Custo da dívida e WACC

O custo da dívida é o retorno que uma empresa oferece aos seus credores e credores. Quando os detentores de dívidas investem em uma empresa, eles estão celebrando um acordo em que são pagos periodicamente ou em um cronograma fixo. Os acordos de títulos ou contratos definem o cronograma Cronograma de dívidas Um cronograma de dívidas estabelece todas as dívidas que uma empresa possui em um cronograma com base em seu vencimento e taxa de juros. Na modelagem financeira, fluxos de despesas de juros, data de vencimento, opções de compra. Opção de compra Uma opção de compra, comumente chamada de "compra", é uma forma de contrato de derivativos que dá ao comprador da opção de compra o direito, mas não a obrigação, comprar uma ação ou outro instrumento financeiro a um preço específico - o preço de exercício da opção - dentro de um período de tempo especificado. se aplicável, e quaisquer outros fatores relevantes.Títulos são considerados um investimento mais seguro do que ações Ações O que é uma ação? Um indivíduo que possui ações em uma empresa é chamado de acionista e é elegível para reivindicar parte dos ativos e lucros residuais da empresa (caso a empresa seja dissolvida). Os termos "ações", "ações" e "patrimônio líquido" são usados ​​alternadamente. devido ao cronograma de pagamento definido (o pagamento de juros não diminuirá durante um ano ruim), mas também produzirá retornos menores (o pagamento de juros não aumentará durante um ano bom). Devido à segurança adicional, os retornos da dívida exigidos são menores do que os retornos das ações.estoque "," ações "e" patrimônio líquido "são usados ​​alternadamente. devido ao cronograma de pagamento definido (os pagamentos de juros não cairão durante um ano ruim), mas também produzirão retornos menores (os pagamentos de juros não aumentarão durante um ano bom) Devido à segurança adicional, os retornos da dívida exigidos são menores do que os retornos das ações.estoque "," ações "e" patrimônio líquido "são usados ​​alternadamente. devido ao cronograma de pagamento definido (os pagamentos de juros não cairão durante um ano ruim), mas também produzirão retornos menores (os pagamentos de juros não aumentarão durante um ano bom) Devido à segurança adicional, os retornos da dívida exigidos são menores do que os retornos das ações.

Custo da Dívida

Custo da dívida

Os títulos corporativos diferem dos títulos do Tesouro no sentido de que acarretam um risco de inadimplência significativamente maior. A inadimplência ocorre quando uma empresa deixa de pagar um pagamento de juros a um portador de título. Não importa o quão financeiramente estável uma empresa pareça, o risco de inadimplência é sempre uma possibilidade. Portanto, os investidores em dívida corporativa exigem um retorno que inclui um prêmio sobre a taxa livre de risco. O prêmio atua como compensação pelo risco adicional de inadimplência de um credor corporativo. O tamanho do prêmio (spread de inadimplência) refletirá a percepção do investidor em dívida sobre o risco de inadimplência. Quanto maior for o risco percebido, maior será o prêmio exigido.

O financiamento de dívidas oferece a vantagem de ser uma fonte de financiamento mais barata em relação ao capital. Ele fornece o benefício adicional de que os pagamentos de juros são dedutíveis de impostos (isenção fiscal A isenção fiscal é uma dedução permitida da receita tributável que resulta em uma redução dos impostos devidos. O valor dessas proteções depende da taxa efetiva de imposto para a empresa ou individual. As despesas comuns dedutíveis incluem depreciação, amortização, pagamentos de hipotecas e despesas com juros).

Estimando o spread de risco padrão

As dívidas da maioria das empresas de capital aberto são avaliadas por agências de classificação como S&P, Moody's e Fitch. Usando essas classificações de dívida e seus spreads de risco de default publicados associados, o custo da dívida pode ser estimado usando uma taxa livre de risco apropriada. Surgem problemas para empresas pequenas ou emergentes cuja dívida não é avaliada. Para essas empresas, o prêmio de risco de inadimplência pode ser medido por:

  • Examinando o histórico recente de empréstimos

    ou

  • Estimar uma classificação sintética (fazer o trabalho de uma agência de classificação e criar uma pontuação)

Algumas das fórmulas usadas por uma agência de classificação para avaliar o risco de inadimplência incluem as seguintes métricas principais:

Fórmulas para proporções chave

Uma vez estimado o prêmio de risco de inadimplência, ele é adicionado a uma taxa livre de risco apropriada. Isso resultará em um custo da dívida antes dos impostos. No entanto, o custo da dívida relevante é o custo da dívida após impostos, que compreende a taxa de juros multiplicada por um menos a taxa de imposto [r após impostos = (1 - taxa de imposto) xr D ].

Custo total da dívida

Os instrumentos de dívida refletem-se no balanço de uma empresa e são fáceis de identificar. No entanto, o problema é com a definição de dívida:

“Um passivo é uma obrigação resultante de uma transação passada que leva a uma provável saída futura de benefício econômico.

Os instrumentos de dívida são instrumentos emitidos como meio de obter financiamento, exceto aqueles classificados em / como fundos de acionistas. ”

Todas as obrigações de financiamento são contabilizadas no cálculo do WACC? A seguir estão exemplos de passivos que podem ser omitidos do cálculo WACC devido às regras de contabilidade:

  • Locações operacionais Locações operacionais Uma locação operacional é um acordo para usar e operar um ativo sem propriedade. Ativos comuns que são alugados incluem imóveis, automóveis ou equipamentos. Ao alugar e não possuir, os arrendamentos operacionais permitem que as empresas evitem registrar um ativo em seus balanços, tratando-os como despesas operacionais.
  • Veículos para fins especiais
  • Joint ventures e associados
  • Déficits previdenciários líquidos

Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) e Custo da Dívida

O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) WACC WACC é o Custo Médio Ponderado de Capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download que é o custo de fundos de uma empresa. O WACC é composto pelos custos individuais de capital de cada provedor de financiamento da empresa, ponderados pelo tamanho relativo de sua contribuição para o pool de financiamento. Para calcular o WACC, deve-se considerar:

  • Se todos os custos de financiamento foram calculados
  • Se os componentes do WACC devem ser ponderados pelos valores contábeis ou de mercado

A fórmula para calcular o WACC é a seguinte:

Fórmula WACC

Ponderação WACC - ponderações de valor contábil ou de mercado

Os itens do balanço patrimonial são avaliados historicamente. Eles estão desatualizados, mas consistentes com as regras contábeis. Argumenta-se que o valor contábil remove a volatilidade, mas não é representativo das condições de mercado. A maioria das empresas usa o WACC na abordagem de ponderação do valor de mercado. No entanto, existem várias outras possibilidades:

Proporções de ponderação - Custo da dívida

Valor de mercado atual

  • Isso é empiricamente correto, mas a posição atual pode ser atípica e exposta à volatilidade

Razão de alavancagem ideal

  • Usando Modigliani & Miller ou um modelo empírico, é possível derivar a estrutura de capital ótima para o WACC da empresa. Determinar a alavancagem ótima é apenas uma questão de encontrar a estrutura de capital ideal que negocie os benefícios fiscais com o estresse financeiro adicional da dívida.

Taxa de alavancagem alvo

  • O conselho de administração de algumas empresas pode definir um índice de alavancagem atingível e usar essa estrutura como seu peso WACC, mesmo que não estejam atualmente nessa estrutura de capital

Média industrial

  • Algumas empresas podem usar os pesos médios que seus concorrentes usam para o WACC. No entanto, eventos como um IPO carecem de dados disponíveis. Acredita-se que a estrutura de capital de uma empresa tenderá para a média.

Debaixo para cima

  • Se o WACC for parcialmente construído a partir de um custo de capital próprio desalavancado e realavancado, a ponderação usada no modelo WACC deve ser consistente com as ponderações usadas ao realavancar o beta desalavancado.

Recursos adicionais

Obrigado por ler esta seção do livro de banco de investimento gratuito de Finanças Manual de Banco de Investimento O livro de Banco de Investimento de Finanças é gratuito e está disponível para download em PDF. Leia sobre contabilidade, avaliação, modelagem financeira, Excel e todas as habilidades necessárias para ser um analista de banco de investimento. Este manual contém 466 páginas de instruções detalhadas que cada novo contratado em um banco precisa saber para ter sucesso no custo da dívida e no WACC. Para continuar aprendendo e progredindo em sua carreira, os seguintes recursos financeiros serão úteis:

  • Dívida Equity Ratio Finance Os artigos de finanças são elaborados como guias de auto-estudo para aprender conceitos financeiros importantes on-line em seu próprio ritmo. Navegue por centenas de artigos!
  • Prêmio de risco de patrimônio Prêmio de risco de patrimônio O prêmio de risco de patrimônio é a diferença entre os retornos sobre o patrimônio / ações individuais e a taxa de retorno livre de risco. É a compensação ao investidor por assumir um nível mais alto de risco e investir em ações, em vez de títulos sem risco.
  • Prêmio de risco de mercado Prêmio de risco de mercado O prêmio de risco de mercado é o retorno adicional que um investidor espera de manter uma carteira de mercado arriscada em vez de ativos sem risco.

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