A análise de empresas comparáveis (ou “comps” para abreviar) é uma metodologia de avaliação. Métodos de avaliação Ao avaliar uma empresa em atividade, existem três métodos de avaliação principais usados: análise DCF, empresas comparáveis e transações precedentes. Esses métodos de avaliação são usados em bancos de investimento, pesquisa de patrimônio líquido, patrimônio privado, desenvolvimento corporativo, fusões e aquisições, aquisições alavancadas e finanças que analisam índices de empresas públicas semelhantes e os utiliza para derivar o valor de outro negócio. Comps é uma forma relativa de avaliação, ao contrário de uma análise de fluxo de caixa descontado (DCF), que é uma forma intrínseca de avaliação. Valor intrínseco O valor intrínseco de um negócio (ou qualquer título de investimento) é o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros esperados, com desconto na taxa de desconto apropriada.Ao contrário das formas relativas de avaliação que olham para empresas comparáveis, a avaliação intrínseca olha apenas para o valor inerente de um negócio por si só. .
Neste guia, analisaremos todas as etapas necessárias para realizar análises comparáveis de empresas, conforme exigido na maioria dos trabalhos de analista financeiro.
Etapas na realização de análises comparáveis de empresas
Na próxima seção deste guia, veremos uma lista detalhada de como construir sua própria tabela de composições. Este tipo de trabalho será rotina para qualquer pessoa que trabalhe como analista em bancos de investimento. Empregos Navegue pelas descrições de cargos: requisitos e habilidades para anúncios de empregos em bancos de investimento, pesquisa de patrimônio, tesouraria, FP&A, finanças corporativas, contabilidade e outras áreas financeiras. Essas descrições de cargos foram compiladas com base nas listas mais comuns de habilidades, requisitos, educação, experiência e outros, pesquisa de capital, desenvolvimento corporativo ou capital privado.
Nº 1 Encontre as empresas comparáveis certas
Esta é a primeira e provavelmente a mais difícil (ou mais subjetiva) etapa na realização da análise de índice de empresas públicas. A primeira coisa que um analista deve fazer é pesquisar a empresa que você está tentando avaliar no CapIQ ou Bloomberg Bloomberg Functions List Lista das funções e atalhos mais comuns da Bloomberg para ações, renda fixa, notícias, finanças e informações da empresa. Em banco de investimento, pesquisa de ações, mercado de capitais, você deve aprender como usar o Terminal Bloomberg para obter informações financeiras, preços de ações, transações, etc. Lista de funções do Bloomberg para que você possa obter uma descrição detalhada e classificação do setor do negócio.
O próximo passo é pesquisar qualquer um desses bancos de dados por empresas que operam no mesmo setor e que possuem características semelhantes. Quanto mais próxima a correspondência, melhor.
O analista executará uma tela com base em critérios que incluem:
- Classificação da indústria
- Geografia
- Tamanho (receita, ativos, funcionários)
- Taxa de crescimento
- Margens e lucratividade
Para saber mais sobre esse processo, consulte o Curso de Avaliação de Negócios Financeiros .
# 2 Reúna informações financeiras
Depois de encontrar a lista de empresas que você considera mais relevantes para a empresa que está tentando avaliar, é hora de coletar suas informações financeiras.
Mais uma vez, você provavelmente trabalhará com Bloomberg Terminal Financial Data Onde encontrar dados para analistas financeiros - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR e mais fontes de dados financeiros para analistas financeiros online ou Capital IQ CapIQ CapIQ (abreviação de Capital IQ ) é uma plataforma de inteligência de mercado desenvolvida pela Standard & Poor's (S&P). A plataforma é amplamente utilizada em muitas áreas de finanças corporativas, incluindo banco de investimento, pesquisa de capital, gestão de ativos e muito mais. A plataforma Capital IQ fornece pesquisas, dados e análises em áreas privadas, públicas e você pode usar facilmente qualquer um deles para importar informações financeiras diretamente para o Excel.
As informações de que você precisa variam amplamente de acordo com o setor e o estágio da empresa no ciclo de vida do negócio. Para empresas maduras, você vai olhar para métricas como EBITDA e EPS, mas para empresas em estágio inicial, você pode olhar para Lucro ou Receita Bruta.
Se você não tem acesso a uma ferramenta cara como Bloomberg ou Capital IQ, pode coletar manualmente essas informações de relatórios anuais e trimestrais, mas será muito mais demorado.
Saiba mais: lista de funções da Bloomberg Lista de funções da Bloomberg Lista das funções e atalhos mais comuns da Bloomberg para ações, renda fixa, notícias, finanças e informações da empresa. Em banco de investimento, pesquisa de ações, mercado de capitais, você deve aprender como usar o Terminal Bloomberg para obter informações financeiras, preços de ações, transações, etc. Lista de funções do Bloomberg.
# 3 Configure a tabela de composições
No Excel, agora você precisa criar uma tabela que lista todas as informações relevantes sobre as empresas que você vai analisar.
As principais informações na análise comparável de empresas incluem:
- Nome da empresa
- Compartilhar preços
- Capitalização de mercado Capitalização de mercado A capitalização de mercado (Market Cap) é o valor de mercado mais recente das ações em circulação de uma empresa. O valor de mercado é igual ao preço atual da ação multiplicado pelo número de ações em circulação. A comunidade de investidores costuma usar o valor de capitalização de mercado para classificar as empresas
- Dívida líquida Dívida líquida Dívida líquida = dívida total - caixa. A dívida líquida é uma medida de liquidez financeira que mede a capacidade de uma empresa de pagar todas as suas dívidas se elas vencessem hoje. Compara a dívida total de uma empresa com seus ativos líquidos.
- Enterprise value Enterprise Value Enterprise Value, ou Firm Value, é o valor total de uma empresa igual ao seu valor patrimonial, mais dívida líquida, mais qualquer participação minoritária, usado na avaliação. Ele analisa todo o valor de mercado, e não apenas o valor patrimonial, de modo que todas as participações e reivindicações de ativos de dívida e patrimônio estão incluídas.
- Receita LTM Receita LTM significa “Últimos Doze Meses” e tem um significado semelhante a TTM ou “Doze Meses Finais”. Receita LTM é um termo popular usado no mundo das finanças como uma medida da saúde financeira de uma empresa. Ele relata ou calcula os números da receita nos "últimos 12 meses".
- EBITDA EBITDA EBITDA ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização é o lucro de uma empresa antes que qualquer uma dessas deduções líquidas seja feita. O EBITDA se concentra nas decisões operacionais de um negócio porque olha para a lucratividade do negócio das operações principais antes do impacto da estrutura de capital. Fórmula, exemplos
- Lucro por ação (EPS) O lucro por ação (EPS) é uma métrica chave usada para determinar a parcela do lucro da empresa do acionista ordinário. EPS mede o lucro de cada ação ordinária
- Estimativas de analistas IBES Estimates IBES (também conhecido como I / B / E / S) significa Institutional Broker's Estimate System, um banco de dados que foi criado pela corretora Lynch, Jones e Ryan. Esse sistema basicamente compila a análise e a previsão de lucros futuros das empresas de capital aberto. Com a ajuda deste banco de dados, os usuários podem ver as diferentes previsões, juntamente com as previsões dos analistas.
As informações acima podem ser organizadas conforme mostrado em nosso exemplo de análise de empresas comparáveis mostrado abaixo.
Para saber mais sobre esse processo, consulte nosso Curso de Avaliação de Negócios .
# 4 Calcule as razões comparáveis
Com uma combinação de dados financeiros históricos e estimativas de analistas preenchidos na tabela de comps, é hora de começar a calcular os vários índices que serão usados para avaliar a empresa em questão.
Os principais índices incluídos em uma análise de empresa comparável são:
- EV / Revenue Enterprise Value (EV) para múltiplo de receita O Enterprise Value (EV) para múltiplo de receita é uma métrica de avaliação usada para avaliar uma empresa dividindo seu valor de empresa (patrimônio mais dívida menos dinheiro) por sua receita anual. O múltiplo de EV para receita é comumente usado para
- EV / Lucro Bruto
- EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA é usado na avaliação para comparar o valor de negócios semelhantes, avaliando o valor da empresa (EV) para o múltiplo do EBITDA em relação a uma média. Neste guia, dividiremos o múltiplo EV / EBTIDA em seus vários componentes e orientaremos você sobre como calculá-lo passo a passo
- P / L Price Earnings Ratio O Price Earnings Ratio (P / L Ratio) é a relação entre o preço das ações de uma empresa e o lucro por ação. Dá aos investidores uma noção melhor do valor de uma empresa. O P / E mostra as expectativas do mercado e é o preço que você deve pagar por unidade de lucro atual (ou futuro)
- P / NAV
- P / B Market to Book Ratio O Market to Book Ratio, ou Price to Book Ratio, é usado para comparar o valor de mercado atual ou preço de uma empresa com seu valor contábil do patrimônio líquido no balanço patrimonial. O valor de mercado é o preço atual das ações vezes todas as ações em circulação, o valor líquido contábil é todos os ativos menos todos os passivos. A proporção nos diz quanto
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# 5 Use os múltiplos de empresas comparáveis para avaliar a empresa em questão
Os analistas normalmente pegam a média ou mediana dos múltiplos de empresas comparáveis e, em seguida, os aplicam à receita, lucro bruto, EBITDA, lucro líquido ou quaisquer métricas que eles incluam na tabela de comps.
Para chegar a uma média significativa, eles geralmente removem ou excluem valores discrepantes e continuamente modificam os números até que pareçam relevantes e realistas.
Por exemplo, se o índice P / L médio do grupo de empresas comparáveis for 12,5 vezes, o analista multiplicará os lucros da empresa que está tentando avaliar por 12,5 vezes para chegar ao seu valor patrimonial.
Formatando a tabela
Para um bom analista financeiro The Analyst Trifecta® Guide O guia definitivo sobre como ser um analista financeiro de classe mundial. Você quer ser um analista financeiro de classe mundial? Você está procurando seguir as melhores práticas do setor e se destacar na multidão? Nosso processo, denominado The Analyst Trifecta®, consiste em análises, apresentação e habilidades sociais, a formatação é muito importante! Nas tabelas mostradas acima, você pode ver que tipo de formatação é recomendado.
É importante separar claramente os dados de mercado, dados financeiros e os múltiplos em seções separadas, para que o leitor possa acompanhar facilmente as informações.
Os múltiplos devem ter um “x” próximo a eles (que explicamos como fazer em nosso Crash Course gratuito do Excel) e devem ter uma casa decimal.
A seção média ou mediana deve ser claramente separada na parte inferior da tabela e indicar se algum ajuste foi feito.
Interpretando os resultados
Assim que os números estiverem completos e a tabela de composições finalizada, é hora de começar a interpretar os resultados. Uma forma de usar as informações é procurar empresas supervalorizadas ou subvalorizadas. Os comps podem ajudá-lo a descobrir as oportunidades, mas os resultados precisam ser interpretados com cuidado, pois não incluem nenhum fator qualitativo.
Para avaliar adequadamente os números na tabela de comps, você precisa entender por que os números são o que são. Por que a empresa A negocia com desconto múltiplo EV / EBITDA para a empresa B?
É porque está desvalorizado e é uma boa oportunidade de compra?
Ou é porque tem uma taxa de crescimento muito menor e requer mais despesas de CapEx?
Mesmo que a empresa A negocie com um múltiplo inferior, pode realmente ser “mais caro” do que a empresa B!
É aqui que entra em jogo a arte de ser um grande analista financeiro.
Aplicações de análises comparáveis de empresas
Existem muitos usos para comps (ou análise de empresas comparáveis, ou múltiplos de mercado, ou qualquer nome que você use para eles). Normalmente realizado por analistas financeiros e associados, os usos mais comuns incluem:
- Ofertas Públicas Iniciais (IPOs) Oferta Pública Inicial (IPO) Uma Oferta Pública Inicial (IPO) é a primeira venda de ações emitidas por uma empresa ao público. Antes de um IPO, uma empresa é considerada uma empresa privada, geralmente com um pequeno número de investidores (fundadores, amigos, familiares e investidores empresariais, como capitalistas de risco ou investidores anjos). Aprenda o que é um IPO
- Ofertas subsequentes
- Consultoria de fusões e aquisições Processo de fusões e aquisições Este guia o conduz por todas as etapas do processo de fusões e aquisições. Saiba como fusões, aquisições e negócios são concluídos. Neste guia, descreveremos o processo de aquisição do início ao fim, os vários tipos de adquirentes (compras estratégicas vs. financeiras), a importância das sinergias e os custos de transação
- Opiniões de justiça Opinião de justiça Uma opinião de justiça é um relatório compilado por um banqueiro de investimento ou consultor qualificado que avalia a justiça do preço oferecido durante uma aquisição, incorporação ou fusão. A opinião está relacionada ao preço oferecido pelo comprador e à justeza dos termos para os acionistas da empresa.
- Reestruturação
- Recompra de ações
- Valor terminal em um modelo DCF Os guias de auto-estudo de finanças do conhecimento são uma ótima maneira de aprimorar o conhecimento técnico de finanças, contabilidade, modelagem financeira, avaliação, comércio, economia e muito mais.
Modelos múltiplos e financeiros
Os múltiplos desempenham um papel significativo na modelagem financeira. O que é modelagem financeira A modelagem financeira é realizada no Excel para prever o desempenho financeiro de uma empresa. Visão geral do que é modelagem financeira, como e por que construir um modelo. . Eles são comumente usados como a suposição de valor terminal em um modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF), com a suposição mais comum sendo um múltiplo EV / EBTIDA baseado em preços atualmente observáveis no mercado.
Os múltiplos também podem ser usados para vincular os resultados do modelo financeiro à realidade. Se o resultado que sai do modelo financeiro implica um múltiplo EV / EBITDA de 30x, e nenhum dos comps está negociando atualmente cerca de 12x, o modelo pode requerer alguns ajustes.
Para saber mais sobre a arte da modelagem financeira, confira a ampla variedade de cursos de modelagem financeira de Finanças.
Mais recursos de Finanças
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- Guia de modelagem DCF Guia gratuito de treinamento de modelo DCF Um modelo DCF é um tipo específico de modelo financeiro usado para avaliar um negócio. O modelo é simplesmente uma previsão do fluxo de caixa livre desalavancado de uma empresa
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