Uma empresa com uma política de dividendos residual detém dinheiro em excesso zero em qualquer momento. Todo o dinheiro excedente deve ser reinvestido no negócio ou redistribuído entre os acionistas.
Imperfeições no mercado de capitais Mercado de capitais Mercado de capitais é o sistema de câmbio que transfere capital de investidores que atualmente não precisam de seus fundos para pessoas físicas e torna raro para uma empresa seguir uma política de dividendos residuais pura. Em vez disso, a maioria das empresas segue políticas de dividendos suaves que exigem dividendos regulares que mostram alguma correlação com os lucros passados e presentes da empresa.
O que é um Dividendo?
Os acionistas recebem um dividendo, que é uma parte dos lucros correntes, pelo investimento na empresa. Eles podem receber dividendos de muitas maneiras diferentes, incluindo ações adicionais ou pagamentos em dinheiro. O conselho de administração de uma empresa decide quanto de um dividendo a empresa vai pagar e segue uma determinada política de dividendos Política de dividendos A política de dividendos de uma empresa dita o valor dos dividendos pagos pela empresa aos seus acionistas e a frequência com que os dividendos são pagos na distribuição dos lucros da empresa.
Muitos investidores consideram os dividendos atraentes porque fornecem um fluxo regular de renda. Normalmente, os dividendos são pagos trimestralmente (de acordo com os relatórios de lucros da empresa), mas em certos casos, a empresa pode escolher pagar um dividendo especial ou irregular.
Política de Dividendos Residuais vs. Política de Dividendos Suaves
O gráfico a seguir mostra os dividendos pagos por duas empresas em um período de 10 anos. As empresas apresentam ganhos e investimentos idênticos, mas seguem políticas de dividendos diferentes.
A empresa, seguindo uma política de dividendos suave, paga $ 110 milhões como pagamentos de dividendos a cada ano do período de 10 anos. A empresa que segue uma política de dividendos residuais faz vários pagamentos de dividendos no mesmo período de tempo. Em 2015, pagou apenas $ 50 milhões em dividendos, enquanto em 2016 pagou $ 170 milhões em dividendos.
Também deve ser observado que, em 2009, a empresa, seguindo uma política de dividendos suave, gastou $ 20 milhões em investimentos e $ 110 milhões em pagamentos de dividendos, apesar de reportar apenas um lucro líquido de $ 100 milhões. Os $ 30 milhões adicionais em pagamentos de dividendos devem ter sido financiados por meio de ganhos anteriores da empresa ou por meio de empréstimos de curto prazo. Empréstimo de curto prazo Um empréstimo de curto prazo é um tipo de empréstimo obtido para apoiar uma necessidade temporária de capital pessoal ou empresarial. Por se tratar de um tipo de crédito, envolve um montante de capital emprestado e juros que devem ser pagos em uma determinada data de vencimento, que geralmente ocorre dentro de um ano a partir da obtenção do empréstimo. de um banco.Isso é consistente com a evidência empírica que sugere que as empresas tendem a preferir um perfil de pagamento de dividendos suave e usar instituições financeiras para financiar esses dividendos quando necessário.
Em teoria, uma política de dividendos residuais é mais eficiente do que uma política de dividendos suave. Se, em qualquer momento, uma empresa não conseguir encontrar mais investimentos lucrativos, ela deve devolver qualquer caixa disponível aos acionistas para que eles possam usar o caixa para investir em outros projetos que acreditem ser lucrativos.
Assim, uma política de dividendos residuais garante que o dinheiro seja distribuído de forma eficiente para investimentos lucrativos. Sob uma política de dividendos suave, a administração de uma empresa pode investir o dinheiro excedente em projetos não lucrativos ou desnecessariamente arriscados apenas porque os fundos estão disponíveis.
Modelo de Dividendo Residual
Dividendos = Lucro Líquido - (Índice de Patrimônio Alvo x Orçamento de Capital Total)
Exemplo Ilustrativo do Modelo de Dividendo Residual
Considere uma empresa com um orçamento de capital de $ 8.000.000. O negócio segue uma divisão de 60-40 dívida / patrimônio que eles desejam manter. A empresa faz uma previsão de lucro líquido de US $ 5.000.000. Além disso, a empresa relata patrimônio líquido total de $ 3.200.000 (Patrimônio líquido = 40% de $ 8.000.000 = $ 3.200.000). O dividendo residual pago é de $ 1.800.000 ($ 5.000.000 - $ 3.200.000). O negócio mostra uma taxa de pagamento de 36% ($ 1.800.000 / $ 5.000.000). Considere os seguintes casos alternativos:
Caso A
O lucro líquido cai para $ 3.000.000. Como o patrimônio líquido total da empresa é de $ 3.200.000, o valor total é retido. Os dividendos pagos e o índice de distribuição de dividendos são ambos 0.
Caso B
O lucro líquido sobe para $ 8.000.000. Como o patrimônio líquido total da empresa é de $ 3.200.000, $ 4.800.000 ($ 8.000.000 - $ 3.200.000 = $ 4.800.000) são pagos como dividendos. O índice de distribuição de dividendos é de 60% ($ 4.800.000 / $ 8.000.000).
Vantagens e desvantagens de uma política de dividendos residuais
Uma política de dividendos residuais geralmente requer menos novas emissões de ações e custos de flutuação mais baixos. No entanto, uma política de dividendos variáveis pode enviar sinais conflitantes aos investidores. Também representa um aumento do nível de risco para os investidores, uma vez que a receita de dividendos permanece incerta.
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- Intermediário financeiro Intermediário financeiro Um intermediário financeiro refere-se a uma instituição que atua como intermediário entre duas partes para facilitar uma transação financeira. As instituições comumente chamadas de intermediários financeiros incluem bancos comerciais, bancos de investimento, fundos mútuos e fundos de pensão.
- Datas de Dividendos Importantes Datas de Dividendos Importantes Para entender as ações que pagam dividendos, o conhecimento de datas de dividendos importantes é crucial. Um dividendo normalmente vem na forma de uma distribuição em dinheiro que é pago com os lucros da empresa aos investidores.
- Taxa interna de retorno (IRR) Taxa interna de retorno (IRR) A taxa interna de retorno (IRR) é a taxa de desconto que torna o valor presente líquido (NPV) de um projeto zero. Em outras palavras, é a taxa de retorno anual composta esperada que será obtida em um projeto ou investimento.
- Política de Dividendos Estável Política de Dividendos Estável Uma empresa com uma política de dividendos estável paga dividendos estáveis a cada período, independentemente da volatilidade do mercado. O valor exato dos dividendos pagos depende dos ganhos de longo prazo da empresa.
