devia a eles. Essas ações oneram o devedor e complicam seus processos de gestão financeira, pois eles tentam reestruturar suas dívidas.
Casos antigos envolvendo fundos abutres
No passado recente, houve alguns casos envolvendo fundos de risco e dívidas soberanas. Esses casos incluem:
Argentina
A Argentina deixou de pagar seus US $ 82 bilhões em dívidas soberanas durante a crise econômica de 2001. Algumas dessas dívidas foram compradas no mercado secundário por fundos abutres. O país concordou em pagar seis fundos abutres, negociando um pagamento total de US $ 6,4 bilhões em 2016.
Porto Rico
Porto Rico recentemente pediu concordata devido à sua incapacidade de pagar suas dívidas. Relatórios da mídia mostram que as agências do país devem aproximadamente US $ 120 bilhões a seus credores. Alguns desses credores incluíam Fundos Oppenheimer e Aurelius Capital. Esses credores formaram um grupo ad hoc de negociação de falências para tentar chegar a um acordo.
RD Congo
A República Democrática do Congo está há muito tempo em crise de dívida. Muitos credores ameaçaram processar o país para recuperar suas dívidas. A FG Hemisphere entrou recentemente com uma ação legal contra o país em uma tentativa de recuperar dívidas depois que um tribunal de Jersey concedeu à empresa US $ 100 milhões contra a mineradora de propriedade da RDC, Gecamines. O fundo abutre comprou a dívida por $ 3 milhões da Iugoslávia, e a dívida cresceu para mais de $ 100 milhões, incluindo os juros. Em 2012, o Conselho Privado de Londres bloqueou a sentença após uma apelação bem-sucedida da Gecamines.
O que há de errado com os fundos dos abutres?
Os fundos da abutre foram criticados por lucrar com países que estão em dificuldades financeiras. O ex-Chanceler do Tesouro do Reino Unido, Gordon Brown, descreveu as ações dos fundos abutres como “moralmente ultrajantes” por tentar se beneficiar de programas de alívio da dívida para países empobrecidos que visam educar crianças e combater os níveis crescentes de pobreza. Por exemplo, em países como Zâmbia e Argentina, o orçamento da educação foi reduzido para facilitar a adjudicação de fundos para abutres. Em um relatório do FMI de 2007 sobre fundos para abutres, foi relatado que 11 de 24 países em desenvolvimento estavam envolvidos em disputas legais com fundos para abutres.
Os fundos Vulture também foram criticados por seus mecanismos de recuperação de dívidas. Esses fundos compram dívidas com grandes descontos com a intenção de demandar devedores para recuperação de valores que excedam os valores originais da dívida (por causa dos juros e multas sobre a dívida). Os fundos têm taxas médias de recuperação de 5 a 20 vezes o seu investimento inicial, o que coloca suas taxas de retorno em 300% a 2.000%, o que é considerado punitivo para os devedores. Os fundos também recusam regularmente convites para participar da reestruturação da dívida, preferindo entrar com uma ação judicial pelo valor de face da dívida mais quaisquer juros adicionais, multas, atrasos e taxas legais.
No entanto, os fundos abutres se opõem a isso:
1 - Eles estão apenas tentando cobrar uma dívida que é legalmente devida a eles
2 - Não criaram os problemas financeiros do emissor
Legislação contra os fundos abutres
Os Estados Unidos foram o primeiro país a introduzir uma legislação para impedir que os fundos abutres se beneficiem de dívidas soberanas inadimplentes. (Com quase US $ 20 trilhões em dívidas, ele pode ter antecipado um pouco.) Os defensores do projeto queriam limitar a quantidade de dinheiro que um tribunal poderia conceder aos credores. O projeto foi, no entanto, rejeitado pelo Congresso dos EUA. Outros países que introduziram e aprovaram legislação semelhante contra credores secundários incluem o Reino Unido, Bélgica, Jersey, Austrália e a Ilha de Man. A legislação de 2010 no Parlamento do Reino Unido removeu a capacidade dos fundos abutres de entrar com ações de recuperação nos tribunais do Reino Unido.
A Assembleia Geral das Nações Unidas introduziu uma lei de falências para nações soberanas em 2014, que exigiria que os fundos abutres fossem excluídos do processo de reestruturação. Os membros votaram 124-11 a favor do novo processo de falência. No entanto, é importante notar que aqueles que votaram a favor dessa medida são aqueles que provavelmente serão devedores soberanos e não investidores em fundos abutres.
Títulos em dificuldades
Títulos inadimplentes são instrumentos financeiros que estão perto ou já em processo de falência. Devido ao seu alto risco e à incapacidade do emitente de honrar o serviço da dívida, o valor destes instrumentos diminuiu. Os investidores que compram esses títulos no mercado secundário têm potencial para obter retornos elevados. Esses títulos têm uma classificação de crédito de CCC ou abaixo das principais agências de classificação, como Moody's, S&P e Fitch Group, e têm retornos previstos de mais de 1000 pontos base acima dos títulos sem risco, como os títulos do Tesouro do Reino Unido.
Recursos adicionais
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- Capacidade de dívida Capacidade de dívida A capacidade de dívida refere-se ao montante total de dívida que uma empresa pode incorrer e pagar de acordo com os termos do contrato de dívida.
- Junk Bonds Junk Bonds Junk Bonds, também conhecidos como títulos de alto rendimento, são títulos classificados abaixo do grau de investimento pelas três grandes agências de classificação (ver imagem abaixo). Os junk bonds apresentam um risco maior de inadimplência do que outros títulos, mas pagam retornos mais elevados para torná-los atraentes para os investidores.
- Valor de liquidação Valor de liquidação O valor de liquidação é uma estimativa do valor final que será recebido pelo titular de instrumentos financeiros quando um ativo for vendido ou liquidado
- Agência de Rating Agência de Rating Uma agência de rating é uma empresa que avalia a solidez financeira de empresas e entidades governamentais, especialmente sua capacidade de atender principal e
