Custo do patrimônio líquido é a taxa de retorno que uma empresa paga aos investidores em ações. Uma empresa usa o custo do capital próprio para avaliar a atratividade relativa dos investimentos, incluindo projetos internos e oportunidades de aquisição externas. As empresas geralmente usam uma combinação de financiamento de capital e dívida, sendo o capital de capital mais caro.
Como calcular o custo do patrimônio líquido
O custo do patrimônio líquido pode ser calculado usando o modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) Capital Asset Pricing Model (CAPM) O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é um modelo que descreve a relação entre o retorno esperado e o risco de um título. A fórmula CAPM mostra que o retorno de um título é igual ao retorno livre de risco mais um prêmio de risco, com base no beta desse título ou Modelo de Capitalização de Dividendos (para empresas que pagam dividendos).
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
O CAPM leva em consideração o risco de um investimento em relação ao mercado. O modelo é menos exato devido às estimativas feitas no cálculo (porque utiliza informações históricas).
Fórmula CAPM:
E (R i ) = R f + β i * [E (R m ) - R f ]
Onde:
E (R i ) = Retorno esperado do ativo i
R f = Taxa de retorno livre de risco
β i = Beta do ativo i
E (R m ) = Retorno de mercado esperado
Taxa de retorno livre de risco
O retorno esperado de um investimento sem risco (se computando o retorno esperado para uma empresa dos EUA, a nota do Tesouro de 10 anos pode ser usada).
Beta
A medida de risco sistemático (a volatilidade) do ativo em relação ao mercado. O beta pode ser encontrado online ou calculado por meio de regressão: dividindo a covariância do ativo e os retornos do mercado pela variância do mercado.
β i <1 : Ativo i é menos volátil (em relação ao mercado)
β i = 1 : A volatilidade do ativo i é a mesma taxa do mercado
β i > 1 : Ativo i é mais volátil (em relação ao mercado)
Retorno de mercado esperado
Esse valor é normalmente o retorno médio do mercado (do qual o título subjacente faz parte) durante um período de tempo especificado (cinco a dez anos é um intervalo apropriado).
Modelo de Capitalização de Dividendos
O Modelo de Capitalização de Dividendos se aplica apenas a empresas que pagam dividendos e também assume que os dividendos crescerão a uma taxa constante. O modelo não leva em conta o risco de investimento na medida em que o CAPM o faz (uma vez que o CAPM requer beta).
Fórmula de capitalização de dividendos:
R e = (D 1 / P 0 ) + g
Onde:
R e = Custo do Capital Próprio
D 1 = Dividendos / ação no próximo ano
P 0 = preço atual da ação
g = taxa de crescimento de dividendos
Dividendos / participação no próximo ano
As empresas geralmente anunciam dividendos com bastante antecedência da distribuição. As informações podem ser encontradas nos arquivos das empresas (relatórios anuais e trimestrais ou por meio de comunicados à imprensa). Se as informações não puderem ser localizadas, uma suposição pode ser feita (usando informações históricas para determinar se os dividendos do próximo ano serão semelhantes).
Preço de ação atual
O preço das ações de uma empresa pode ser encontrado pesquisando o ticker ou o nome da empresa na bolsa em que as ações estão sendo negociadas ou simplesmente usando um mecanismo de busca confiável.
Taxa de crescimento de dividendos
A Taxa de Crescimento de Dividendos pode ser obtida calculando o crescimento (a cada ano) dos dividendos anteriores da empresa e, em seguida, tomando a média dos valores.
A taxa de crescimento para cada ano pode ser encontrada usando a seguinte equação:
Crescimento do Dividendo = (D t / D t-1 ) - 1
Onde:
D t = Pagamento de dividendos do ano t
D t-1 = Pagamento de dividendos do ano t-1 (um ano antes do ano t)
Exemplo
Abaixo estão os valores dos dividendos pagos anualmente por uma empresa que já opera há cinco anos.
A média das taxas de crescimento é de 2,41%.
Exemplo de modelo de capitalização de dividendos
A XYZ Co. está sendo negociada atualmente a US $ 5 por ação e acaba de anunciar um dividendo de US $ 0,50 por ação, que será pago no próximo ano. Usando informações históricas, um analista estimou a taxa de crescimento de dividendos da XYZ Co. em 2%. Qual é o custo do patrimônio?
- D 1 = $ 0,50
- P 0 = $ 5
- g = 2%
R e = ($ 0,50 / $ 5) + 2%
R e = 12%
O custo de capital próprio para XYZ Co. é de 12%.
Exemplo de custo de capital no Excel (abordagem CAPM)
Etapa 1: Encontre a RFR (taxa livre de risco) do mercado
Etapa 2: calcular ou localizar o beta de cada empresa
Etapa 3: Calcular o ERP (Prêmio de Risco de Capital)
ERP = E (R m ) - R f
Onde:
E (R m ) = Retorno de mercado esperado
R f = Taxa de retorno livre de risco
Etapa 4: use a fórmula CAPM para calcular o custo de capital.
E (R i ) = R f + β i * ERP
Onde:
E (R i ) = Retorno esperado do ativo i
R f = Taxa de retorno livre de risco
β i = Beta do ativo i
ERP (Prêmio de Risco de Capital) = E (R m ) - R f
A empresa com o maior beta vê o maior custo de capital e vice-versa. Faz sentido porque os investidores devem ser compensados com um retorno mais alto pelo risco de mais volatilidade (um beta mais alto).
Baixe o modelo grátis
Digite seu nome e email no formulário abaixo e baixe o template grátis agora!
Custo do patrimônio líquido versus custo da dívida
O custo do capital próprio costuma ser mais alto do que o custo da dívida. Os investidores em ações são compensados de forma mais generosa porque o capital é mais arriscado do que a dívida, dado que:
- Os titulares de dívidas são pagos antes dos investidores em ações (regra de prioridade absoluta).
- Os detentores de dívidas têm pagamentos garantidos, enquanto os investidores em ações não.
- A dívida geralmente é garantida por ativos específicos da empresa, enquanto o patrimônio não é.
- Em troca de assumir menos riscos, os credores têm uma taxa de retorno esperada mais baixa.
Custo do patrimônio líquido vs WACC
O custo de capital se aplica apenas a investimentos de capital, enquanto o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) WACC WACC é o Custo Médio Ponderado de Capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo capital e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download para investimentos de capital e dívida.
O custo do patrimônio líquido pode ser usado para determinar o custo relativo de um investimento se a empresa não possuir dívidas (ou seja, a empresa só levanta dinheiro através da emissão de ações).
O WACC é usado em vez de uma empresa com dívidas. O valor sempre será mais barato porque leva uma média ponderada das taxas de patrimônio e dívida (e o financiamento da dívida é mais barato).
Custo do patrimônio líquido em modelagem financeira
WACC é normalmente usado como uma taxa de desconto para fluxo de caixa livre desalavancado Fluxo de caixa livre desalavancado Fluxo de caixa livre desalavancado é um valor teórico de fluxo de caixa para uma empresa, assumindo que a empresa está completamente livre de dívidas sem despesas de juros. (FCFF). Como o WACC contabiliza o custo do patrimônio líquido e o custo da dívida, o valor pode ser usado para descontar o FCFF, que é todo o fluxo de caixa livre disponível para a empresa. É importante descontá-lo à taxa que custa para financiar (WACC).
O custo do capital próprio pode ser usado como uma taxa de desconto se você usar o fluxo de caixa livre alavancado (FCFE). O custo do patrimônio líquido representa o custo para levantar capital dos investidores em ações e, como o FCFE é o dinheiro disponível para os investidores em ações, é a taxa apropriada para descontar o FCFE.
Leitura Relacionada
Finance é um provedor global de programas de certificação de modelagem financeira FMVA® Certification Junte-se a mais de 350.600 alunos que trabalham para empresas como Amazon, JP Morgan e Ferrari para aspirantes a analistas financeiros que trabalham em banco de investimento, pesquisa de capital, desenvolvimento corporativo e FP&A. Para continuar avançando em sua carreira, estes recursos financeiros adicionais serão úteis:
- Retorno sobre o patrimônio Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) é uma medida da lucratividade de uma empresa que considera o retorno anual da empresa (lucro líquido) dividido pelo valor do patrimônio líquido total (ou seja, 12%). O ROE combina a demonstração do resultado e o balanço patrimonial quando o lucro líquido ou lucro é comparado ao patrimônio líquido.
- Enterprise Value Enterprise Value Enterprise Value, ou Firm Value, é o valor total de uma empresa igual ao seu valor patrimonial, mais a dívida líquida, mais qualquer participação minoritária, usada na avaliação. Ele analisa todo o valor de mercado, e não apenas o valor patrimonial, de modo que todas as participações e reivindicações de ativos de dívida e patrimônio estão incluídas.
- Capitalização de mercado Finance Os artigos de finanças são elaborados como guias de auto-estudo para aprender conceitos financeiros importantes on-line em seu próprio ritmo. Navegue por centenas de artigos!
- Métodos de avaliação Métodos de avaliação Ao avaliar uma empresa em funcionamento, há três métodos de avaliação principais usados: análise DCF, empresas comparáveis e transações precedentes. Esses métodos de avaliação são usados em banco de investimento, pesquisa de capital, capital privado, desenvolvimento corporativo, fusões e aquisições, aquisições alavancadas e finanças
