O que é o H-Model?

O modelo H é um método quantitativo de avaliação do preço das ações de uma empresa Preço das ações O termo preço das ações se refere ao preço atual pelo qual uma ação está sendo negociada no mercado. Toda empresa de capital aberto, quando suas ações são. O modelo é muito semelhante ao modelo de desconto de dividendos em duas fases. No entanto, é diferente porque tenta suavizar a taxa de crescimento ao longo do tempo, em vez de mudar abruptamente do período de alto crescimento para o período de crescimento estável. O modelo H assume que a taxa de crescimento cairá linearmente em direção à taxa de crescimento terminal.

Homem calculando a fórmula do modelo H

A maioria das organizações aumenta ou diminui os dividendos com o tempo, em vez de mudar rapidamente de alto rendimento para crescimento estável. Assim, o modelo H foi inventado para aproximar o valor de uma empresa cuja taxa de crescimento de dividendos deve mudar ao longo do tempo.

Resumo Rápido

  • O modelo H é um método quantitativo de avaliação do preço das ações de uma empresa.
  • É semelhante ao modelo de desconto de dividendos em dois estágios, mas difere ao tentar suavizar o período de alta taxa de crescimento ao longo do tempo.
  • A fórmula do modelo H é apresentada como: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 ).

Qual é o objetivo do modelo H?

O modelo H é usado para avaliar e avaliar as ações de uma empresa. O modelo, semelhante ao modelo de desconto de dividendos, teoriza que a ação vale a soma de todos os pagamentos de dividendos futuros, descontados ao valor presente.

Um problema potencial com o modelo de desconto de dividendos de dois estágios é que ele assume uma alta taxa de crescimento inicial e, em seguida, uma queda abrupta no crescimento para a taxa de crescimento terminal Taxa de crescimento terminal A taxa de crescimento terminal é uma taxa constante na qual uma empresa espera pressupõe-se que os fluxos de caixa livres cresçam indefinidamente. Esta taxa de crescimento é usada além do período de previsão em um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), do final do período de previsão até e assume que o fluxo de caixa livre da empresa continuará quando a empresa atingir um crescimento estável. O modelo H, em vez disso, suaviza a taxa de crescimento linearmente em direção à taxa de crescimento terminal. Assim, fornece uma abordagem mais realista na maioria dos cenários para avaliar as ações de uma empresa.

Qual é a fórmula do modelo H?

A fórmula do modelo H consiste em duas partes. O primeiro componente da fórmula considera o valor do estoque com base na taxa de crescimento de longo prazo. Ele ignora o período de alta taxa de crescimento. O segundo componente da equação adiciona o valor do período de alta taxa de crescimento. A fórmula é então a seguinte:

Fórmula H-Model

Onde:

  • D 0 = o pagamento de dividendo mais recente
  • g 1 = A alta taxa de crescimento inicial
  • g 2 = A taxa de crescimento terminal
  • r = A taxa de desconto Taxa de desconto Em finanças corporativas, uma taxa de desconto é a taxa de retorno usada para descontar os fluxos de caixa futuros de volta ao seu valor presente. Essa taxa costuma ser o custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa, a taxa de retorno exigida ou a taxa mínima que os investidores esperam ganhar em relação ao risco do investimento.
  • H = a meia-vida do período de alto crescimento

Visualmente, podemos ver como os componentes da fórmula do modelo H somam o valor total do estoque:

Gráfico H-Model

Da alta taxa de crescimento inicial (g 1 ) para a taxa de crescimento estável (g 2 ), podemos ver que sob o modelo H, a taxa de crescimento cai linearmente até atingir a taxa de crescimento terminal. A partir daí, espera-se que a taxa de crescimento terminal se mantenha indefinidamente. Os dois componentes da fórmula do modelo H constituem as duas partes que são consideradas na avaliação das ações.

H-Model - Exemplo Trabalhado

Vamos agora trabalhar com uma situação hipotética que envolve o modelo H. Uma empresa recentemente emitiu um dividendo Dividendo Um dividendo é uma parcela dos lucros e lucros retidos que uma empresa paga aos seus acionistas. Quando uma empresa gera lucro e acumula lucros retidos, esses lucros podem ser reinvestidos no negócio ou pagos aos acionistas como dividendo. de $ 3. A taxa de crescimento esperada é de 10% e você espera que a taxa caia para uma taxa de crescimento estável de 2% nos próximos doze anos. Se a taxa de retorno exigida Taxa de retorno exigida A taxa de retorno exigida (taxa mínima) é o retorno mínimo que um investidor espera receber por seu investimento. Essencialmente, a taxa de retorno exigida é a compensação mínima aceitável para o nível de risco do investimento. é 11%,qual seria o valor de uma ação na empresa hipotética sob o modelo H?

Recebemos todos os componentes que são usados ​​no modelo H, então, usando a fórmula, obtemos:

Valor das ações = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1 -g 2 )) / (rg 2 )

Valor das ações = ($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)

Valor do estoque = $ 50,00

O cálculo acima também pode ser feito facilmente no Excel. A tabela abaixo mostra como o Excel foi usado para calcular o valor resultante. À direita do cálculo, o valor está sensibilizado. O que é análise de sensibilidade? A Análise de Sensibilidade é uma ferramenta usada em modelagem financeira para analisar como os diferentes valores de um conjunto de variáveis ​​independentes afetam uma variável dependente com base na taxa de desconto e na taxa de crescimento terminal. Abaixo do cálculo, o gráfico mostra a taxa de crescimento sob o modelo H:

Calculadora H-Model

Aqui, podemos ver que o componente correspondente à taxa de crescimento terminal é de $ 34. O componente correspondente à alta taxa de crescimento é de $ 16. As duas partes combinadas fornecem um valor por ação de $ 50. À direita do gráfico, o valor foi sensibilizado com base na taxa de crescimento terminal e na taxa de desconto. Taxa de desconto Em finanças corporativas, uma taxa de desconto é a taxa de retorno usada para descontar os fluxos de caixa futuros de volta ao seu valor presente. Essa taxa costuma ser o custo médio ponderado de capital (WACC) de uma empresa, a taxa de retorno exigida ou a taxa mínima que os investidores esperam ganhar em relação ao risco do investimento. usava.

No canto superior esquerdo, podemos ver que o valor poderia ser tão baixo quanto $ 42,27 se a taxa de desconto fosse 12% e a taxa de crescimento do terminal fosse 1%. Alternativamente, se a taxa de desconto fosse tão baixa quanto 10% e a taxa de crescimento terminal fosse de 3%, o valor das ações sob o modelo H seria $ 62,14.

Vantagens do H-Model

1. Consistência

Um dos benefícios de usar o modelo H é o fato de que os dividendos permanecem estáveis ​​por um longo período. Normalmente, uma empresa experimentará flutuação em certas medidas, como seus ganhos totais e fluxo de caixa.

No entanto, sempre tenta garantir que os dividendos sejam obtidos com o fluxo de caixa que espera atingir a cada ano. Por esse motivo, a maioria das empresas nunca estabelece uma meta de dividendos irrealisticamente alta porque, se não consegui-la, isso pode causar uma queda no preço das ações.

2. Sem preconceito

A principal unidade de medida usada no modelo H é o dividendo. O bom disso é que a definição de pagamento de dividendos é a mesma para todas as empresas. No entanto, o mesmo não pode ser dito para muitas outras medidas. Por exemplo, o que constitui o “lucro total” pode variar de uma empresa para outra.

3. Sinal de maturidade

O fato de os acionistas continuarem a receber dividendos ano após ano é uma indicação de que a empresa atingiu o pico de maturidade. Isso mostra que suas operações são estáveis ​​e não é provável que haja muita turbulência no futuro. Assim, do ponto de vista de avaliação, é muito mais fácil calcular a taxa de desconto, pois o modelo elimina o risco.

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